鉛價(jià)的上漲既受到宏觀經(jīng)濟(jì)因素的影響，也反映了市場供需關(guān)系的緊張態(tài)勢。在通脹降溫、美元指數(shù)走弱的背景下，鉛作為避險(xiǎn)資產(chǎn)受到市場資金的追捧；同時(shí)，供應(yīng)端的緊張局勢也為鉛價(jià)的上漲提供了有力支撐。

除了市場多頭資金的集中推動(dòng)外，從更為宏觀的視角來觀察，鉛價(jià)的上漲還受到全球經(jīng)濟(jì)走勢的深刻影響。以美國為例，4月份公布的消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI）和核心CPI同比增長均如經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期般較3月放緩，分別增長3.4%和3.6%，創(chuàng)下近三年來的最低增速。這一數(shù)據(jù)不僅顯示了全球通脹壓力的逐步緩解，同時(shí)也預(yù)示著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程中的不確定性增加。在此背景下，美元指數(shù)的走弱為鉛價(jià)提供了上漲的動(dòng)能，使得鉛作為避險(xiǎn)資產(chǎn)受到市場資金的青睞。

從基本面分析，鉛價(jià)的上漲主要源于供應(yīng)端的緊張局勢。首先，鉛鋅作為伴生礦，其市場基本面與鋅有著密切的關(guān)聯(lián)。從去年下半年開始，海外鉛鋅礦山面臨著一系列擾動(dòng)因素，如生產(chǎn)中斷、礦石品質(zhì)下降等，導(dǎo)致全球鉛精礦供應(yīng)緊張。與此同時(shí)，國內(nèi)鉛鋅礦山雖然有新規(guī)劃投建的產(chǎn)能，但由于建設(shè)周期和技術(shù)瓶頸等問題，這些新產(chǎn)能尚未能釋放出足夠的精礦產(chǎn)品進(jìn)入市場。

此外，鉛精礦到港國內(nèi)的貨源也相對(duì)較少。一季度鉛精礦進(jìn)口量下降超過10%，這一趨勢在二季度雖有所緩解，但鉛精礦的供應(yīng)仍然無法滿足原生鉛冶煉廠過剩的產(chǎn)能需求。這導(dǎo)致鉛精礦的加工費(fèi)持續(xù)處于低位，Pb50國產(chǎn)TC報(bào)價(jià)僅為600-800元/金屬噸，而對(duì)于高銀鉛精礦市場，更是出現(xiàn)了零加工費(fèi)或負(fù)加工費(fèi)的情況，個(gè)別甚至低至-700元/金屬噸。

從產(chǎn)業(yè)利潤角度來看，盡管銀價(jià)等副產(chǎn)品的加持為原生鉛企業(yè)帶來了一定的利潤增量，但在原料成本上升、加工費(fèi)低迷的背景下，整體行業(yè)利潤依然不容樂觀。今年4月，已經(jīng)出現(xiàn)了粗鉛減產(chǎn)和原生鉛企業(yè)檢修減產(chǎn)的情況，其中主要的檢修企業(yè)集中在河南地區(qū)，且多為大型冶煉企業(yè)。雖然預(yù)計(jì)5月精鉛產(chǎn)量將有所恢復(fù)，但多家中小規(guī)模冶煉廠的開工率仍然維持在不足60%的水平，這意味著5月電解鉛產(chǎn)量或?qū)⒗^續(xù)呈現(xiàn)下降趨勢。

另外，再生鉛企業(yè)也面臨著原料供應(yīng)不足的問題。由于成本抬升和原料短缺，這些企業(yè)也出現(xiàn)了大幅減產(chǎn)的情況。這進(jìn)一步加劇了鉛錠整體供應(yīng)的緊張局面，使得鉛價(jià)在多重因素的共同作用下持續(xù)上漲。