周一，滬鋁主力2501合約呈現(xiàn)高開震蕩上揚的態(tài)勢，盤面漲勢尚可。截至10:15分，報價每噸20410元，上漲75元，漲幅為0.37%。

早間現(xiàn)貨交易相對活躍，持貨商捂貨惜售情緒較濃，現(xiàn)貨流通稍顯緊張。下游剛需入市，詢價氛圍較好，備庫情緒有所提升，整體交投穩(wěn)中上升。這一交易情況表明，盡管鋁市場面臨一定的供應(yīng)壓力，但下游需求仍具有一定的韌性，對鋁價形成了一定的支撐。長江現(xiàn)貨A00鋁錠報價20370-20410元/噸，均價報20390元/噸，較上一個交易日小漲30元/噸。

從海外宏觀方面來看，美國核心PEC數(shù)據(jù)出現(xiàn)反彈，通脹韌性較強，市場對降息預(yù)期進一步謹慎。這一變化對鋁價構(gòu)成了一定的壓力，因為降息通常被視為對金屬市場有利的因素之一。然而，與此同時，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）的上升以及多家車企汽車銷量的創(chuàng)新高，為鋁市場提供了一定的利好。特別是新能源汽車領(lǐng)域的強勁表現(xiàn)，繼續(xù)支撐鋁價。

在供應(yīng)方面，國內(nèi)電解鋁企業(yè)整體持穩(wěn)運行，運行產(chǎn)能整體變化不大。但由于氧化鋁供應(yīng)表現(xiàn)偏緊，提振氧化鋁價格大幅上漲，電解鋁生產(chǎn)成本持續(xù)攀升。高成本使得部分地區(qū)電解鋁產(chǎn)能呈現(xiàn)倒掛狀態(tài)，國內(nèi)電解鋁煉廠屢有小擾動。例如，廣西某電解鋁企業(yè)計劃1月開始技改，12月初將提前減產(chǎn)做準備。這一消息對鋁價構(gòu)成了一定的利好，因為供應(yīng)減少有望推高鋁價。

然而，需求方面卻表現(xiàn)出一定的疲軟。鋁材出口退稅政策取消已實施，搶出口停止，需求彈性或迅速減弱。同時，目前已進入季節(jié)性消費淡季，下游需求表現(xiàn)邊際走弱。下游鋁初級加工品產(chǎn)量預(yù)計維持下降趨勢。這一變化對鋁價構(gòu)成了一定的壓力。

庫存方面，雖然上周受出庫及入庫兩方面影響，但鋁錠社庫仍呈現(xiàn)下降趨勢，且整體處于相對低位，對價格存有一定支撐。疊加氧化鋁價格仍居高不下，短期繼續(xù)偏強震蕩，繼續(xù)對鋁價形成較強的成本支撐。

綜合來看，鋁市場面臨供需矛盾交織的局面。一方面，供應(yīng)端受到氧化鋁價格上漲和電解鋁生產(chǎn)成本攀升的影響，部分產(chǎn)能呈現(xiàn)倒掛狀態(tài)；另一方面，需求端受到鋁材出口退稅政策取消和季節(jié)性消費淡季的影響，表現(xiàn)邊際走弱。此外，海外宏觀面的不確定性擔憂仍存，對鋁價構(gòu)成一定的壓力。

然而，值得注意的是，氧化鋁價格維持強勢以及鋁錠社庫仍在下降，為鋁價提供了較為穩(wěn)固的底部支撐。同時，國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)良好以及新能源車消費保持高景氣，繼續(xù)支撐鋁價。

技術(shù)形態(tài)看，預(yù)計短期鋁價或呈震蕩偏強走勢，2501合約參考區(qū)間為20200-20600元/噸。但考慮到供需矛盾的存在以及海外宏觀面的不確定性，建議投資者謹慎操作，關(guān)注后期冶煉廠運行變化以及政策面的動態(tài)。