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長江錳硅周評:海外礦企消息紛擾,錳硅沖高回落

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核心觀點(diǎn):海外礦企消息紛擾,沖高回落

一、核心觀點(diǎn)和重點(diǎn)回顧
【盤面回顧】本周錳硅期貨價(jià)格沖高回落,連續(xù)大漲十一個交易日后,周二受海外澳礦消息擾動,期價(jià)沖高回落,最高上沖至9192元/噸
,未能突破9200元/噸關(guān)口,隨后連續(xù)三日破位下行,企穩(wěn)在8100元/噸關(guān)口上方,市場炒作情緒消退,高價(jià)恐慌情緒釋放,周五主力合約收于8315元/噸。現(xiàn)貨價(jià)格方面,長江鐵合金網(wǎng)訊(ccmn.cn/tiehejin),5月17日硅錳合金(FeMn60Si28)報(bào)價(jià)為10650-10850元/噸,對比上周五上漲100元/噸;硅錳合金(FeMn60Si17)報(bào)價(jià)為8250-8450元/噸,對比上周五下跌上漲100元/噸;硅錳合金(FeMn60Si14)報(bào)價(jià)為7650-7850元/噸,對比上周五上漲100元/噸。

【產(chǎn)業(yè)表現(xiàn)】供應(yīng)方面,本周全國187家獨(dú)立錳硅企業(yè)樣本開工率47.3%,較上周增加4.55%,日均增產(chǎn)1600噸至26600噸,其中南方錳硅廠開工恢復(fù)速度較快;需求方面,近日地產(chǎn)端政策傳來利好消息,杭州打響樓市收儲去庫第一槍,對黑色系情緒提振,本周高爐開工延續(xù)增勢,鐵水產(chǎn)量環(huán)比增加,不過合金需求依舊穩(wěn)定,目前錳硅價(jià)格主要跟隨礦端波動,市場高度重視澳礦相關(guān)消息。

【核心邏輯】本輪上漲中的主要多頭席位近期雖有所減倉,但仍有大量的凈多頭寸在09合約。澳礦雖然有消息爆出,但是South32快速澄清,意在繼續(xù)挺價(jià)錳礦,目前錳礦緊缺在短期內(nèi)將無法證偽。預(yù)期行情在當(dāng)前階段或進(jìn)入震蕩調(diào)整,但是短期的回調(diào)可能并不代表著行情的結(jié)束,當(dāng)下印度的高價(jià)搶礦和韓國的鐵合金減產(chǎn)都將會支撐錳硅價(jià)格難以有大幅回落,預(yù)計(jì)真正價(jià)格見頂后快速回落的時(shí)間在7-8月附近,建議關(guān)注盤面持倉的變化情況,價(jià)格見頂需要看到持倉的顯著回落。

【策略觀點(diǎn)】短線回調(diào)低多為主,關(guān)注8100關(guān)口支撐;部分貿(mào)易企業(yè)可以考慮9-1正套。

【現(xiàn)貨價(jià)格】


▲CCMN現(xiàn)貨硅錳合金(FeMn60Si28)本周走勢圖

▲CCMN現(xiàn)貨硅錳合金(FeMn60Si17)本周走勢圖

▲CCMN現(xiàn)貨硅錳合金(FeMn60Si1 4)本周走勢圖


二、國內(nèi)錳礦情況

數(shù)據(jù)來源:wind,長江有色金屬網(wǎng)

有數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示,2023 年全球錳礦貿(mào)易量大約 4650 萬噸(未折合成金屬噸),其中澳洲全年共發(fā)出 734 萬噸錳礦,到達(dá)中國 524.5 萬噸。發(fā)往中國的澳洲錳礦大約有 76%來自格魯特島,其余來自黑德蘭港口??紤]到 South32 在 2024 財(cái)年將產(chǎn)量指引下修約30萬噸,以及國內(nèi)錳硅產(chǎn)量下降對錳礦需求下滑的影響,我們估計(jì)South32 事件影響每月30萬噸左右錳礦進(jìn)口,以 9-10個月計(jì),合計(jì)影響約 270-300 萬噸,約占全年進(jìn)口總量的10%。

若 GEMCO 持續(xù)停止運(yùn)營,則澳礦緊缺無法證偽,由于錳硅生產(chǎn)中對于高品位錳礦石配比需要,在綜合考慮全球其余產(chǎn)區(qū)的增量空間后,我們發(fā) 現(xiàn)通過加蓬、巴西、南非等其他產(chǎn)區(qū)的增產(chǎn)(若有),無法在短期內(nèi)彌補(bǔ)高品位錳礦石由 South32 事件導(dǎo)致的供給缺失量

【港口庫存】

數(shù)據(jù)來源:海關(guān)數(shù)據(jù),長江有色金屬網(wǎng)

目前港口錳礦仍較為充裕,通過本月及過往下游錳使用率測算,在耗盡港口澳洲錳礦的前提下,樂觀情況下,港口澳礦庫存能夠滿足12月前合金廠需求;中性情況下,庫存將在九月中旬左右消耗完畢;悲觀情況下,庫存將在三個月內(nèi)消耗完畢,也就是八月中旬左右。這意味著,在 South32 沒有采取替代運(yùn)輸措施之前,澳礦的緊缺在短期內(nèi)將無法證偽。因此市場短期內(nèi)錳礦易漲難跌,貿(mào)易商挺價(jià)情緒仍強(qiáng)。

【倉單庫存】

數(shù)據(jù)來源:鄭商所,wind,長江有色金屬網(wǎng)

目前錳硅的倉單和樣本企業(yè)庫存都處于直線上升的狀態(tài),貿(mào)易商在價(jià)格暴漲之后不斷增加現(xiàn)貨套保頭寸,將大量現(xiàn)貨持續(xù)注冊成盤面?zhèn)}單,當(dāng)前注冊倉單數(shù)量已占全部顯性庫存的約70%(交割庫的庫存容積不足的問題也是當(dāng)下空頭存在的擔(dān)憂),加之現(xiàn)貨商面對高價(jià)開始惜售,錳硅前期的高庫存壓力“出現(xiàn)了驟減”,而這也引發(fā)了現(xiàn)貨的積極跟漲。

【供需面】


數(shù)據(jù)來源:wind,長江有色金屬網(wǎng)

• 121家獨(dú)立硅錳企業(yè)周產(chǎn)量17.5萬噸(環(huán)比+9.3%,同比-9.8%)
• 2024年4月全國硅錳產(chǎn)量69.3萬噸(環(huán)比-17.9%,同比-23.4%)
• 硅錳周消費(fèi)量12.7萬噸(環(huán)比+2.8%,同比-7.8%)
• 五大材周產(chǎn)量885.8萬噸(環(huán)比+1.6%,同比-6.7%)


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