摘要:美聯(lián)儲(chǔ)降息促國(guó)內(nèi)政策聯(lián)動(dòng),央行降準(zhǔn)降息降房貸,市場(chǎng)信心倍增。5000億互換便利助力,股市期市共舞。滬銅庫(kù)存大減,需求旺季添火,銅價(jià)周線飆升近4%。
一、本周國(guó)內(nèi)主要現(xiàn)貨走勢(shì)圖:
▲CCMN長(zhǎng)江現(xiàn)貨1#銅周走勢(shì)圖
▲CCMN廣東現(xiàn)貨1#銅周走勢(shì)圖
9月27日當(dāng)周,國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨銅價(jià)震蕩上沿。長(zhǎng)江有色金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示,長(zhǎng)江現(xiàn)貨1#銅均價(jià)報(bào)77256元/噸,日均上漲570元/噸;此前一周均價(jià)報(bào)75163.33元/噸,環(huán)比上周均價(jià)上漲2092.67元/噸,累積漲幅2.78%。廣東現(xiàn)貨1#銅均價(jià)報(bào)77150元/噸,日均上漲584元/噸,此前一周均價(jià)報(bào)75010元/噸,環(huán)比上周均價(jià)上漲2140元/噸,累積漲幅2.85%。
二、本周國(guó)內(nèi)外銅期貨走勢(shì)圖:
▲ CCMN倫銅周度走勢(shì)圖
CCMN數(shù)據(jù)顯示,本周倫銅震蕩走高。前四個(gè)交易日LME期銅均價(jià)報(bào)9813.5美元/噸,日均上漲151美元/噸;上周均價(jià)報(bào)9422.75美元/噸,環(huán)比上周均價(jià)上漲390.75美元/噸,累積漲幅4.15%。
▲ CCMN滬銅周度走勢(shì)圖
長(zhǎng)江有色金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示,本周滬銅震蕩勁漲,周線收出大陽(yáng)線4.0%。當(dāng)前月合約周均結(jié)算價(jià)77020元/噸,日均上漲734元/噸;此前一周均價(jià)報(bào)75013.33元/噸,環(huán)比上周均價(jià)上漲2006.67元,累積漲幅2.68%。
三、國(guó)內(nèi)外銅庫(kù)存走勢(shì)圖:
▲ CCMN倫銅庫(kù)存周數(shù)據(jù)圖
如上圖所示,本周倫銅庫(kù)存小幅下降,累積減少825噸至302,525噸,環(huán)比上周跌幅0.27%。
▲ CCMN滬銅庫(kù)存周數(shù)據(jù)圖
如上圖所示,本周滬銅庫(kù)存去化進(jìn)程加快,已累積減少24,530噸至140,408噸,環(huán)比上周跌幅14.87%,降逾7個(gè)月新低。
四、本周銅市場(chǎng)分析:
【海外消息面】
1、①美國(guó)9月標(biāo)普全球制造業(yè)PMI惡化至47.0,低于預(yù)期48.5,表明制造業(yè)活動(dòng)持續(xù)收縮且加速放緩。同時(shí),服務(wù)業(yè)PMI雖高于預(yù)期但略降至55.4,低于上月,整體暗示美國(guó)經(jīng)濟(jì)正在減速。②美國(guó)8月二手房簽約量環(huán)比小增0.6%,預(yù)期1.0%。8月成屋簽約銷售指數(shù) 70.6,前值70.2。銷售年率未季調(diào)) -4.3%,預(yù)期-5.5%,前值-4.60%。③9月26日公布的數(shù)據(jù)顯示,美國(guó)二季度實(shí)際GDP年化季環(huán)比終值 3%,預(yù)期 2.9%,初值 3%美國(guó)二季度核心個(gè)人消費(fèi)支出(PCE)物價(jià)指數(shù)年化季環(huán)比終值 2.8%,預(yù)期 2.8%,初值 2.8%。④9月21日當(dāng)周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)21.8萬(wàn)人,預(yù)估為22.3萬(wàn)人,前值由21.9萬(wàn)人修正為22.2萬(wàn)人創(chuàng)下四個(gè)月心低。
2、①歐元區(qū)9月制造業(yè)PMI初值降至44.8,低于預(yù)期的45.6和前值45.8,顯示制造業(yè)活動(dòng)持續(xù)收縮。綜合PMI初值也降至48.9,不及預(yù)期的50.5和前值51,表明整體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)放緩。服務(wù)業(yè)PMI初值50.5,低于預(yù)測(cè)的52.1和前值52.9,服務(wù)業(yè)增長(zhǎng)動(dòng)能減弱。②。歐洲央行管委、荷蘭央行行長(zhǎng)諾特周二表示,歐洲央行可能繼續(xù)降息至2025年上半年或更久,目標(biāo)是將利率降至2%至3%的區(qū)間。
【國(guó)內(nèi)消息面】
1、①9月24日中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)潘功勝宣布將降準(zhǔn)并降低政策利率,近期降準(zhǔn)0.5%釋放1萬(wàn)億流動(dòng)性,年底前或再降,同時(shí)下調(diào)七天期逆回購(gòu)利率0.2%,引導(dǎo)LPR同步下降。②國(guó)家發(fā)改委綜合考慮人口、經(jīng)濟(jì)等因素確定資金規(guī)模,財(cái)政部已預(yù)撥900億元,占60%,要求地方及時(shí)分配資金啟動(dòng)工作。后續(xù)將根據(jù)實(shí)際進(jìn)展,再撥600億元,確保中秋國(guó)慶期間消費(fèi)品以舊換新補(bǔ)貼需求。③國(guó)家統(tǒng)計(jì)局:1-8月全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)5.8% 總體保持平穩(wěn)。
2、①國(guó)家發(fā)展改革委23日舉行專題新聞發(fā)布會(huì),介紹“兩新”政策成效,新能源汽車與充電樁產(chǎn)量大增30.5%和97%,新能源車市場(chǎng)滲透率連續(xù)兩個(gè)月超50%。②住建部:2024年全國(guó)計(jì)劃改造5.4萬(wàn)個(gè)城鎮(zhèn)老舊小區(qū),1-8月已完成4.2萬(wàn)個(gè),開工率顯著。其中,江蘇、吉林等6地區(qū)開工率超90%。③9月24日,國(guó)務(wù)院新聞辦舉行新聞發(fā)布會(huì),人行、金融監(jiān)管總局和證監(jiān)會(huì)公布多項(xiàng)新的政策舉措,深化對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)政策的支持。
【供應(yīng)方面】①全球礦端消息,加拿大第一量子公司Kansanshi銅礦意外暫停運(yùn)營(yíng),引發(fā)市場(chǎng)供應(yīng)短缺的憂慮。而自由港印尼冶煉廠順利啟動(dòng)陰極銅生產(chǎn),年處理能力高達(dá)170萬(wàn)公噸銅精礦,彰顯印尼銅產(chǎn)業(yè)鏈的強(qiáng)勁發(fā)展勢(shì)頭。印尼總統(tǒng)Joko Widodo親自出席了Amman Mineral公司價(jià)值14億美元銅冶煉廠的開工儀式,并表達(dá)了對(duì)吸引全球客戶轉(zhuǎn)向印尼采購(gòu)銅產(chǎn)品的強(qiáng)烈愿望,進(jìn)一步推動(dòng)了印尼作為全球銅業(yè)重要供應(yīng)國(guó)的地位。②據(jù)國(guó)際銅研究組織(ICSG)周四發(fā)布的報(bào)告稱,2024年全球精煉銅市場(chǎng)將供應(yīng)過剩46.9萬(wàn)噸。2025年精煉銅過剩量將會(huì)減少到16.9萬(wàn)噸。中國(guó)8月精煉銅產(chǎn)量與去年同期相比增長(zhǎng)0.9%;1-8月精煉銅(電解銅)產(chǎn)量同比增長(zhǎng)6.2%至890.8萬(wàn)噸。大冶有色子公司陽(yáng)新弘盛銅業(yè)一裝置于2024年9月14日發(fā)生火災(zāi),致熔煉爐停產(chǎn)。但據(jù)悉此次火災(zāi)對(duì)其影響有限;而在9月24日CSPT宣布上調(diào)銅精礦加工費(fèi)至35美元/噸及3.5美分/磅,表明當(dāng)前原料供應(yīng)有所緩和,也刺激提升冶煉廠的利潤(rùn)空間,改善了煉廠生產(chǎn)的積極性。③庫(kù)存方面,倫敦金屬交易所公布數(shù)據(jù)顯示,9月27日當(dāng)周倫銅庫(kù)存下降幅度放緩,最新庫(kù)存水平為302,525噸,環(huán)比上周下降0.27%。上海期貨交易所最新公布數(shù)據(jù)顯示,9月27日當(dāng)周,滬銅庫(kù)存繼續(xù)下滑,周度庫(kù)存下降2.45萬(wàn)噸至14.04萬(wàn)噸,環(huán)比上周跌幅14.87%,降逾7個(gè)月新低。
【需求面】①新能源車市場(chǎng)在汽車以舊換新政策的積極推動(dòng)下,展現(xiàn)出良好的發(fā)展態(tài)勢(shì),主要受汽車以舊換新政策激勵(lì)及國(guó)慶假期出行需求提升影響。9月前兩周交易量也穩(wěn)步增長(zhǎng),市場(chǎng)繼續(xù)處在上升通道。9月1-15日,新能源乘用車零售量達(dá)44.5萬(wàn)輛,同比增63%,環(huán)比增長(zhǎng)12%,年內(nèi)累計(jì)零售645.4萬(wàn)輛,增37%。同期,新能源乘用車批發(fā)量為44.1萬(wàn)輛,同比增49%,環(huán)比增長(zhǎng)29%,年內(nèi)累計(jì)批發(fā)712萬(wàn)輛,增32%。另外,受設(shè)備更新與以舊換新政策驅(qū)動(dòng),節(jié)能家電銷售激增。8月26日至9月8日,全國(guó)1級(jí)能效冰箱、空調(diào)、洗衣機(jī)、電視機(jī)、燃?xì)鉄崴骶€上銷售額分別大漲54.6%、140.2%、31.8%、396.2%、78.41%,遠(yuǎn)超同類家電增速。同時(shí),回收與標(biāo)準(zhǔn)提升行動(dòng)成效顯著,新增智能化回收設(shè)施5900余個(gè),報(bào)廢汽車回收量增42.4%至421萬(wàn)輛。標(biāo)準(zhǔn)加速制訂,為綠色轉(zhuǎn)型及銅市帶來雙重提振。②9月20日,海關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,中國(guó)2024年8月精煉銅進(jìn)口量為276,358.142噸,環(huán)比下降7.84%,同比減少19.13%,這一數(shù)據(jù)反映了當(dāng)前銅市場(chǎng)實(shí)際需求前景暫未擺脫頹勢(shì),其背后核心原因在于房地產(chǎn)市場(chǎng)仍身陷困境,房屋銷售不暢如同多米諾骨牌般引發(fā)連鎖反應(yīng),導(dǎo)致裝修行業(yè)同樣陷入低迷,最終對(duì)建筑用銅的消費(fèi)需求構(gòu)成了明顯拖累。③近期,下游行業(yè)的整體開工率呈現(xiàn)出回升態(tài)勢(shì),加工企業(yè)的市場(chǎng)參與度較之前有了顯著提升,新訂單的獲取情況也有所改善。在傳統(tǒng)旺季的消費(fèi)預(yù)期以及節(jié)前的備庫(kù)需求雙重提振下,銅市現(xiàn)貨消費(fèi)得到了一定程度的回暖與增強(qiáng)。
【現(xiàn)貨方面】本周現(xiàn)貨市場(chǎng)成交態(tài)勢(shì)呈現(xiàn)轉(zhuǎn)好跡象,下游節(jié)前備庫(kù)積極性明顯被調(diào)動(dòng),持貨商延續(xù)挺價(jià)惜售情緒,現(xiàn)貨升水整體企穩(wěn)走強(qiáng)。不過,周內(nèi)銅價(jià)高企在一定程度上抑制下游備庫(kù)的持續(xù)性,部分采購(gòu)商因成本考量而趨于謹(jǐn)慎,市場(chǎng)氛圍逐漸從積極交易轉(zhuǎn)向觀望與審慎,進(jìn)而限制了本周的整體采購(gòu)熱情。
【長(zhǎng)江銅業(yè)視點(diǎn)】本周(9月23日至9月27日)銅價(jià)震蕩勁漲,周線漲近4%,創(chuàng)下兩個(gè)月最大單周漲幅。海外市場(chǎng)上,上周美聯(lián)儲(chǔ)宣布降息50基點(diǎn)后市場(chǎng)偏好持續(xù)回升,美元指數(shù)震蕩波動(dòng)。周一公布的美國(guó)9月制造業(yè)PMI下滑至47.0,顯示美國(guó)制造業(yè)疲弱,短暫影響市場(chǎng)情緒。然而,二季度GDP增長(zhǎng)3%,PCE物價(jià)指數(shù)穩(wěn)定,失業(yè)金申請(qǐng)減少,表明美國(guó)經(jīng)濟(jì)有韌性。市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)11月或再降息50基點(diǎn),全球經(jīng)濟(jì)回暖預(yù)期支撐銅價(jià)反彈。美聯(lián)儲(chǔ)理事庫(kù)克支持降息,并看好美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)平衡及AI對(duì)生產(chǎn)力的提升。國(guó)內(nèi)市場(chǎng),9月23日,國(guó)家發(fā)改委專題介紹“兩新”政策(“大規(guī)模設(shè)備更新”與“消費(fèi)品以舊換新”)成效,新能源汽車產(chǎn)業(yè)受激勵(lì),充電樁產(chǎn)量激增97%,市占率達(dá)53.9%,提振銅市需求。隨后,24日央行宣布下調(diào)準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn),支持貨幣寬松,市場(chǎng)熱烈響應(yīng)。9月26日政治局會(huì)議再添利好,強(qiáng)調(diào)提振資本市場(chǎng),促進(jìn)資金入市,銅價(jià)受此雙重刺激大幅上漲,市場(chǎng)信心與資金流入均顯著增強(qiáng)。基本面方面,當(dāng)前正值“金九銀十”這一傳統(tǒng)銷售旺季,伴隨各地紛紛推出的汽車以舊換新刺激政策,預(yù)期這些地方補(bǔ)貼措施在初期將迅速見效,為“金九銀十”期間的汽車銷售市場(chǎng)注入強(qiáng)勁動(dòng)力。新能源汽車制造業(yè)對(duì)銅等關(guān)鍵原材料的旺盛需求持續(xù)增長(zhǎng),為銅價(jià)上行趨勢(shì)增添動(dòng)能。此外,隨著國(guó)慶節(jié)的臨近,市場(chǎng)迎來了一波補(bǔ)庫(kù)小高潮,這也帶動(dòng)了庫(kù)存的去化,創(chuàng)下春節(jié)以來新低。截至9月27日,上海期貨交易所銅庫(kù)存已縮減至140,408噸,相比上周五減少了24,530噸,這一數(shù)據(jù)顯著反映出市場(chǎng)供需關(guān)系的積極變化,對(duì)銅價(jià)構(gòu)成了有力的支撐。
綜合本周來看,美聯(lián)儲(chǔ)降息后,國(guó)內(nèi)宏觀利好政策緊隨其后,央行重磅推出一攬子政策,將降低存款準(zhǔn)備金率和政策利率,以引導(dǎo)市場(chǎng)基準(zhǔn)利率下行。同時(shí)宣布存量房貸利率平均下調(diào)約0.5個(gè)百分點(diǎn),并創(chuàng)設(shè)支持資本市場(chǎng)新貨幣政策工具,此舉旨在提振經(jīng)濟(jì),增強(qiáng)市場(chǎng)消費(fèi)信心。再加上央行5000億互換便利操作,股市及商品期貨市場(chǎng)熱情高漲,氛圍積極。滬銅庫(kù)存加速去化,旺季與節(jié)前備貨需求推升現(xiàn)貨交易,銅價(jià)上行趨勢(shì)強(qiáng)化,市場(chǎng)信心與后市預(yù)期均顯著向好。本周滬銅期貨周線大漲近4%,創(chuàng)下近兩個(gè)月最大單周漲幅。
五、本周國(guó)際財(cái)經(jīng)熱點(diǎn):
國(guó)內(nèi)財(cái)經(jīng):
1、中國(guó)汽車流通協(xié)會(huì)9月26日?qǐng)?bào)告指出,9月第三周二手車市場(chǎng)顯著回暖,日均交易量達(dá)6.35萬(wàn)輛,環(huán)比增長(zhǎng)1.32%,同比8月增長(zhǎng)7%,主要受汽車以舊換新政策激勵(lì)及國(guó)慶假期出行需求提升影響。截至9月25日,二手車交易量累計(jì)達(dá)135萬(wàn)輛,同比增長(zhǎng)3.8%。預(yù)計(jì)9月全月交易量將達(dá)162萬(wàn)輛,較去年同期增長(zhǎng)2%。
2、9月26日消息,江蘇發(fā)行多期專項(xiàng)地方債,涵蓋棚改、鄉(xiāng)村及其他項(xiàng)目,總規(guī)模達(dá)744.94億元。其中,15年期債券(含棚改、鄉(xiāng)村及其他)發(fā)行利率均為2.17%,邊際倍數(shù)在5.49至5.64倍之間;20年期與30年期其他專項(xiàng)地方債發(fā)行利率為2.21%,邊際倍數(shù)分別為5.33倍和4.70倍。各期債券均獲市場(chǎng)積極認(rèn)購(gòu),實(shí)際倍數(shù)高于預(yù)期。
國(guó)際財(cái)經(jīng):
1、9月26日,亞投行年會(huì)批準(zhǔn)瑙魯加入,成員增至110個(gè)。亞投行作為中方倡議的多邊金融機(jī)構(gòu),已批準(zhǔn)近300個(gè)項(xiàng)目,融資總額達(dá)537億美元,動(dòng)員超1700億美元投入基建,惠及37國(guó)。
2、現(xiàn)代汽車集團(tuán)計(jì)劃開發(fā)無人駕駛消防機(jī)器人,與韓國(guó)消防廳合作,預(yù)計(jì)年底前完成,2026年投入使用,以應(yīng)對(duì)電動(dòng)汽車在地下停車場(chǎng)火災(zāi),特別是解決消防員難以進(jìn)入或危險(xiǎn)區(qū)域的問題。此計(jì)劃背景是今年8月初韓國(guó)仁川市一公寓地下停車場(chǎng)電動(dòng)汽車自燃事件。
六、本周銅行業(yè)要聞:
1、【印尼Amman Mineral旗下14億美元銅冶煉廠開工】
外媒9月23日消息,印尼總統(tǒng)Joko Widodo周一在西努沙登加拉省參加了Amman Mineral公司(Amman Mineral Internasional)旗下14億美元銅冶煉廠開工儀式。他還表示,希望全球客戶轉(zhuǎn)向印尼購(gòu)買銅產(chǎn)品。
2、【Codelco為收購(gòu)Teck旗下Blanca Brebrada銅礦股份辯護(hù)】
外媒9月25日消息,全球最大的銅生產(chǎn)商Codelco周三為從該國(guó)另外一家國(guó)有公司Enami手中收購(gòu)Teck旗下Blanca Brebrada銅礦10%股份進(jìn)行辯護(hù)。Blanca Brebrada去年宣布一項(xiàng)耗資80多億美元的擴(kuò)建,這將使其能夠在運(yùn)營(yíng)的頭五年每年生產(chǎn)約32萬(wàn)噸銅。
七、展望后市:
今晚(周五)北京時(shí)間20:30,市場(chǎng)聚焦于美國(guó)8月核心PCE物價(jià)指數(shù)的公布,作為美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策調(diào)整的關(guān)鍵通脹指標(biāo),其數(shù)據(jù)變化將直接影響市場(chǎng)對(duì)未來貨幣政策的預(yù)期。市場(chǎng)普遍預(yù)測(cè)環(huán)比持穩(wěn)0.2%,同比或升至2.7%,影響美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策預(yù)期。
銅市場(chǎng)方面,下周進(jìn)口銅到貨量預(yù)計(jì)增加,且受國(guó)慶長(zhǎng)假影響,持貨商可能提前增加倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存,導(dǎo)致總供應(yīng)量上升。再加上,終端市場(chǎng)多數(shù)企業(yè)已完成備貨,下周僅剩一個(gè)交易日補(bǔ)貨需求將減弱,而且部分加工企業(yè)放假5天左右,總需求量預(yù)計(jì)將顯著減少。對(duì)此,長(zhǎng)江有色金屬網(wǎng)認(rèn)為下周將呈現(xiàn)供應(yīng)增加需求減少的局面,節(jié)后庫(kù)存可能會(huì)增加,但增幅料不及去年,去年節(jié)后累庫(kù)4.42萬(wàn)噸。中長(zhǎng)期看,銅市場(chǎng)仍展現(xiàn)出積極前景。新能源車旺季、房地產(chǎn)政策預(yù)期及家電排產(chǎn)增速預(yù)示銅需求增長(zhǎng),支撐銅價(jià)。
從技術(shù)面分析,下周滬銅價(jià)格預(yù)計(jì)將在71000至80000元/噸區(qū)間內(nèi)波動(dòng)。投資者需密切關(guān)注今晚PCE數(shù)據(jù)的公布情況,以及美聯(lián)儲(chǔ)理事鮑曼等官員的言論,任何偏鷹派的信號(hào)都可能引發(fā)市場(chǎng)波動(dòng),對(duì)銅等金屬價(jià)格產(chǎn)生影響。
■風(fēng)險(xiǎn):PCE數(shù)據(jù),美聯(lián)儲(chǔ)官員講話
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