概述

本周宏觀情緒頻頻切換，美元美債火力全開，滬鋁市場(chǎng)承壓顯著，周內(nèi)跌勢(shì)為主，累跌315元。

國(guó)內(nèi)金屬密集型產(chǎn)業(yè)，特別是房地產(chǎn)行業(yè)和建筑業(yè)表現(xiàn)疲軟，對(duì)鋁市場(chǎng)消費(fèi)需求構(gòu)成了明顯拖累。雖然近期鋁價(jià)持續(xù)下跌，在一定程度上激發(fā)了下游企業(yè)的逢低買盤舉動(dòng)，但整體需求釋放量仍較為有限，難以全面提振市場(chǎng)買貨氛圍。在此背景下，下游消費(fèi)呈現(xiàn)出負(fù)反饋。因此，在缺乏強(qiáng)勁的上漲驅(qū)動(dòng)力的情況下，滬鋁期價(jià)重心已逐步從高位回落，目前主要在【20100-20500】元/噸區(qū)間內(nèi)波動(dòng)。

一、本周國(guó)內(nèi)主要現(xiàn)貨走勢(shì)圖：

▲CCMN長(zhǎng)江現(xiàn)貨1#鋁周走勢(shì)圖

6月28日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨A00鋁價(jià)震蕩下行。長(zhǎng)江有色金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，長(zhǎng)江現(xiàn)貨A00鋁均價(jià)報(bào)20158元/噸，日均下跌54元/噸；此前一周均價(jià)報(bào)20402元/噸，環(huán)比上周均價(jià)下跌244元/噸，累積跌幅1.20%

二、本周國(guó)內(nèi)外期貨走勢(shì)圖

▲ CCMN倫鋁周度走勢(shì)圖

CCMN數(shù)據(jù)顯示，本周倫鋁探低小升。前四個(gè)交易日LME期鋁均價(jià)報(bào)2500.75美元/噸，日均下跌4.25美元/噸；上周均價(jià)報(bào)2503.75美元/噸，環(huán)比上周均價(jià)下跌3美元/噸，累積跌幅0.12%。

▲ CCMN滬鋁周度走勢(shì)圖

長(zhǎng)江有色金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，本周滬鋁高位下挫，周均線下跌0.52%。當(dāng)前月合約周均結(jié)算價(jià)20256元/噸，日均下跌54元/噸；此前一周均價(jià)報(bào)20419元/噸，環(huán)比上周均價(jià)下降163元，累積跌幅0.8%。

三、倫滬兩市庫(kù)存數(shù)據(jù)圖

▲ CCMN倫鋁庫(kù)存周數(shù)據(jù)圖

如上圖所示，本周倫鋁庫(kù)存繼續(xù)下降，累積減少28500噸至1026925噸，環(huán)比上周跌幅2.7%。

▲ CCMN滬鋁庫(kù)存周數(shù)據(jù)圖

如上圖所示，本周滬鋁庫(kù)存繼續(xù)上漲，截止本周累積增加6132噸至234,871噸，環(huán)比上周漲幅2.7%，對(duì)鋁價(jià)形成下行壓力。

四、長(zhǎng)江有色鋁價(jià)分析

【宏觀消息面】

1、海外消息

①、美國(guó)5月新屋銷售降至半年新低，年化61.9萬(wàn)戶，環(huán)比下降11.3%，主因是高抵押貸款利率和房?jī)r(jià)韌性導(dǎo)致買家負(fù)擔(dān)能力和購(gòu)房意愿下滑。目前新屋代售供應(yīng)量達(dá)48萬(wàn)套，為08年金融危機(jī)后最高。6月27日數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)第一季度實(shí)際GDP增速降至1.4%，為近兩年最小。IMF因此下調(diào)2024年美國(guó)GDP增速預(yù)測(cè)至2.6%，并警示美國(guó)債務(wù)和貿(mào)易政策對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險(xiǎn)。

② 、6月26日，歐洲央行管委雷恩稱投資者預(yù)期歐洲央行今年再降息兩次、明年降至2.25%合理。歐元區(qū)6月經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)略低于預(yù)期，消費(fèi)者信心指數(shù)與預(yù)期持平，服務(wù)業(yè)景氣指數(shù)微增，而工業(yè)景氣指數(shù)略低于預(yù)測(cè)。

2、國(guó)內(nèi)消息

①、中國(guó)5月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)年率降至0.7%，前值4.00%。1—5月，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)總額達(dá)27543.8億元，同比增長(zhǎng)3.4%。國(guó)家能源局強(qiáng)調(diào)聚焦新型電力系統(tǒng)，推進(jìn)綠電比重提升和煤電低碳改造。

② 、“滬九條”后，上海二手房市場(chǎng)回暖，6月網(wǎng)簽量創(chuàng)新高。北京也調(diào)整房貸政策，一線城市樓市銷售氛圍短期將持續(xù)改善。

【供給端分析】

①、電解鋁產(chǎn)能方面：隨著西南地區(qū)的豐水期到來(lái)，電價(jià)逐步下調(diào)，進(jìn)而提振云南地區(qū)的鋁企開工率，產(chǎn)量實(shí)現(xiàn)了大幅增長(zhǎng)。月中產(chǎn)量釋放后，市場(chǎng)上的供應(yīng)量得到了明顯提升。同時(shí)，內(nèi)蒙古華云三期的新增項(xiàng)目也開始投入生產(chǎn)并逐步恢復(fù)產(chǎn)能，這進(jìn)一步推動(dòng)了國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)能的擴(kuò)張。根據(jù)預(yù)測(cè)，到6月底，國(guó)內(nèi)電解鋁的年化運(yùn)行產(chǎn)能將增加至4327萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)月產(chǎn)量或?qū)⑦_(dá)到354萬(wàn)噸。不過(guò)，需注意的是，到月底云南地區(qū)的復(fù)產(chǎn)已進(jìn)入尾聲，整體釋放的產(chǎn)能較前期下降，這使得整體供給壓力得到一定程度的緩解。

② 、進(jìn)口方面，當(dāng)前進(jìn)口窗口仍處在關(guān)閉狀態(tài)，后期鋁錠進(jìn)口數(shù)量存在回落預(yù)期，緩解了市場(chǎng)的供給壓力。不過(guò)，值得注意的是，由于每月都有俄羅斯鋁業(yè)（俄鋁）的長(zhǎng)期訂單持續(xù)流入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，這將限制進(jìn)口鋁錠數(shù)量的下跌空間。因此，盡管整體進(jìn)口量可能回落，但跌幅預(yù)計(jì)不會(huì)太大。

【需求端分析】

①、上周，國(guó)內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)的開工率與前一周相比下降了0.4個(gè)百分點(diǎn)，與去年同期相比也微降0.3個(gè)百分點(diǎn)。盡管鋁價(jià)的回落在一定程度上激發(fā)了補(bǔ)貨意愿，但當(dāng)前正值傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，且鋁錠的實(shí)際價(jià)格仍保持在高位，對(duì)下游消費(fèi)意愿產(chǎn)生了明顯的抑制。此外，房地產(chǎn)行業(yè)和建筑業(yè)的疲軟狀態(tài)，對(duì)鋁消費(fèi)構(gòu)成了不小的壓力。外加下游市場(chǎng)觀望情緒濃厚，同時(shí)，隨著夏季高溫天氣的到來(lái)，預(yù)計(jì)將對(duì)基建建設(shè)產(chǎn)生負(fù)面影響，進(jìn)而可能使得補(bǔ)貨過(guò)程變得更為困難?；诋?dāng)前實(shí)際情況，鋁錠的社會(huì)庫(kù)存去化進(jìn)程預(yù)計(jì)將會(huì)放緩。

② 、世界經(jīng)濟(jì)論壇發(fā)布報(bào)告，提出建筑業(yè)11項(xiàng)轉(zhuǎn)型舉措，預(yù)測(cè)至2030年能減少80%碳排放，并創(chuàng)造1.8萬(wàn)億美元市場(chǎng)機(jī)遇。5月國(guó)內(nèi)汽車產(chǎn)銷小幅增長(zhǎng)，政策推動(dòng)和創(chuàng)新有望激發(fā)消費(fèi)潛能，對(duì)鋁需求產(chǎn)生積極影響，進(jìn)而幫助鋁價(jià)保持在高處。

【成本端】

6月份全國(guó)氧化鋁日均價(jià)在【3750-3850】元/噸附近波動(dòng)，運(yùn)行重心整體保持在相對(duì)平穩(wěn)的區(qū)間內(nèi)，且當(dāng)前價(jià)位已明顯高出上市價(jià)格，為電解鋁提供成本支撐。

【現(xiàn)貨市場(chǎng)】

周內(nèi)鋁市交投維持弱態(tài)，下游低位剛需采購(gòu)為主，淡季影響下消費(fèi)動(dòng)能不足，缺乏持續(xù)性，現(xiàn)貨成交表現(xiàn)平淡，市場(chǎng)整體交易狀態(tài)呈現(xiàn)出不溫不火的局面。

【后市展望】

長(zhǎng)江有色金屬網(wǎng)分析認(rèn)為，近期美聯(lián)儲(chǔ)官員的鷹派表態(tài)，加重了商品市場(chǎng)的利空壓力，同時(shí)提振美債和美元雙雙強(qiáng)勢(shì)反彈至新的高點(diǎn)，對(duì)滬鋁市場(chǎng)形成了一定的壓制效應(yīng)。另外，目前市場(chǎng)正密切關(guān)注將于周五發(fā)布的PCE價(jià)格指數(shù)，投資者希望通過(guò)這些關(guān)鍵數(shù)據(jù)能更好地預(yù)測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)的利率政策走向及其對(duì)美元匯率和鋁價(jià)走勢(shì)的潛在影響。

綜合各方因素來(lái)看，當(dāng)前市場(chǎng)多空力量交織，鋁價(jià)走勢(shì)正逐漸趨近于較為疲軟的現(xiàn)實(shí)狀態(tài)。短期內(nèi)，鑒于市場(chǎng)需求尚未出現(xiàn)顯著回暖的跡象，預(yù)計(jì)鋁價(jià)將在【20100-20600】元/噸的區(qū)間內(nèi)持續(xù)震蕩調(diào)整。投資者應(yīng)警惕市場(chǎng)波動(dòng)，避免盲目跟風(fēng)交易，建議采取穩(wěn)健的投資策略，謹(jǐn)慎操作。

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