摘要：自七月初始，碳酸鋰市場便步入了一段波動下行、尋求底部支撐的復(fù)雜周期，主力合約價格猶如坐上了滑梯，最低點(diǎn)一度逼近80300元/噸的關(guān)隘，現(xiàn)貨市場電池級碳酸鋰跌破8萬關(guān)口，供應(yīng)過剩逐漸兌現(xiàn)、鹽湖低價放貨及特朗普當(dāng)選概率提升等因素皆對碳酸鋰下跌態(tài)勢產(chǎn)生影響。國內(nèi)碳酸鋰生產(chǎn)如火如荼，產(chǎn)量維持在高位運(yùn)行，加之鋰鹽企業(yè)因自有礦山比例的增加，成本結(jié)構(gòu)得以優(yōu)化，使得它們在面對市場調(diào)整時，減產(chǎn)保價的意愿顯著降低。而需求端正處于傳統(tǒng)淡季，下游正極材料廠商需求放緩，采購活動趨于保守，更多采取逢低吸納策略，以控制庫存成本，加之長協(xié)訂單和客戶專屬供應(yīng)比例較高，進(jìn)一步壓縮了現(xiàn)貨市場交易空間。七月末倉單集中注銷，將有大量碳酸鋰現(xiàn)貨涌入市場，供需矛盾激化，價格下行壓力倍增。

一、本月碳酸鋰現(xiàn)貨價格走勢圖：

▲CCMN長江綜合電池級碳酸鋰99.5%月走勢圖

▲CCMN長江綜合工業(yè)級碳酸鋰99.2%月走勢圖

6月份，國內(nèi)碳酸鋰價格呈現(xiàn)明顯下跌趨勢。長江有色金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截止7月31日，長江綜合電池級碳酸鋰99.5%報73000-85000元/噸，均價79000元/噸。7月份均價報84989元/噸，日均下跌413元/噸，日均價最高88250元/噸位于月初；6月份均價報94697元/噸，環(huán)比均價下降6447元/噸，跌幅6.81%，累積下跌9500元，累積跌幅11.18%。長江綜合工業(yè)級碳酸鋰99.2%報72000-81500元/噸，均價76750元/ 噸，7月均價報82500元/噸，日均下跌423元/噸，日均價最高86000元/噸位于月初；6月份均價報93145元/噸，環(huán)比均價下跌10645元/噸，跌幅11.43%，累積下跌9750元，累積跌幅11.27%

二、本月碳酸鋰期貨走勢圖：

▲ 碳酸鋰主力合約走勢圖

基本面驅(qū)動形成負(fù)反饋，7月份碳酸鋰主力合約2411呈現(xiàn)震蕩走弱趨勢，目前尚未出現(xiàn)拐點(diǎn)，盤面仍有下行空間。截止7月31日，2407合約收盤報82700元/噸，跌11100元，跌幅11.83%。7月30日，碳酸鋰期貨主力合約收盤大跌4.19%，收盤報81150元/噸，盤中最低觸及80700元/噸，再創(chuàng)上市以來新低，今年以來碳酸鋰跌幅高達(dá)25%。截至7月31日收盤，碳酸鋰主力合約持倉量達(dá)到209232萬手。

三、碳酸鋰市場分析：

（一）宏觀消息：

1、美國貿(mào)易代表辦公室在7月30日表示，美國對包括電動汽車及其電池、計算機(jī)芯片和醫(yī)療產(chǎn)品在內(nèi)的一系列中國進(jìn)口產(chǎn)品的大幅關(guān)稅上調(diào)將至少推遲兩周。美國貿(mào)易代表辦公室仍在審查收到的1100條評論，現(xiàn)在預(yù)計將在8月份發(fā)布最終決定。該辦公室補(bǔ)充說，新關(guān)稅將在最終決定公布后大約兩周生效。

2、國家發(fā)展改革委、財政部印發(fā)《關(guān)于加力支持大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新的若干措施》。文件提出“統(tǒng)籌安排3000億元左右超長期特別國債資金，加力支持大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新”，汽車是以舊換新政策的重要支持領(lǐng)域。其中還提到，在《汽車以舊換新補(bǔ)貼實(shí)施細(xì)則》（商消費(fèi)函〔2024〕75 號）基礎(chǔ)上，個人消費(fèi)者報廢國三及以下排放標(biāo)準(zhǔn)燃油乘用車或2018年4月30日（含當(dāng)日）前注冊登記的新能源乘用車，并購買納入《減免車輛購置稅的新能源汽車車型目錄》的新能源乘用車或2.0升及以下排量燃油乘用車，補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)提高至購買新能源乘用車補(bǔ)2萬元、購買2.0 升及以下排量燃油乘用車補(bǔ)1.5萬元。

3、美國前總統(tǒng)特朗普在共和黨全國代表大會上承諾，若再次當(dāng)選，將立即廢除拜登的電動汽車政策，“我上任第一天就終結(jié)電動汽車指令。”特朗普說。聲稱這將拯救美國汽車產(chǎn)業(yè)，并為消費(fèi)者節(jié)省大量開支。

4、中國有色金屬工業(yè)協(xié)會黨委書記、會長葛紅林一行到廣州期貨交易所調(diào)研。葛紅林表示，從全球發(fā)展經(jīng)驗(yàn)看，有色金屬產(chǎn)業(yè)的長期穩(wěn)定和健康發(fā)展，離不開與金融的有機(jī)結(jié)合，這方面期貨市場可以發(fā)揮積極作用。有色協(xié)會大力支持廣期所研發(fā)上市多晶硅、氫氧化鋰等新能源金屬期貨品種，以進(jìn)一步提升我國金屬期貨市場影響力，增強(qiáng)我國在全球金屬市場中的定價影響力。

5、7月4日，歐盟委員會發(fā)布公告稱，自7月5日起正式對進(jìn)口自中國的純電動汽車征收臨時反補(bǔ)貼稅。其中，上汽集團(tuán)加征稅率為37.6%，吉利為19.9%，比亞迪為17.4%；其它配合歐盟調(diào)查的車企平均加征稅率為20.8%，未配合調(diào)查的車企加征稅率為37.6%。同時歐盟還將繼續(xù)保持和中國的討論。

6、北京經(jīng)開區(qū)計劃于8月1日起發(fā)放400萬元新能源汽車消費(fèi)券。“參與此次活動的車企有12家，銷售品牌不僅有產(chǎn)自經(jīng)開區(qū)的北京奔馳，還有特斯拉、比亞迪、奧迪、寶馬等，可滿足消費(fèi)者的多元需求。”據(jù)商務(wù)金融局有關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，消費(fèi)者在購買車輛時，當(dāng)購車金額達(dá)到一定檔位，即可享受對應(yīng)額度的補(bǔ)貼。具體來說，當(dāng)購車金額在10萬元（含）—20萬元，補(bǔ)貼金額為1000元；購車金額在20萬元（含）-30萬元，補(bǔ)貼金額為2000元；購車金額在30萬元（含）-40萬元，補(bǔ)貼金額為3000元；購車金額在40萬元（含）-50萬元，補(bǔ)貼金額為4000元；購車金額在50萬元（含）以上，補(bǔ)貼金額為5000元。

7、成都市經(jīng)濟(jì)和信息化局等9部門聯(lián)合印發(fā)了《成都市推動氫燃料電池商用車產(chǎn)業(yè)發(fā)展及推廣應(yīng)用政策申報指南》通知。其中，在擴(kuò)大氫燃料電池商用車產(chǎn)銷規(guī)模方面，《申報指南》提出，對整車企業(yè)研發(fā)或?qū)霘淙剂想姵厣逃密囓囆停ê惖妆P）并投產(chǎn)上市實(shí)現(xiàn)銷售的，綜合考慮車價、車型、產(chǎn)值和銷量，給予單個車型最高5000萬元的產(chǎn)銷獎勵；在支持加氫站建設(shè)運(yùn)營方面，針對不同規(guī)格列出了詳細(xì)的補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)，給予日加氫能力不低于500千克的制氫加氫一體站1000萬元的一次性補(bǔ)貼；給予日加氫能力不低于500千克的液態(tài)加氫站1000萬元的一次性補(bǔ)貼。

（二）基本面消息

原料價格回落，成本差異凸顯

從原材料端來看，近期原料價格體系普遍呈現(xiàn)出回調(diào)態(tài)勢，其中鋰輝石與鋰云母作為碳酸鋰生產(chǎn)的關(guān)鍵原料，其價格動態(tài)尤為引人注目。長江有色金屬網(wǎng)最新數(shù)據(jù)顯示，截至7月31日，鋰輝石精礦均價已滑落至7350元/噸，與6月份相比，降幅750元/噸。而鋰云母方面，無論是1.5%-2%品味還是2%-2.5%品位原料，其均價均出現(xiàn)了顯著下滑，分別下降了5.04%至1225元/噸和3.95%至1883元/噸，反映了國內(nèi)云母礦市場同樣面臨需求不振的挑戰(zhàn)。

值得注意的是，當(dāng)前鋰輝石在采購市場上的流通性明顯優(yōu)于鋰云母，這一現(xiàn)象的背后，主要?dú)w因于云母端受成本困擾，導(dǎo)致整體開工率維持低位。云母礦的開采及加工成本相對較高，部分礦山因難以承受成本壓力而減少生產(chǎn)，進(jìn)而影響了其在市場上的供應(yīng)量與流通速度。因此在短期內(nèi)，原料價格或?qū)㈦S碳酸鋰成品價格的下滑而繼續(xù)承壓。

進(jìn)一步剖析不同原料生產(chǎn)碳酸鋰的成本結(jié)構(gòu)，各類原料之間的成本差異顯著，鹽湖提鋰技術(shù)因其獨(dú)特的資源稟賦，成本相對較低，普遍控制在3-4萬元/噸的范圍內(nèi)，成為市場上的一大亮點(diǎn)。相比之下，澳洲鋰礦的成本區(qū)間則較為寬泛，主流礦山的現(xiàn)金成本雖集中在500-600美元/噸之間，但高成本礦山的運(yùn)營成本已逼近900美元/噸的高位，這使得它們在市場價格波動中更為敏感。

國內(nèi)方面，鋰輝石礦同樣展現(xiàn)出較低的成本優(yōu)勢，而鋰云母礦則面臨更為復(fù)雜的成本挑戰(zhàn)。老礦山因資源品質(zhì)較高且折舊已完成，其成本相對較低，普遍低于7萬元/噸，新礦山則因近年來高價獲取的采礦權(quán)、較低的資源品味以及前期大額的攤銷費(fèi)用，導(dǎo)致綜合成本攀升至9-10萬元/噸的區(qū)間，這無疑給新礦的經(jīng)營帶來了巨大壓力。

智利地震震動全球碳酸鋰供應(yīng)鏈但未出現(xiàn)較大影響

據(jù)美國地質(zhì)勘探局（USGS）權(quán)威報告，北京時間7月18日，一場震級達(dá)到7.4級的強(qiáng)烈地震在智利北部震撼發(fā)生，震中精確位置鎖定于圣佩德羅阿塔卡馬地區(qū)以外約45公里處，這一區(qū)域恰好是智利礦業(yè)資源的富集帶，匯聚了該國眾多大型銅礦與鋰礦。值得注意的是，此次地震的震源深度達(dá)到130千米，被歸類為深源地震，其特性雖在一定程度上減輕了地表直接受損的風(fēng)險，但仍引發(fā)了全球?qū)χ抢P(guān)鍵礦產(chǎn)資源安全的廣泛關(guān)注。

特別值得關(guān)注的是，智利著名的阿卡塔瑪鹽湖，作為全球碳酸鋰生產(chǎn)的重鎮(zhèn)，其地理位置與震中相距不遠(yuǎn)，據(jù)精準(zhǔn)測算，距離約為50至60公里，SQM與雅寶等業(yè)界巨頭在該鹽湖的開采與運(yùn)營活動，無疑成為了市場關(guān)注的焦點(diǎn)。鑒于智利在全球碳酸鋰供應(yīng)鏈中的核心地位，尤其是其預(yù)計將在2024年貢獻(xiàn)全球約25%碳酸鋰產(chǎn)量，并作為中國碳酸鋰進(jìn)口主要源頭，此次地震潛在影響不容小覷。然而最新消息顯示，由于地震震源較深，其對地面的直接影響相對有限，這為市場帶來了一絲慰藉。

反觀國內(nèi)市場，碳酸鋰生產(chǎn)雖暫未出現(xiàn)顯著降速跡象，但海外進(jìn)口資源及鋰鹽供應(yīng)方面已顯現(xiàn)出放緩趨勢，盡管如此，整體供應(yīng)水平仍維持在相對高位，反映出行業(yè)在應(yīng)對外部不確定性時的韌性。然而冶煉端企業(yè)對于后期市場價格走勢的憂慮情緒正在蔓延，加之當(dāng)前庫存水平偏高，為避免庫存積壓帶來的財務(wù)壓力，企業(yè)紛紛調(diào)整策略，挺價情緒有所松動，出貨意愿增強(qiáng)。

自5月下旬以來，碳酸鋰社會庫存累積速度明顯加快，月均庫存增量超過3000噸，顯示出市場供需關(guān)系正悄然發(fā)生變化，各環(huán)節(jié)庫存均有所上升，特別是某些環(huán)節(jié)的庫存增加尤為顯著，進(jìn)一步加劇了市場的復(fù)雜性與不確定性。

電池行業(yè)短期需求承壓，旺季備貨前夕庫存走強(qiáng)

當(dāng)前新能源汽車市場仍處于消費(fèi)淡季，產(chǎn)銷數(shù)據(jù)明顯放緩。乘聯(lián)會數(shù)據(jù)顯示，7月1-28日，乘用車市場零售139.2萬輛，同比去年7月同期下降3%，較上月同期下降11%；乘用車新能源車市場零售72.2萬輛，同比去年7月同期增長31%，較上月同期下降5%。

在當(dāng)前的電池行業(yè)態(tài)勢中，需求端展現(xiàn)出短期內(nèi)的疲軟跡象，這一趨勢在6月份電池排產(chǎn)數(shù)據(jù)中得到了進(jìn)一步印證，顯示排產(chǎn)繼續(xù)呈現(xiàn)走弱態(tài)勢。進(jìn)入7月，盡管市場普遍預(yù)期三元電池板塊或能迎來一定程度的改善，但整體而言，大型電池制造商仍主要依賴長期協(xié)議客戶和供應(yīng)商，以維持生產(chǎn)穩(wěn)定。主流電芯廠面對的市場環(huán)境則更為嚴(yán)峻，材料需求持續(xù)偏弱，加之去庫存壓力較大和下游訂單增長乏力，使得整體需求難以在短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)顯著提振。

磷酸鐵鋰與三元材料作為電池行業(yè)的兩大關(guān)鍵材料，其月度產(chǎn)量增速在近期均出現(xiàn)了放緩趨勢。這一變化不僅反映了市場需求端的疲態(tài)，也受到了上游原材料價格波動、供應(yīng)鏈調(diào)整等多重因素的影響。尤為值得關(guān)注的是，美國及歐盟對華關(guān)稅政策將進(jìn)一步加劇國際貿(mào)易環(huán)境的不確定性，可能對電池及材料出口造成不利影響，從而進(jìn)一步壓縮了需求端的增長空間，使得見頂?shù)目赡苄杂兴黾印?/p>

然而，在市場的周期性波動中，也孕育著新的機(jī)遇。8月中下旬，傳統(tǒng)意義上的旺季備貨窗口期即將來臨，這為電池行業(yè)提供了一次重新調(diào)整庫存、優(yōu)化供應(yīng)鏈結(jié)構(gòu)的契機(jī)。目前，行業(yè)庫存水平已出現(xiàn)明顯走強(qiáng)跡象，預(yù)示著市場正在為即將到來的旺季做積極準(zhǔn)備，盡管短期內(nèi)需求端仍面臨諸多挑戰(zhàn)，但隨著旺季的到來，下游需求的回暖有望帶動整個產(chǎn)業(yè)鏈的活躍度提升。

四、鋰行業(yè)要聞:

【機(jī)構(gòu)：預(yù)計2024年全年儲能鋰電池出貨量超240GWh】

高工產(chǎn)研儲能研究所（GGII）預(yù)計2024年全年儲能鋰電池出貨量超240GWh，其中電力儲能將成為2024年增長最主要驅(qū)動力；戶用/通信/便攜式儲能市場需求將有所放緩，全年出貨低于預(yù)期。2023年下半年以來，企業(yè)加速切換314Ah，314Ah電芯在上半年電力儲能出貨中占比22%，出貨量23GWh。產(chǎn)線受鋰鹽產(chǎn)能增加影響，GGII預(yù)計2024年下半年鋰鹽價格將維持在8-10萬元/噸，到2024年底有望跌破8萬元/噸，下半年大儲電芯將維持0.30-0.35元/Wh價位。

【天齊鋰業(yè)子公司向智利法院提起訴訟】

天齊鋰業(yè)7月29日晚公告稱，智利當(dāng)?shù)貢r間7月26日，公司全資子公司天齊智利就智利金融市場委員會（簡稱“CMF”）駁回其于2024年6月26日提起的行政復(fù)議一事向智利圣地亞哥上訴法院（簡稱“智利法院”）提起訴訟。

【寧德時代：下半年排產(chǎn)和訂單飽滿，產(chǎn)能利用率預(yù)計會進(jìn)一步提升】

寧德時代在業(yè)績說明會上表示，公司下半年排產(chǎn)和訂單飽滿，產(chǎn)能利用率預(yù)計會進(jìn)一步提升。市場上經(jīng)常會出現(xiàn)關(guān)于公司排產(chǎn)的傳聞，大多數(shù)不準(zhǔn)確。公司上半年整體銷量超過200GWh，其中二季度動力和儲能電池整體銷量近110GWh，其中儲能電池占比超過20%。神行電池和麒麟電池今年開始大規(guī)模放量，全年來看，神行和麒麟電池在公司動力電池出貨中占比三到四成，目前很多項(xiàng)目還在持續(xù)推進(jìn)中，未來上述兩款電池的出貨比重會持續(xù)提升。

【蔚藍(lán)鋰芯：上半年鋰電池銷量約1.75億顆，預(yù)計八九月可能達(dá)到7000萬顆滿產(chǎn)】

蔚藍(lán)鋰芯披露投資者關(guān)系活動記錄表顯示，上半年鋰電池銷量約1.75億顆，其中二季度近1億顆，出貨情況略超公司原先目標(biāo)。公司6月的排產(chǎn)約5000萬顆左右，預(yù)計在八九月的時候，有可能達(dá)到7000萬顆的排產(chǎn)，基本實(shí)現(xiàn)滿產(chǎn)。根據(jù)簡單測算，產(chǎn)量從3億顆增加到4億顆，單顆的固定成本可以下降約3毛錢左右，從4億顆到6億顆，單顆成本還可以下降約3毛錢左右。公司將積極跟進(jìn)海外同行系統(tǒng)提價的執(zhí)行進(jìn)展，落地漲價將有利于公司盈利能力的恢復(fù)。同時，公司鋰電池的庫存商品數(shù)量大概在4300多萬顆左右，大致相當(dāng)于一個月的銷售量。馬來西亞先期會有四條產(chǎn)線，產(chǎn)能在3億多顆。預(yù)計馬來西亞工廠投產(chǎn)的大概會在二季度末，大概會有兩三個月的爬坡過程。

【梅賽德斯-奔馳與星巴克合作，將在美國部署電動車充電樁】

Mercedes-Benz High-Power Charging和星巴克當(dāng)?shù)貢r間7月17日宣布，雙方將合作在全美100多家星巴克連鎖店安裝電動車充電樁。該計劃的成本尚未披露。梅賽德斯-奔馳和星巴克還計劃重點(diǎn)關(guān)注包括城市地區(qū)、充電荒漠和重要旅行通道在內(nèi)的市場。梅賽德斯-奔馳表示，公司已為其充電網(wǎng)絡(luò)投資10億美元，自去年11月第一個充電站開放以來，已在美國南部建立十幾個充電站。該公司計劃在未來12到18個月內(nèi)將業(yè)務(wù)擴(kuò)展到美國近一半的州。

【特斯拉全球副總裁陶琳：儲能超級工廠將按計劃將于2025年完工】

在7月15日下午的媒體溝通會上，對于上海儲能超級工廠何時完工以及特斯拉上海超級工廠是否會繼續(xù)擴(kuò)建等問題，特斯拉全球副總裁陶琳回應(yīng)稱，儲能超級工廠將按計劃將于2025年完工，這也是特斯拉在美國本土之外的第一座儲能超級工廠。而特斯拉上海超級工廠將會繼續(xù)維持現(xiàn)狀生產(chǎn)，并且對中國市場非常有信心。

【高盛：鋰價谷底尚遠(yuǎn)，破軟或持續(xù)到2025年】

高盛分析師表示，鋰的價格不太可能已經(jīng)跌至谷底。他們說，鋰價暴跌不僅沒有導(dǎo)致減產(chǎn)，反而還出現(xiàn)了更多的項(xiàng)目。分析師們表示，今年晚些時候，直接提取鋰將在中國以外成為商業(yè)現(xiàn)實(shí)。他們強(qiáng)調(diào)，自4月中旬以來，每次鋰拍賣的價格都低于上一次，這種價格疲軟預(yù)計將持續(xù)到2025年。

【贛鋒鋰業(yè)擬與多方成立合資公司 投建30萬噸廢舊電池回收基地】

贛鋒鋰業(yè)與南京公用發(fā)展股份有限公司、南京環(huán)境集團(tuán)有限公司在廢舊電池回收與鋰電池應(yīng)用等領(lǐng)域開展全面合作，并于近日簽訂了《戰(zhàn)略合作協(xié)議》。三方擬組建合資公司，注冊資本1億元，其中公司或其控股主體占股35%，公用發(fā)展或其控股主體占股35%，環(huán)境集團(tuán)或其控股主體占股30%。合資公司擬在江蘇省投資建設(shè)30萬噸廢舊電池回收基地。

【欣旺達(dá)：全固態(tài)電池成本可降至2元/Wh】

 隨著中國政府和企業(yè)在全固態(tài)電池領(lǐng)域加大投入，這項(xiàng)顛覆性技術(shù)的研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程明顯提速。國內(nèi)頭部電池企業(yè)欣旺達(dá)在接受采訪時表示，通過技術(shù)創(chuàng)新，欣旺達(dá)預(yù)計可以在2026年將聚合物體系的全固態(tài)電池成本降至2元/Wh，這與半固態(tài)電池成本接近。這也是欣旺達(dá)首次對外詳細(xì)公開在全固態(tài)電池上的進(jìn)展。

五、展望后市：

近期，鋰市場正經(jīng)歷著復(fù)雜的動態(tài)調(diào)整，短期內(nèi)碳酸鋰價格已觸及低位，市場對此輪下跌的反應(yīng)逐漸顯現(xiàn)出鈍化跡象，多空雙方博弈愈發(fā)激烈。

全球鋰礦項(xiàng)目，特別是澳大利亞、南美鹽湖及非洲硬巖礦的穩(wěn)步增產(chǎn)，使得市場供應(yīng)充足，而8月中旬以前，碳酸鋰市場仍處于需求淡季，供過于求局面短期內(nèi)難以逆轉(zhuǎn)，且7月底倉單集中注銷進(jìn)一步加劇了現(xiàn)貨市場的緊張氛圍對價格構(gòu)成了一定壓力。

隨著碳酸鋰價格的持續(xù)下跌，市場對于利空消息的敏感度有所降低，多空雙方在低位展開了激烈的博弈。一方面，空頭勢力利用供應(yīng)過剩和淡季需求不足的現(xiàn)狀，持續(xù)施壓市場；另一方面，多頭勢力則寄望于旺季需求的回暖以及可能的外部利好因素，如智利地震對全球鋰供應(yīng)的潛在影響，進(jìn)行防守反擊。

8月中下旬有望成為碳酸鋰市場的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，隨著下游新能源汽車、儲能等行業(yè)的排產(chǎn)計劃逐漸明朗，旺季需求有望逐漸回暖，對碳酸鋰價格形成有力支撐，特別是在“金九銀十”的傳統(tǒng)旺季期間，市場需求有望進(jìn)一步增加，從而帶動鋰價出現(xiàn)一波反彈。然而，在供應(yīng)過剩的大背景下，這一反彈的空間預(yù)計相對有限。預(yù)計8月中旬前仍保持偏弱態(tài)勢運(yùn)行，8月下旬進(jìn)入窄幅震蕩反彈行情。

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