引言

近期，銅價走勢在多重宏觀與產(chǎn)業(yè)因素的交織影響下顯得尤為復(fù)雜。美國關(guān)稅政策的升級、全球貿(mào)易關(guān)系的波動、以及中國新能源市場的強(qiáng)勁增長，都為銅價走勢增添了不確定性。同時，銅產(chǎn)業(yè)鏈的供應(yīng)與需求狀況也在不斷變化，進(jìn)一步影響了價格的波動。本文將對當(dāng)前銅價走勢進(jìn)行分析探討其背后的驅(qū)動因素，并對未來趨勢進(jìn)行展望。

早間盤面行情：隔夜美元指數(shù)顯著下跌0.6%，觸及105.54的低位，并在盤中一度跌至12月以來的最低點(diǎn)105.49。使得以美元計價的工業(yè)品對于持有其他貨幣的買家而言變得更加便宜，也限制了銅價的跌幅。上午10：15分休盤報價每噸76950元，下跌200元，跌幅0.26%。

現(xiàn)貨市場方面，早間市場成交平穩(wěn)進(jìn)行，持貨商仍存挺價心態(tài)，現(xiàn)貨升水企穩(wěn)小漲。下游接貨方畏高少采，彈性消納能力不足，交投意愿不高，限制了市場交易熱度。

•長江現(xiàn)貨1#電解銅均價為76930元/噸，較前一交易日下跌90元/噸，升水60元/噸。

宏觀因素影響

美國關(guān)稅政策：特朗普政府對墨西哥、加拿大進(jìn)口商品征25%關(guān)稅，對中國商品征20%關(guān)稅，引發(fā)了全球貿(mào)易關(guān)系的緊張。盡管美國商務(wù)部長盧特尼克表示可能會下調(diào)對墨西哥和加拿大的關(guān)稅，但市場對此仍持謹(jǐn)慎態(tài)度。關(guān)稅的升級增加了全球經(jīng)濟(jì)增長的不確定性，導(dǎo)致投資者押注美聯(lián)儲今年將降息三次。但美聯(lián)儲“三把手”表示，開始考慮關(guān)稅對價格的影響，目前沒必要調(diào)整政策。這種宏觀環(huán)境的變化對銅價產(chǎn)生了壓力，因?yàn)殂~作為一種經(jīng)濟(jì)敏感商品，其價格往往與全球經(jīng)濟(jì)前景密切相關(guān)。

中國新能源市場：中國政府推動的家電和電子產(chǎn)品補(bǔ)貼政策，以及小米等企業(yè)在海外市場的擴(kuò)張計劃，為銅需求提供了有力支撐。特別是新能源乘用車市場的快速增長，進(jìn)一步推動了銅的消費(fèi)。據(jù)乘聯(lián)分會消息，根據(jù)月度初步數(shù)據(jù)綜合預(yù)估：2月全國新能源乘用車廠商批發(fā)銷量84萬輛，同比增長82%，環(huán)比下降5%。然而，這種需求增長是否能持續(xù)，以及能否足以抵消其他負(fù)面因素的影響，仍需進(jìn)一步觀察。

產(chǎn)業(yè)供需狀況

供應(yīng)端：巴拿馬旗艦銅礦Cobre Panama的重啟前景為市場帶來了希望，但環(huán)保因素和國內(nèi)政策的變化仍對銅礦供應(yīng)構(gòu)成挑戰(zhàn)。同時，鷹潭市監(jiān)局出臺33項(xiàng)舉措，精準(zhǔn)助力銅基新材料產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。此外，冶煉端的干擾有限，再生冶煉排產(chǎn)預(yù)期較高，使得整體供應(yīng)狀況相對穩(wěn)定。

需求端：盡管市場對下游需求回暖有所期待，但終端訂單并未出現(xiàn)節(jié)后明顯回升的態(tài)勢。買家興趣低迷，零散采購活動有限，導(dǎo)致銅價面臨上方壓力。此外，庫存累庫速度雖然放緩，但整體庫存水平仍然較高，進(jìn)一步壓制了銅價的上漲空間。

庫存與價格關(guān)系

LME銅庫存不斷回落，但變動整體不大。國內(nèi)精煉銅社會庫存累積速度放緩，市場對下游需求回暖有所期待。然而，當(dāng)前銅價仍然偏高，壓制了下游企業(yè)的提貨速度。這種供需矛盾導(dǎo)致銅價呈現(xiàn)震蕩格局，難以形成明確的上漲或下跌趨勢。

未來展望

1、宏觀不確定性：投資者將密切關(guān)注周三的ADP就業(yè)報告和周五的美國非農(nóng)就業(yè)報告，以尋找美聯(lián)儲利率軌跡的線索。宏觀環(huán)境的變化將繼續(xù)對銅價產(chǎn)生重要影響。

2、消費(fèi)旺季待驗(yàn)證：隨著進(jìn)入消費(fèi)旺季，市場對銅需求的期待逐漸增強(qiáng)。然而，當(dāng)前需求表現(xiàn)并不十分突出，消費(fèi)旺季是否能如期而至仍需進(jìn)一步驗(yàn)證。

3、庫存與供應(yīng)變化：庫存累庫速度的放緩和供應(yīng)端的潛在變化將為銅價走勢帶來新的不確定性。投資者需要密切關(guān)注這些變化對價格的影響。

結(jié)論

對于當(dāng)前走勢來看，在宏觀不確定性和產(chǎn)業(yè)供需矛盾的交織影響下呈現(xiàn)震蕩格局。盡管中國新能源市場的增長為銅需求提供了支撐，但美國關(guān)稅政策的升級和全球貿(mào)易關(guān)系的波動增加了市場的不確定性。未來，投資者需要密切關(guān)注宏觀環(huán)境的變化、消費(fèi)旺季的表現(xiàn)以及庫存與供應(yīng)的變化，以把握銅價的走勢。在短期內(nèi)，銅價難以形成明確的上漲或下跌趨勢，投資者應(yīng)保持謹(jǐn)慎態(tài)度，靈活應(yīng)對市場變化。