隔夜有色市場(chǎng)衰聲一片，(LME)期銅下跌至五周來的最低點(diǎn)，因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)釋放出的放緩降息步伐的信號(hào)，導(dǎo)致美元匯率攀升至兩年來的高點(diǎn)，從而觸發(fā)了大量基金的拋售潮。

內(nèi)盤方面，滬期銅亦震蕩下跌，早盤09：01開盤報(bào)價(jià)即走低。截止10：15分休盤，最新報(bào)價(jià)73700元，下跌280元，跌幅0.38%。

長(zhǎng)江現(xiàn)貨1#電解銅報(bào)價(jià)每噸73920元/噸，較上一個(gè)交易日小跌80元/噸。

宏觀經(jīng)濟(jì)動(dòng)態(tài)方面：

美國(guó)經(jīng)濟(jì)展現(xiàn)出超預(yù)期的活力，第三季度GDP與PCE（個(gè)人消費(fèi)支出價(jià)格指數(shù)）分別實(shí)現(xiàn)了3.1%和2.2%的增長(zhǎng)，均高于市場(chǎng)預(yù)期。同時(shí)，上周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)為22萬，不僅低于預(yù)測(cè)的23萬，也較前值24.2萬有所下降，這些數(shù)據(jù)均表明美國(guó)經(jīng)濟(jì)依然強(qiáng)勁，并未步入衰退，這也進(jìn)一步堅(jiān)定了美聯(lián)儲(chǔ)關(guān)于明年放緩降息步伐的立場(chǎng)，從而在市場(chǎng)上引發(fā)了更多的悲觀情緒。此外，美國(guó)新政府貿(mào)易政策引關(guān)注，特朗普威脅對(duì)中國(guó)加征60%全面關(guān)稅，或引發(fā)中方報(bào)復(fù)，加劇貿(mào)易緊張。特朗普關(guān)稅政策與中國(guó)刺激措施間的博弈，將導(dǎo)致市場(chǎng)情緒波動(dòng)，政策不確定性將持續(xù)至明年，加劇工業(yè)金屬價(jià)格波動(dòng)。市場(chǎng)擔(dān)憂中美貿(mào)易戰(zhàn)，美元?jiǎng)酉蚺c貿(mào)易政策不確定性影響市場(chǎng)情緒，基金因此大量拋售工業(yè)金屬。歐元區(qū)方面，12月制造業(yè)PMI初值為45.2，略低于預(yù)期的45.3，但與前值45.2持平；服務(wù)業(yè)PMI初值則達(dá)到51.4，遠(yuǎn)高于預(yù)期的49.5及前值49.5；綜合PMI初值為49.5，同樣超出預(yù)期的48.2及前值48.3，顯示出歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)在制造業(yè)疲軟的情況下，服務(wù)業(yè)仍展現(xiàn)出一定的韌性。

國(guó)內(nèi)方面：中國(guó)11月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布，工業(yè)產(chǎn)出微增，但零售銷售未達(dá)預(yù)期。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)5.4%；社會(huì)消費(fèi)品零售總額達(dá)43763億元，同比增3%。房地產(chǎn)市場(chǎng)方面，一線城市新建商品住宅售價(jià)環(huán)比持平，上海、深圳微漲，北京、廣州略降；二手住宅售價(jià)環(huán)比上漲0.4%。二線城市及三線城市新建、二手住宅售價(jià)環(huán)比均有所下降，但降幅有所收窄。11月，70個(gè)大中城市中，新建商品住宅售價(jià)環(huán)比上漲城市增至17個(gè)，二手住宅環(huán)比上漲城市增至10個(gè)。

基本面：

供應(yīng)面：智利礦業(yè)巨頭安托法加斯塔與江西銅業(yè)達(dá)成的2025年銅精礦加工精煉費(fèi)用大幅下調(diào)73.4%，反映出市場(chǎng)對(duì)明年銅精礦供應(yīng)過剩的擔(dān)憂。盡管年度長(zhǎng)單費(fèi)用略高于協(xié)議價(jià)，但大型冶煉企業(yè)仍面臨減產(chǎn)預(yù)期。為應(yīng)對(duì)低費(fèi)用影響，中國(guó)冶煉企業(yè)增加廢銅進(jìn)口，10月進(jìn)口量環(huán)比增長(zhǎng)14.23%，同比增長(zhǎng)17.88%，其中美國(guó)是主要供應(yīng)國(guó)。11月以來，受檢修影響，國(guó)內(nèi)冶煉企業(yè)陰極銅產(chǎn)量預(yù)計(jì)下降。

需求面：上期所銅庫存下降及進(jìn)口升水改善，證實(shí)了中國(guó)11月和12月的銅需求旺季，對(duì)銅價(jià)構(gòu)成支撐。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，11月中國(guó)未鍛造銅品進(jìn)口量創(chuàng)年度新高。上海期貨交易所銅庫存自10月中旬以來減少近半，至84,557噸。此外，乘用車新能源市場(chǎng)零售和批發(fā)數(shù)據(jù)均顯示強(qiáng)勁增長(zhǎng)，今年以來累計(jì)零售和批發(fā)量分別增長(zhǎng)43%和39%。商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，消費(fèi)品以舊換新政策帶動(dòng)銷售額超1萬億元，其中汽車、家電、家裝廚衛(wèi)及電動(dòng)自行車等領(lǐng)域表現(xiàn)突出。

現(xiàn)貨面：近期銅價(jià)下跌并未激發(fā)下游大規(guī)模采購熱情，市場(chǎng)觀望情緒濃厚，剛需采購有限。隨著年末臨近，下游企業(yè)減少加工活動(dòng)，清理庫存，準(zhǔn)備放假，導(dǎo)致市場(chǎng)交投活躍度下降，現(xiàn)貨消費(fèi)持續(xù)疲軟。

技術(shù)面：

近期宏觀情緒趨于平淡，市場(chǎng)籠罩悲觀情緒，美聯(lián)儲(chǔ)的鷹派立場(chǎng)加深了市場(chǎng)對(duì)未來緊縮政策的擔(dān)憂，促使多頭減倉，銅市空頭氛圍濃厚，價(jià)格承壓下行。預(yù)計(jì)短期內(nèi)銅價(jià)將在73000至75000的區(qū)間內(nèi)呈現(xiàn)箱體震蕩格局。

操作建議：當(dāng)前宜采取謹(jǐn)慎觀望策略。