近期,銅價(jià)歷經(jīng)七日下跌行情,幾乎回吐了自四月以來累積的全部漲幅?,F(xiàn)貨市場方面,長江現(xiàn)貨銅價(jià)已跌至74860元/噸,較上一個(gè)交易日大跌770元/噸,并創(chuàng)下逾三個(gè)半月的新低。
期貨市場同樣承壓,滬銅期貨價(jià)格自六月起開啟回調(diào)返程態(tài)勢,雖然在此期間有反彈,但仍然以跌勢回調(diào)為主。截至7月24日15:00收盤,報(bào)價(jià)每噸74720元,而在4月8日結(jié)算價(jià)為75230元/噸,亦創(chuàng)下逾三個(gè)月新低。同時(shí)與5月21日創(chuàng)下歷史之最86790元/噸相比,大幅回調(diào)12070元,環(huán)比降幅近14%。
宏觀逆風(fēng)強(qiáng)烈,銅價(jià)依然承壓
近期,全球金融市場彌漫著悲觀氣氛,美國政治不穩(wěn)定性和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟加劇了市場的避險(xiǎn)情緒。特朗普遭遇暗殺襲擊及拜登退出白宮競選連任,大選結(jié)果的不確定性進(jìn)一步推高了市場的擔(dān)憂。此外,美國即將公布的GDP報(bào)告和PCE物價(jià)指數(shù)也將對美聯(lián)儲的降息決策產(chǎn)生直接影響,市場普遍預(yù)期美聯(lián)儲或?qū)⒃谖磥黹_啟降息周期,但具體時(shí)間和幅度尚存不確定性。國內(nèi)方面,截至今年6月的三個(gè)月內(nèi),中國經(jīng)濟(jì)增速為4.7%,為五個(gè)季度以來的最慢增速,也低于市場預(yù)期的5.1%,同時(shí)也低于第一季度5.3%的增速。已成為影響全球銅價(jià)走勢的重要因素之一。自5月中旬以來,全球銅價(jià)已累計(jì)下跌約14%,顯示出市場對于中國經(jīng)濟(jì)放緩可能帶來的需求減弱的擔(dān)憂。為應(yīng)對經(jīng)濟(jì)放緩的局面,周一中國央行下調(diào)了關(guān)鍵的短期政策利率,這是近一年來的首次降息舉措。此舉旨在通過降低融資成本,刺激企業(yè)和個(gè)人的投資與消費(fèi)活動,從而提振經(jīng)濟(jì)增長動力。然而,盡管有政策面的積極信號,但市場對于中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的速度和力度仍持謹(jǐn)慎態(tài)度,這也進(jìn)一步影響了銅價(jià)等大宗商品的市場表現(xiàn)。
供需失衡加劇,銅價(jià)承壓下跌
從供需層面深入分析,中國需求的疲軟無疑是推動銅價(jià)持續(xù)下跌的關(guān)鍵因素之一。當(dāng)前,銅庫存已攀升至前所未有的高位,倫敦金屬交易所(LME)的全球倉庫庫存自五月中旬以來激增超過一倍,截至7月24日,庫存量已達(dá)到241,750噸,創(chuàng)下了自2021年9月以來的新高。這一態(tài)勢反映出市場供應(yīng)過剩的嚴(yán)峻現(xiàn)實(shí)。
市場情緒方面,謹(jǐn)慎與悲觀氛圍籠罩整個(gè)市場,加之正值季節(jié)性需求淡季,下游加工廠的運(yùn)營狀況更加不容樂觀。開工率持續(xù)下滑,新增訂單量顯著減少,導(dǎo)致工廠對原材料銅的采購興趣大減,社會庫存的去化因此面臨重重阻力。
與此同時(shí),冶煉端卻保持著高產(chǎn)態(tài)勢,部分市場參與者預(yù)期現(xiàn)貨TC(精煉銅加工費(fèi)與升貼水之和)有望進(jìn)一步上漲,本周內(nèi)現(xiàn)貨TC價(jià)格已攀升至5.75美元/噸。中國6月及7月的精銅產(chǎn)量維持高位,并且出口數(shù)據(jù)方面卻透露出一絲不同尋常的信號:6月份中國精煉銅出口量較5月激增一倍多,達(dá)到157,751噸,這一數(shù)字不僅遠(yuǎn)超當(dāng)月需求,還刷新了自2012年以來的歷史紀(jì)錄。
國際銅研究小組(ICSG)的最新報(bào)告更是印證了銅市供需失衡的現(xiàn)狀。該組織指出,2024年5月,全球精煉銅市場出現(xiàn)65,000噸的供應(yīng)過剩,當(dāng)月全球精煉銅產(chǎn)量為237萬噸,而消費(fèi)量僅為231萬噸。經(jīng)調(diào)整考慮中國保稅倉庫庫存變化后,5月份的供應(yīng)過剩量更是擴(kuò)大至78,000噸,相比4月份的31,000噸供應(yīng)過剩有顯著增加。這一系列數(shù)據(jù)清晰地表明,短期內(nèi)銅市將繼續(xù)面臨需求疲軟、供大于求的困境,銅價(jià)承壓下行的態(tài)勢難以逆轉(zhuǎn)。
現(xiàn)貨看空心態(tài)占據(jù)上風(fēng),日內(nèi)成交活躍度繼續(xù)受抑
現(xiàn)貨方面,市場成交態(tài)勢不太理想,持貨商調(diào)價(jià)幅度有限,而下游貿(mào)易商普遍持看空心態(tài),對持貨商報(bào)價(jià)保持觀望,下游企業(yè)逢低入市拿貨相對有限。隨著價(jià)格進(jìn)一步探底,下游存在買盤釋放的可能性,不過預(yù)計(jì)釋放量有限。
總結(jié),基于當(dāng)前市態(tài),宏觀因素與供需面失衡仍主導(dǎo)價(jià)格走勢。短期內(nèi),滬銅價(jià)格預(yù)計(jì)將在75000元/噸附近震蕩。中長期來看,雖然美聯(lián)儲降息預(yù)期可能支撐有色金屬價(jià)格,但全球經(jīng)濟(jì)增速放緩、需求疲弱以及供應(yīng)過剩的現(xiàn)狀仍將對銅價(jià)構(gòu)成壓力。
操作策略,謹(jǐn)慎觀望,勿盲目殺跌。
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