上周，全球金融市場經(jīng)歷了一場“風(fēng)暴洗禮”，法國大選的“黑天鵝”事件、美聯(lián)儲主席鮑威爾在國會山的質(zhì)詢以及美國CPI數(shù)據(jù)的意外降溫，共同編織了一幅復(fù)雜的市場圖景。在此背景下，銅市場也未能獨(dú)善其身，其價(jià)格走勢在多重因素的影響下呈現(xiàn)出分化態(tài)勢。

宏觀與基本面交織下，周一滬銅主力2408合約高開強(qiáng)勁上揚(yáng)，截止10：15休盤價(jià)格報(bào)每噸80080元，上漲870元，漲幅1.10%。其它金屬報(bào)：滬鋁09上漲0.15%，報(bào)20130元/噸；滬鋅08上漲0.37%，報(bào)24395元/噸；滬鉛08上漲0.54%，報(bào)19630元/噸；滬鎳09上漲1.11%，報(bào)135210延/噸；滬錫08下跌0.83%，報(bào)275940元/噸。

市場消息：高盛對沖基金負(fù)責(zé)人解讀：海外市場變盤？Tony Pasuariello指出，鑒于大型科技股的優(yōu)勢以及投資者對美國通脹已作出的拋售反應(yīng)，美股接下來仍具備上漲潛力，但考慮到季節(jié)性因素惡化以及美股估值等問題，需要采取期權(quán)等衍生品來降低風(fēng)險(xiǎn)。國內(nèi)央行保持正常向上收益率曲線、校正債市風(fēng)險(xiǎn)的決心很大。從保匯率、穩(wěn)預(yù)期的角度，業(yè)內(nèi)人士解釋，機(jī)構(gòu)瘋搶國債，等于預(yù)期以后利率越來越低，說不定像日本那樣進(jìn)入長期低利率時(shí)代，基本上就是在唱空人民幣，也是在做空中國經(jīng)濟(jì)，加大了資金流出壓力。中國央行主管媒體接連發(fā)文警告?zhèn)酗L(fēng)險(xiǎn)：央行從喊話轉(zhuǎn)向行動，市場不能低估央行決心；瘋搶國債，也是對經(jīng)濟(jì)的“唱空”。

周五數(shù)據(jù)顯示美國6月份生產(chǎn)者價(jià)格溫和上漲后，美元走弱，使得美元計(jì)價(jià)的金屬對使用其他貨幣的買家更具吸引力。

從宏觀層面來看，美聯(lián)儲提前降息的預(yù)期愈發(fā)強(qiáng)烈，這一信號在一定程度上抵消了國內(nèi)市場的悲觀情緒。然而，全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不確定性依然存在，尤其是房地產(chǎn)行業(yè)的長期危機(jī)，如同一塊巨石壓在銅需求之上。新屋開工率的低迷不僅直接減少了銅的即時(shí)需求，還因其與金屬使用量之間的滯后關(guān)系，對未來銅需求構(gòu)成了持續(xù)的壓制。

具體到銅市場，上周五LME公布的銅庫存數(shù)據(jù)顯示了一個(gè)重要的轉(zhuǎn)折點(diǎn)：隨著5,900噸銅倉單的注銷（用于交割），LME的銅注冊倉單總量減少至190,500噸，這一變化標(biāo)志著自5月中旬以來因大量銅涌入亞洲交割庫而導(dǎo)致庫存幾乎翻倍、達(dá)到兩年半高位的趨勢可能即將逆轉(zhuǎn)。這一現(xiàn)象雖表明當(dāng)前現(xiàn)貨供應(yīng)相對充裕，但庫存增長的勢頭似乎已有所放緩。

然而，反觀國內(nèi)市場，情況則顯得較為嚴(yán)峻?，F(xiàn)實(shí)需求依然疲軟，精銅庫存持續(xù)累積，給現(xiàn)貨市場帶來了不容忽視的壓力。與此同時(shí)，中國海關(guān)最新公布的6月份進(jìn)口數(shù)據(jù)更是雪上加霜：進(jìn)口總量意外縮減至四個(gè)月來的最低點(diǎn)，其中未鍛軋銅的進(jìn)口量更是跌至14個(gè)月以來的低谷。這些數(shù)據(jù)不僅反映了當(dāng)前需求的疲弱，也預(yù)示著未來一段時(shí)間內(nèi)銅需求可能難以出現(xiàn)明顯反彈。

此外，衡量中國經(jīng)濟(jì)中信用和流動性的關(guān)鍵指標(biāo)——社會融資規(guī)模存量（TSF）的年增長率，也放緩至歷史低位，進(jìn)一步凸顯了經(jīng)濟(jì)環(huán)境的挑戰(zhàn)。這一系列不利因素相互交織，加劇了市場對銅需求前景的擔(dān)憂，使得銅價(jià)在短期內(nèi)面臨較大的下行壓力。

另外，荷蘭國際集團(tuán)（ING）的大宗商品分析師艾娃·曼特指出，房地產(chǎn)行業(yè)的長期危機(jī)仍深陷泥潭，尚未顯露觸底反彈的任何明確跡象，短期內(nèi)復(fù)蘇的前景黯淡無光。這一狀況尤為令人擔(dān)憂，因?yàn)樾挛蓍_工率的持續(xù)低迷，加之其與金屬用量之間的滯后效應(yīng)，將持續(xù)對未來銅需求構(gòu)成沉重的壓力。

在這樣的背景下，市場情緒顯得尤為謹(jǐn)慎。下游企業(yè)補(bǔ)貨積極性不高，商家在挺價(jià)與采興之間徘徊，整體交投顯得較為僵持。不過，也有分析認(rèn)為，隨著價(jià)格的回落，部分需求可能會得到釋放。同時(shí)，財(cái)政發(fā)債帶動的基建需求增加以及廢銅階段性退出帶來的精銅替代效應(yīng)，也可能為銅市場提供一定的支撐。

長江有色金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，長江現(xiàn)貨銅價(jià)上漲1070元，均價(jià)報(bào)80000元/噸。

綜合分析當(dāng)前銅市場態(tài)勢，目前正處于一個(gè)宏觀環(huán)境外強(qiáng)中干、基本面偏空的復(fù)雜格局中。盡管全球降息預(yù)期的提前在一定程度上緩解了國內(nèi)市場的悲觀情緒，但房地產(chǎn)行業(yè)的長期低迷狀態(tài)及新屋開工率的持續(xù)不振，仍如同兩座大山，沉重地壓在銅需求之上?，F(xiàn)貨市場的交易活動顯得較為平淡，加之LME銅庫存的持續(xù)累積，短期內(nèi)市場情緒普遍偏向悲觀。

不過，值得注意的是，歷史經(jīng)驗(yàn)往往告訴我們，在銅價(jià)經(jīng)歷一輪深度回調(diào)后，市場往往會尋找到新的支撐點(diǎn)。因此，對于投資者而言，在價(jià)格觸及合理低位時(shí)，不失為重新布局短買策略的好時(shí)機(jī)。同時(shí)，鑒于下周銅價(jià)波動區(qū)間的不確定性，投資者應(yīng)密切關(guān)注市場動態(tài)，以便及時(shí)調(diào)整策略。

展望未來，銅市場的走向?qū)⒁琅f受到宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、政策導(dǎo)向以及供需平衡等多重因素的深刻影響。在這樣的背景下，投資者需保持高度的警惕性和靈活性，緊跟市場脈搏，精準(zhǔn)把握風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇的平衡點(diǎn)，以制定出更為合理有效的投資策略。