近期，鋁價(jià)在復(fù)雜多變的市場環(huán)境中展現(xiàn)出獨(dú)特的運(yùn)行態(tài)勢。內(nèi)文將綜合簡析經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、政策刺激、供需狀況以及成本端因素，探討鋁價(jià)的未來走勢。

***經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)與市場情緒***

美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面，盡管制造業(yè)PMI終值意外上升至9.4，遠(yuǎn)超市場預(yù)期，但這一數(shù)字背后卻透露出企業(yè)對(duì)未來增長的擔(dān)憂，尤其是在出口和新訂單方面。同時(shí)在周四美國勞工部公布數(shù)據(jù)顯示，上周失業(yè)救濟(jì)金首次申請(qǐng)人數(shù)的下降，進(jìn)一步證實(shí)了美國當(dāng)前就業(yè)市場的穩(wěn)健，這推動(dòng)了美元指數(shù)在2025年首個(gè)交易日躍升至兩年新高。然而，美元的上漲更多歸因于“特朗普交易”的回歸，而非經(jīng)濟(jì)基本面的實(shí)質(zhì)性改善。

在中國，為促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長并提振市場信心，政府承諾加大刺激政策力度。中國央行通過大規(guī)模的買斷式逆回購操作保持了銀行體系流動(dòng)性的充裕，并計(jì)劃在2025年發(fā)行3萬億元（約合4110億美元）的特別國債，以進(jìn)一步加大財(cái)政刺激力度，重振經(jīng)濟(jì)增長。這些措施正逐步發(fā)揮效用，推動(dòng)了中國服務(wù)業(yè)和建筑業(yè)的復(fù)蘇跡象。

***供需狀況***

從供需方面來看，國內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能持穩(wěn)，暫無企業(yè)減產(chǎn)消息。然而，按完全成本計(jì)算，國內(nèi)不到30%的產(chǎn)能處于盈利狀態(tài)。四川、廣西地區(qū)個(gè)別需停槽技改的產(chǎn)能已全部停完，相關(guān)產(chǎn)能預(yù)計(jì)將在2025年底復(fù)產(chǎn)。元旦期間下游存有少量備貨動(dòng)作，市場貨源流通略緊，貿(mào)易商挺價(jià)情緒上升導(dǎo)致現(xiàn)貨貼水收窄。

但在宏觀驅(qū)動(dòng)不足的情況下，滬鋁重心下移后消費(fèi)小幅回暖，疊加成本支撐密集，下方空間或較為有限。這意味著鋁價(jià)在短期內(nèi)可能受到消費(fèi)回暖和成本支撐的提振。

***成本端壓力與供應(yīng)前景***

在成本端，鋁土礦供應(yīng)延續(xù)偏緊態(tài)勢，國內(nèi)部分地區(qū)氧化鋁現(xiàn)貨報(bào)價(jià)繼續(xù)下調(diào)。盡管氧化鋁企業(yè)執(zhí)行長單效率提高，流通現(xiàn)貨緊缺局面有所緩解，但供應(yīng)端仍難大幅上行。預(yù)計(jì)現(xiàn)貨價(jià)格將保持窄幅調(diào)整，若海外價(jià)格進(jìn)一步下跌帶動(dòng)進(jìn)口窗口打開或者國內(nèi)產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)投產(chǎn)超預(yù)期，國內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格或?qū)⒊霈F(xiàn)更大波動(dòng)。

此外，LME注冊(cè)倉庫的鋁庫存自去年5月以來已減少四成多，其中注銷倉單占到LME鋁庫存總量的54%。這意味著未來幾天將有更多鋁離開LME倉庫，進(jìn)一步加劇了市場供應(yīng)緊張的局面。

***后市展望***

綜合以上因素，鋁價(jià)的未來走勢可能呈現(xiàn)以下特點(diǎn)：

短期偏強(qiáng)：受到低庫存和現(xiàn)貨貼水收窄的提振，滬鋁短期走勢可能繼續(xù)偏強(qiáng)。

成本支撐：鋁土礦和氧化鋁等原料短缺可能導(dǎo)致鋁金屬供應(yīng)不足，進(jìn)而推高鋁價(jià)。成本端的壓力將成為鋁價(jià)上漲的重要支撐因素。

政策與市場情緒影響：美國制造業(yè)的萎縮程度收窄以及特朗普政府放松監(jiān)管和減稅政策的預(yù)期可能對(duì)鋁價(jià)產(chǎn)生積極影響。然而，美元指數(shù)的上行趨勢和外匯市場美元多頭情緒高漲也可能對(duì)鋁價(jià)構(gòu)成壓力，限制了鋁價(jià)的反彈空間，因此，當(dāng)前滬期鋁價(jià)格重心仍在20000下方徘徊震蕩。

供需平衡：國內(nèi)鋁消費(fèi)漸入淡季可能對(duì)鋁價(jià)構(gòu)成一定壓制。然而，隨著政策刺激的逐步發(fā)酵和下游備貨需求的增加，供需平衡狀況可能得到改善。

技術(shù)看，鋁價(jià)在多重因素交織下展現(xiàn)出復(fù)雜的運(yùn)行態(tài)勢。預(yù)計(jì)，鋁價(jià)存有回調(diào)壓力，價(jià)格繼續(xù)在19650-20000區(qū)間震蕩運(yùn)行。操作上，建議投資者謹(jǐn)慎觀望為宜。

今日長江現(xiàn)貨A00鋁錠報(bào)價(jià)19830-19870元/噸，均價(jià)報(bào)19850元/噸，較上一個(gè)交易日小跌20元/噸。

期市行情方面，滬鋁主力2502合約高開后震蕩轉(zhuǎn)跌，截止10：15分休盤報(bào)價(jià)19845元（-45，-0.23%）。