今日早盤，滬鋁價格高開高走，漲勢顯著。截至10:15分，鋁價已攀升至每噸20980元，較前一交易日上漲215元，漲幅達到1.04%。因美降息預期增強及特朗普交易減弱導致美元走軟，使得以美元計價的大宗商品相對更具吸引力，鋁價因此受到提振。長江有色金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，長江現(xiàn)貨A00鋁價報21030-21070元/噸，均價報21050元/噸，較上一個交易日大漲230元/噸。

從宏觀層面分析，國內(nèi)宏觀政策刺激預期持續(xù)發(fā)酵。10月制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)出現(xiàn)拐點跡象，預示著經(jīng)濟可能即將迎來轉(zhuǎn)折點。盡管短期內(nèi)經(jīng)濟現(xiàn)實依然偏弱，但市場預期較為樂觀，市場正密切關注財政政策的進一步指引。與此同時，美國方面，10月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口數(shù)據(jù)遠低于前值和預期，ISM制造業(yè)PMI也低于預期，這進一步提升了市場對美聯(lián)儲11月議息會議降息的預期。

在產(chǎn)業(yè)層面，國內(nèi)鋁土礦供給持續(xù)偏緊，氧化鋁現(xiàn)貨價格穩(wěn)步上漲，為電解鋁成本提供了有力支撐。供給方面，國內(nèi)電解鋁在產(chǎn)產(chǎn)能處于歷史高位，短期運行穩(wěn)定。然而，進口方面持續(xù)虧損，同時西南地區(qū)電力充沛，預計枯水季減產(chǎn)的可能性較小，后續(xù)在產(chǎn)產(chǎn)能或?qū)⒗^續(xù)維持高位。

然而，需求方面卻呈現(xiàn)下滑趨勢。下游加工業(yè)周度開工率環(huán)比回落，主要受鋁型材和鋁板帶行業(yè)拖累。北方地區(qū)進入供暖季，環(huán)保檢查對鋁板帶重鎮(zhèn)河南的型材板塊造成了一定影響。步入11月，終端需求逐步進入淡季，且企業(yè)利潤不佳導致開工意愿下降。再加上環(huán)保管控壓力，預計近期鋁下游的開工率將繼續(xù)下滑。

庫存方面，倫敦金屬交易所（LME）數(shù)據(jù)顯示，倫鋁庫存自5月23日達到逾兩年新高后便開始下滑，上周繼續(xù)減少，最新庫存水平創(chuàng)下近六個月最低記錄。同時，上期所公布的數(shù)據(jù)顯示，11月1日當周滬鋁庫存有所回落，周度庫存減少2.95%，達到近三個月新低。

綜合來看，當前鋁產(chǎn)業(yè)存在支撐但缺乏強勁驅(qū)動。原材料端氧化鋁現(xiàn)貨價格持續(xù)上漲，對電解鋁成本形成有力支撐；同時，庫存持續(xù)去化至近三年同期平均水平。然而，國內(nèi)電解鋁在產(chǎn)產(chǎn)能維持高位，西南枯水季減產(chǎn)概率較小；下游需求受淡季及環(huán)保限產(chǎn)影響走弱。因此，多空因素交織導致鋁價驅(qū)動不足。預計近期鋁價將繼續(xù)隨宏觀波動，建議投資者密切關注國內(nèi)外宏觀事件對鋁價的影響。鑒于對中長期鋁價重心上移的判斷，我們建議投資者在合適時機逢低建多。