在當(dāng)前的全球經(jīng)濟背景下，美聯(lián)儲堅持的高利率政策無疑是為了完成其美元加息周期，進而在全球市場上進行“收割”的意圖。然而，這一策略在全球經(jīng)濟格局百年未有之大變局，以及地緣政治博弈日益激烈的背景下，顯得愈發(fā)復(fù)雜。隨著投資者逐漸將目光投向美元信用的穩(wěn)定性問題，擁有避險和金融雙重屬性的貴金屬和有色金屬成為了市場的熱門選擇。其中，鉛作為這類金屬中的一員，其市場走勢主要受到再通脹主邏輯的影響。

從政策層面來看，上期所鉛“新國標(biāo)”交割標(biāo)準(zhǔn)的正式實施，為市場帶來了新的變化。這一新標(biāo)準(zhǔn)對交割品的要求更為嚴格，從而導(dǎo)致了交割品牌原生鉛的成本線有所上移。這不僅對鉛的供給端產(chǎn)生了影響，也進一步推動了鉛價的波動。

在原料端，自2023年二季度以來，海外多座鉛鋅礦山陸續(xù)減產(chǎn)，這使得全球鉛精礦的供應(yīng)出現(xiàn)緊張。同時，人民幣的貶值也刺激了出口，使得海外鉛精礦的補入變得更加困難。此外，高銀價也刺激了原生鉛的生產(chǎn)，進一步加劇了鉛精礦的供應(yīng)緊張。而在廢電瓶方面，由于淡季替換需求不足以及“反向開票”觀望期的存在，廢電瓶市場持續(xù)供不應(yīng)求。

在供應(yīng)端，倫鉛庫存的大幅注銷緩解了海外高庫存對鉛價的壓制。然而，在中國市場，安徽、山東等多地的大型再生鉛煉廠由于原料不足而集中檢修，這使得再生鉛的供應(yīng)受到影響。同時，河南地區(qū)的豫光、金利等交割品牌原生鉛大廠也進行了集中檢修，而湖南省的環(huán)保督查則導(dǎo)致部分原生鉛煉廠停產(chǎn)。這些因素共同導(dǎo)致了鉛市場的供應(yīng)緊張。

在這種多重利多因素共振的背景下，貿(mào)易商和產(chǎn)業(yè)賣保盤觀望較多，市場空頭力量不足。鉛價呈現(xiàn)出技術(shù)面牛市形態(tài)，投機資金大量入場控盤。在高期現(xiàn)價差下，原生鉛交割品牌的持貨商更傾向于交倉，這進一步加劇了市場貨源的緊張。

從需求端來看，雖然鋰電池在二輪電動車領(lǐng)域替代鉛酸蓄電池的趨勢有所回落，但儲能、UPS電源等板塊的正向拉動使得鉛的消費預(yù)期并不悲觀。目前，雖然處于消費淡季，供需雙方均表現(xiàn)出一定的疲軟態(tài)勢，但供應(yīng)端的影響更為顯著。