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【美聯(lián)儲(chǔ)高官慎談降息，銅價(jià)步入震蕩行情】

周二，國(guó)內(nèi)期市盤(pán)面漲跌互現(xiàn)，金屬市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)謹(jǐn)慎降息的態(tài)度反應(yīng)不一，而銅價(jià)則在這一背景下顯得相對(duì)黯淡。

從宏觀層面來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)多位官員對(duì)于放慢降息步伐的言論也加劇了市場(chǎng)的波動(dòng)性。據(jù)CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”數(shù)據(jù)顯示，美聯(lián)儲(chǔ)到11月降息25個(gè)基點(diǎn)的概率較高，但降息50個(gè)基點(diǎn)的概率為0%。這一預(yù)期提振了美國(guó)國(guó)債收益率和美元，對(duì)銅價(jià)構(gòu)成了一定的壓力。2025年FOMC票委施密德及多位聯(lián)儲(chǔ)主席表達(dá)了對(duì)過(guò)快降息的謹(jǐn)慎態(tài)度。Tradeweb數(shù)據(jù)顯示，10年期美債收益率升至4.214%，2年期則升至4.045%。

不過(guò)，值得注意的是，中國(guó)方面近期采取了一系列振興經(jīng)濟(jì)的刺激措施，包括降低月度基準(zhǔn)貸款利率等。這些措施有望提振經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，進(jìn)而促進(jìn)銅等金屬的需求。然而，盡管有這些利好因素，但銅價(jià)并未出現(xiàn)明顯的上漲趨勢(shì)，反而呈現(xiàn)出震蕩格局。

從基本面來(lái)看，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局10月22日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)9月精煉銅（電解銅）產(chǎn)量為113.8萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)0.4%；但部分冶煉廠因原料緊張、利潤(rùn)不多而主動(dòng)減產(chǎn)，加之少數(shù)檢修冶煉企業(yè)檢修影響產(chǎn)量。然而，前期檢修的冶煉廠恢復(fù)正常生產(chǎn)，甚至少數(shù)冶煉企業(yè)出現(xiàn)追產(chǎn)動(dòng)作，使得整體電解銅產(chǎn)量環(huán)比回升。進(jìn)入10月，受銅精礦供應(yīng)緊張影響，部分前期剛投產(chǎn)的冶煉廠達(dá)產(chǎn)速度放緩，再疊加冷料供應(yīng)仍偏緊，部分依賴(lài)?yán)淞系囊睙拸S產(chǎn)量持續(xù)下降。這些因素對(duì)銅價(jià)構(gòu)成了一定的支撐。

從需求端來(lái)看，盡管電力電網(wǎng)等行業(yè)的消費(fèi)堅(jiān)挺，但其他板塊的消費(fèi)則顯得相對(duì)疲軟。特別是傳統(tǒng)的消費(fèi)旺季“銀十”表現(xiàn)不及市場(chǎng)預(yù)期，使得滬銅社庫(kù)節(jié)后表現(xiàn)累積，削弱了價(jià)格的彈性。此外，上海期貨交易所注冊(cè)倉(cāng)庫(kù)的銅庫(kù)存增至168,425噸，為9月以來(lái)的最高水平，也進(jìn)一步對(duì)銅價(jià)構(gòu)成了壓力。

綜合來(lái)看，當(dāng)前銅價(jià)處于多重因素交織下的震蕩格局中。盡管美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期、中國(guó)經(jīng)濟(jì)刺激措施等因素對(duì)銅價(jià)構(gòu)成了一定的支撐，但基本面邊際轉(zhuǎn)弱、消費(fèi)旺季表現(xiàn)不佳、庫(kù)存累積等因素則對(duì)銅價(jià)構(gòu)成了壓力。因此，預(yù)計(jì)銅價(jià)將繼續(xù)維持震蕩格局。

對(duì)于后市，需要關(guān)注以下幾個(gè)方面：一是滬銅庫(kù)存的去庫(kù)情況，這將影響銅價(jià)的走勢(shì)；二是國(guó)家房地產(chǎn)政策的落地反饋，房地產(chǎn)市場(chǎng)的復(fù)蘇有望提振銅等金屬的需求；三是美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期是否會(huì)出現(xiàn)改變，這將影響市場(chǎng)的宏觀情緒和資金流向。總的來(lái)說(shuō)，銅價(jià)的走勢(shì)將受到多重因素的影響，投資者需要密切關(guān)注市場(chǎng)動(dòng)態(tài)和政策變化，以制定合理的投資策略。