期貨行情:隔周上海期貨跌多漲少,滬銅主力2501合約收盤上漲0.36%至74810元;滬鎳主力2501合約收漲1.50%至127160元;滬鋁主力2501合約收跌0.37%至20340元;氧化鋁主力2501合約收跌1.18%至5295元;滬鋅主力2501合約收跌1.05%至25335元;滬鉛主力2501合約收跌0.34%至17690元;滬錫主力2501合約收跌0.07%至243550元。
近期,全球PMI略有回升,同時美元從高位回落,為中國中央經濟工作會議前的政策窗口提供了短期利好,銅價的利空因素有所減弱。然而,中長期來看,特朗普的政策主張仍對銅價構成壓力。
海外方面,特朗普交易成為主要關注點,市場參考里根大循環(huán)預期特朗普2.0的影響。短期而言,全球加關稅導致非美經濟體受損、總需求下降,美元維持高位對工業(yè)品構成壓制。中長期看,特朗普注重改善貿易赤字,可能惡化全球供需平衡,同時驅逐移民政策加劇美國通脹預期,導致美聯儲降息路徑偏慢,高利率環(huán)境壓制制造業(yè)復蘇。
國內方面,等待內需刺激政策出臺前,市場偏悲觀。供給端,礦端逐步釋放,冶煉端產量回升,但需求端表現疲弱,中國電解銅表需增速回落,銅材整體開工率低位,家電和新能源需求難以填補電力需求走弱的拖累。海外需求也呈現邊際走弱趨勢。庫存方面,國內庫存去化放緩,全球庫存偏高。
總體而言,銅價主要受宏觀預期影響。短期受國內政策預期和美元走弱利好,但中期維持偏空觀點。特朗普政策對全球需求構成壓制,國內政策力度預計難以帶動走出通縮。
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