一、本月國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨鎳價(jià)走勢(shì)

▲CCMN現(xiàn)貨鎳本月走勢(shì)圖

影響本周鎳價(jià)走勢(shì)的主要因素回顧：
本月長(zhǎng)江現(xiàn)貨1#鎳高開后“遞減式”弱勢(shì)震蕩,月均價(jià)錄得139500元/噸（6月份共交易19天），上海市場(chǎng)1#鎳月均價(jià)錄得139426.32元/噸（6月份共交易19天）；本月長(zhǎng)江現(xiàn)貨1#鎳走勢(shì)穩(wěn)步下滑，首先在月初高開為主，月中旬走勢(shì)依舊低迷，哪些因素誘導(dǎo)鎳價(jià)如此頹勢(shì)盡顯呢？
宏觀主導(dǎo)邏輯：美國(guó)何時(shí)開啟寬松周期變得撲朔迷離，投資者密切關(guān)注月內(nèi)相關(guān)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出爐，美國(guó)制造業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)較好，海外經(jīng)濟(jì)修復(fù)需求增長(zhǎng)預(yù)期仍在。非美國(guó)家貨幣政策已經(jīng)陸續(xù)出現(xiàn)降息轉(zhuǎn)向，歐洲地緣影響偏強(qiáng)，美元指數(shù)相對(duì)偏強(qiáng)波動(dòng)。美國(guó)消費(fèi)信心數(shù)據(jù)提振降息預(yù)期但美聯(lián)儲(chǔ)表態(tài)依然偏鷹。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)邊際增速有所放緩，有色基本面邏輯主導(dǎo)強(qiáng)弱，連續(xù)調(diào)整后降速也有放緩，修復(fù)反彈震蕩整理后延續(xù)跌勢(shì)。月初，美國(guó)5月份非農(nóng)數(shù)據(jù)成為“開場(chǎng)白”，6月7日，據(jù)美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)5月份非農(nóng)就業(yè)人數(shù)新增27.2萬人，前值17.5萬人，失業(yè)率反彈至4.0%，前值為3.9%，數(shù)據(jù)公布后美股下跌，靚麗非農(nóng)數(shù)據(jù)促使美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期時(shí)間推遲，歐洲央行如期將三大關(guān)鍵利率下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)，這是該行自2019年以來的首次降息。各國(guó)跟風(fēng)相繼進(jìn)入降息周期，美國(guó)公布5月份ISM制造業(yè)數(shù)據(jù)預(yù)期下降至48.5，處于三個(gè)月低位，美元逐步起勢(shì)，金屬行情面臨挑戰(zhàn)，截止月中旬降息預(yù)期博弈激烈，美聯(lián)儲(chǔ)宣布將聯(lián)邦基金目標(biāo)利率維持在5.25%到5.5%區(qū)間不變，符合市場(chǎng)預(yù)期，這已是其連續(xù)第七次“按兵不動(dòng)”，點(diǎn)陣圖顯示今年或僅降息一次，隨后出爐的美國(guó)PPI數(shù)據(jù)環(huán)比下降0.2%，意外創(chuàng)7個(gè)月以來最大跌幅，美國(guó)通脹再添降溫跡象，美聯(lián)儲(chǔ)言論基調(diào)普遍維持謹(jǐn)慎，降息懸念仍舊牽動(dòng)投資者情緒，始至月末投資者更加期待壓軸數(shù)據(jù)PCE出爐，多空交織博弈，鎳短線跌勢(shì)趨緩，后市大概率需求時(shí)間橫盤蓄能，但上方壓力仍存，下方未見明顯支撐區(qū)域，盤面震蕩下探等待新的平衡點(diǎn)出現(xiàn)，仍需關(guān)注135000-140000區(qū)間波動(dòng)情況。

供應(yīng)面維持寬松態(tài)勢(shì)：6月印尼鎳礦審批進(jìn)度仍舊緩慢，疊加印尼地區(qū)受雨季影響，部分礦山鎳礦暫難發(fā)運(yùn)，市場(chǎng)對(duì)鎳礦供緊擔(dān)憂仍存，鎳鐵方面，今年1-5月份鎳鐵進(jìn)口激增，中國(guó)從國(guó)外引進(jìn)的鎳鐵總量達(dá)到了363.4萬噸，相較于去年同期增加了71.22萬噸，增長(zhǎng)幅度為24.38%，其中來自印度尼西亞的鎳鐵進(jìn)口數(shù)量高達(dá)350.64萬噸，比去年同期多出83.16萬噸，呈現(xiàn)出31.09%的顯著增幅。鎳礦方面，中國(guó)進(jìn)口鎳礦總量達(dá)1134.21萬噸，較去年同期減少了60.54萬噸，降幅為5.07%。其中，自菲律賓進(jìn)口的鎳礦數(shù)量最多，達(dá)到956.66萬噸，與去年同期相比增加了6.39萬噸，增長(zhǎng)幅度為0.67%。精煉鎳方面，2024年1-5月，我國(guó)精煉鎳進(jìn)口量達(dá)到34350.22噸，較去年同期增加469.564噸，增長(zhǎng)幅度為1.39%。 據(jù)INSG數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，鎳市供應(yīng)過剩22，600噸，去年同期為過剩35，000噸，硫酸鎳方面，2024年6月中國(guó)三元前驅(qū)體預(yù)估產(chǎn)量5.89萬噸，環(huán)比下降7.49%，同比下降18%，
需求整體呈現(xiàn)疲弱態(tài)勢(shì)：鎳是一種有光澤的金屬，主要廣泛應(yīng)用于不銹鋼、電池材料及合金等領(lǐng)域，目前三元電池是鎳的主要增量需求來源。6月不銹鋼排產(chǎn)336.53萬噸，月環(huán)比增加1.98%，同比增加10.41%，不銹鋼排產(chǎn)維持高位，對(duì)鎳需求形成直接拉動(dòng)，鎳市總體需求尚可，但新能源需求邊際走弱，歐盟委員會(huì)于6月12日宣布，計(jì)劃自7月4日起對(duì)來自中國(guó)的電動(dòng)車征收反補(bǔ)貼稅，稅率在17.4%至38.1%之間不等，疊加終端三元電芯顯著減產(chǎn)，導(dǎo)致新能源需求進(jìn)一步走弱，但仍處于相對(duì)高位，鎳直接需求保持穩(wěn)定。
二、倫敦期貨鎳走勢(shì)

▲ CCMN本月倫鎳走勢(shì)圖

聚焦倫鎳市場(chǎng)：外盤倫鎳呈現(xiàn)橫盤整理后急速上漲后回歸橫盤整理，5月美國(guó)非農(nóng)就業(yè)超預(yù)期，海外降息預(yù)期來回?fù)u擺。進(jìn)入6月，美聯(lián)儲(chǔ)宣布6月份議息會(huì)議維持政策利率不變，符合預(yù)期。盡管此前公布的5月份通脹數(shù)據(jù)有所放緩，但美聯(lián)儲(chǔ)仍然展現(xiàn)了謹(jǐn)慎態(tài)度。官員們上調(diào)了對(duì)核心PCE通脹的預(yù)測(cè)，點(diǎn)陣圖暗示的年內(nèi)降息次數(shù)從三次下調(diào)至一次，在地產(chǎn)維持弱勢(shì)、工業(yè)品價(jià)格走弱、資產(chǎn)荒延續(xù)、貸款利率下行等因素的推動(dòng)下，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)債券利率下半年將進(jìn)一步下行，在短端利率暫時(shí)下行空間沒有打開的情況下，期限利差可能會(huì)進(jìn)一步壓縮，美國(guó)公布周度初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)23.3萬人略低于預(yù)期和前值，美聯(lián)儲(chǔ)理事鮑曼及官員表態(tài)維持謹(jǐn)慎偏鷹，降息不確定性增加，全球動(dòng)蕩局勢(shì)和去美元化背景下等待回調(diào)多頭布局機(jī)會(huì)，美指月內(nèi)延續(xù)攀升態(tài)勢(shì)，尤其是月末美元再度挑戰(zhàn)年內(nèi)高點(diǎn)105.5壓制，后市仍需關(guān)注美國(guó)PCE數(shù)據(jù)以及美國(guó)總統(tǒng)競(jìng)選情況。

三、倫鎳月庫存情況

▲ CCMN倫鎳本周庫存走勢(shì)圖

6月28日倫鎳庫存增加95034噸，增加1170噸。月初呈現(xiàn)去庫態(tài)勢(shì)，但中旬后倫鎳呈現(xiàn)大幅累庫態(tài)勢(shì)利空鎳價(jià)。
鎳價(jià)后市展望
展望7月，美國(guó)經(jīng)濟(jì)政策走向依舊撲朔迷離。美聯(lián)儲(chǔ)的強(qiáng)硬立場(chǎng)未見緩和跡象，降息預(yù)期逐步降溫，而歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)展現(xiàn)出一種“虛弱的表象與堅(jiān)定的預(yù)期”并存的局面。美元在外匯市場(chǎng)上維持強(qiáng)勢(shì)，中東地區(qū)的緊張局勢(shì)仍舊是一觸即發(fā)，歐洲的政治風(fēng)向標(biāo)也顯示出明顯的轉(zhuǎn)變，瑞士法郎的價(jià)值穩(wěn)步攀升，市場(chǎng)的避險(xiǎn)情緒日漸濃厚。在這一系列復(fù)雜多變的背景下，美聯(lián)儲(chǔ)官員近期頻繁發(fā)表的鷹派講話引發(fā)了商品市場(chǎng)的廣泛拋售，投資者們紛紛靜觀其變，期待從即將發(fā)布的通脹報(bào)告中尋找到關(guān)于美聯(lián)儲(chǔ)未來降息政策的更多線索。本月油價(jià)有望實(shí)現(xiàn)正收益，并且考慮到下一季度通常是油價(jià)的傳統(tǒng)強(qiáng)勢(shì)期，市場(chǎng)預(yù)期油價(jià)可能會(huì)進(jìn)一步上揚(yáng)。從長(zhǎng)期角度來看，國(guó)內(nèi)外資金對(duì)精煉鎳品牌的投入在顯性市場(chǎng)的影響力預(yù)計(jì)將持續(xù)加強(qiáng)，這無疑將促進(jìn)鎳市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展。從供應(yīng)角度考慮，印尼對(duì)鎳礦審批的進(jìn)展已經(jīng)緩解了市場(chǎng)的供應(yīng)預(yù)期。盡管如此，由于6月份礦端成本的支撐和天氣因素，國(guó)內(nèi)貿(mào)易價(jià)格保持強(qiáng)勁，鎳鐵成本的支撐依然存在。展望未來，7月份國(guó)內(nèi)貿(mào)易價(jià)格可能會(huì)有所回調(diào)，而印尼產(chǎn)業(yè)政策的變化將成為市場(chǎng)的主要關(guān)注點(diǎn)。我國(guó)精煉鎳供應(yīng)在5月份顯著增加，預(yù)示著市場(chǎng)的活躍趨勢(shì)。宏觀不確定性導(dǎo)致包括鎳在內(nèi)的有色金屬市場(chǎng)呈現(xiàn)高波動(dòng)趨勢(shì)，入場(chǎng)時(shí)機(jī)需要等待，至少要先等到波動(dòng)率走低才好布局。本觀點(diǎn)僅供參考，不做操盤指引（長(zhǎng)江有色金屬網(wǎng) m.guyihu.cn服務(wù)電話0592-5668838）