概述
本周宏觀數(shù)據喜憂參半,市場對美聯(lián)儲9月降息呼聲高漲,美聯(lián)儲主席鮑威爾在國會證詞中態(tài)度既謹慎又帶希望,令市場情緒搖擺不定,金屬需求前景因此顯得撲朔迷離。然而,周四晚間公布的美國6月核心CPI數(shù)據顯著放緩,僅上升0.1%,創(chuàng)下了自2021年8月以來的最小漲幅,這一積極信號增強了美聯(lián)儲官員的信心,預示著美聯(lián)儲可能加速推進降息進程。
周內鋁價探低反抽,周中反彈后再次回落。
本周滬鋁市場呈現(xiàn)震蕩下行態(tài)勢,周五期價重心一度失守2萬重要關口,這一表現(xiàn)與美國6月CPI環(huán)比下降0.1%的利好消息形成鮮明對比,該數(shù)據為2020年5月以來首次環(huán)比下降,本應提振市場信心,卻未能有效帶動滬鋁走強,美元匯率雖因此承壓下跌,但滬鋁市場反應冷淡。當前,市場焦點更多地轉向了鋁市的供需基本面。中國最新貿易數(shù)據顯示,進口需求顯著下滑,反映出鋁市場需求前景依然黯淡,缺乏明顯提振因素。此外,貿易商普遍持悲觀態(tài)度,臨近周末更是加緊出貨變現(xiàn),市場氛圍一度呈現(xiàn)恐慌性拋售跡象,加劇了價格下行壓力。下游采購商則保持謹慎,不急于入市,貼水貨源逐漸增多,成交活動明顯滯后。同時,買家對高價鋁材的抵觸情緒強烈,選擇持幣觀望,進一步限制了鋁價的上行空間,使得滬鋁承受巨大拋壓,最終收跌,周內價格重心穩(wěn)在20000元/噸。
一、本周國內主要現(xiàn)貨走勢圖:
▲CCMN長江現(xiàn)貨1#鋁周走勢圖
7月12日當周,國內現(xiàn)貨A00鋁價震蕩走弱。長江有色金屬網數(shù)據顯示,長江現(xiàn)貨A00鋁均價報20174元/噸,日均下跌54元/噸;此前一周均價報20252元/噸,環(huán)比上周均價下跌78元/噸,累積跌幅0.39%
二、本周國內外期貨走勢圖
▲ CCMN倫鋁周度走勢圖
CCMN數(shù)據顯示,本周倫鋁高位下挫。前四個交易日LME期鋁均價報2494.75美元/噸,日均下跌16.25美元/噸;上周均價報2527.75美元/噸,環(huán)比上周均價下跌33美元/噸,累積跌幅1.31%。
▲ CCMN滬鋁周度走勢圖
長江有色金屬網數(shù)據顯示,本周滬鋁震蕩下探,周均線下跌1.67%。當前月合約周均結算價20209元/噸,日均下跌92元/噸;此前一周均價報20328元/噸,環(huán)比上周均價下降119元,累積跌幅0.59%。
三、倫滬兩市庫存數(shù)據圖
▲ CCMN倫鋁庫存周數(shù)據圖
如上圖所示,本周倫鋁庫存繼續(xù)下降,累積減少23000噸至976725噸,環(huán)比上周跌幅2.30%.
▲ CCMN滬鋁庫存周數(shù)據圖
如上圖所示,本周滬鋁庫存四連漲,截止本周累積增加18180噸至262,200噸,環(huán)比上周漲幅7.45%,對鋁價形成較強的下行壓力。
四、長江有色鋁價分析
【宏觀消息面】
1、海外消息
①7月11日,美國上周初請失業(yè)金人數(shù)超預期下降,但受汽車制造商重組影響,數(shù)據解讀復雜。獨立日假期前后波動明顯,且各制造商停工時間不一,影響數(shù)據模型。美聯(lián)儲加息后經濟活動放緩,勞動力市場或失去動力。
② 法國6月CPI月率 0.1%,預期0.10%,前值0.10%。 法國6月CPI年率 2.2%,預期2.10%,前值2.10%。拜登政府撥款17億美元 以推動八州電動汽車產業(yè)發(fā)展。
2、國內消息
①、國家統(tǒng)計局:受“618”促銷等影響,6月份汽車、家用器具、文娛耐用消費品價格環(huán)比降幅在0.8%—1.3%之間。
② 、中國商業(yè)聯(lián)合會發(fā)布7月中國零售業(yè)景氣指數(shù)(CRPI)為49.6%,較上月下降1.3個百分點。
【供給端分析】
①、電解鋁產能方面:第三季度,國內電解鋁運行產能仍將緩慢上升,但大部分已完成復產,不過,四川、貴州以及內蒙古仍有部分產能待復產,但后期運行產能上升空間相對較前期有限,不過總產能有望逼近4300萬噸,對于鋁價構成一定的下行壓力。
② 、庫存大幅增加:截至2024年7月12日,上海交易所鋁錠社庫迎四連漲,較上周增加18180噸,增幅7.45%。庫存絕對水平低位的優(yōu)勢已不復存在,目前總庫存量為262200噸,相較于年初2024年1月5日的96637噸約3倍之多,反映當前市場可流通貨源充足,現(xiàn)貨繼續(xù)維持貼水行情。
【需求端分析】
①、當前行業(yè)步入消費淡季,鋁加工及終端市場需求顯著疲弱,開工率持續(xù)低迷,新增訂單匱乏,致使下游采購意愿低迷,普遍持觀望態(tài)度,這種供需失衡的態(tài)勢進一步對鋁價構成了下行壓力。此外,6月份房地產銷售未能如期迎來季節(jié)性增長,30城商品房銷售雖環(huán)比有所回升,但同比降幅仍高達20%,這一數(shù)據暗示房地產市場新政的刺激效果尚未顯現(xiàn),進而對建筑用鋁的消費需求構成拖累。
② 上半年鋁材出口表現(xiàn)亮眼,同比增長11.4%,但受制于出口利潤壓縮和海運費上漲,出口量難以超過2022年高位。中汽協(xié)會最新數(shù)據顯示,6月份新能源汽車產量與銷量分別強勁增長至100.3萬輛與104.9萬輛,同比增速分別達到28.1%和30.1%,市場占有率更是躍升至41.1%的新高,這一顯著增長對汽車用鋁消費領域構成了重大利好。
【成本端】
本周氧化鋁期價整體處在跌勢回調格局,周內主力合約跌2.7%。當前國內礦端仍然偏緊,幾內亞進入雨季,鋁土礦產量下降,導致國內進口量也隨之下滑。但印尼考慮放開鋁土礦出口禁令的消息再度沖擊市場,氧化鋁期價受挫下跌。不過,現(xiàn)貨價格堅挺以及供應端維持平衡和需求端存增長預期,限制氧化鋁跌幅。整體看氧化鋁價格有下調,削弱了電解鋁的生產成本。
【現(xiàn)貨市場】
本周鋁市交易活躍度偏低,持貨商延續(xù)挺價策略,但下游淡季消費明顯,持續(xù)補庫需求量有限,多數(shù)企業(yè)保持謹慎觀望態(tài)度,僅維持剛需消費,周內整體成交面不甚理想。
【后市展望】
長江有色金屬網分析指出,盡管美國6月CPI環(huán)比下降提升了市場對于美聯(lián)儲提前降息的預期,但國際貨幣基金組織(IMF)仍敦促美聯(lián)儲采取審慎態(tài)度,并重申了對美國需控制債務增長的關切。美聯(lián)儲官員古爾斯比亦強調,利率決策不受政治因素干擾。就業(yè)市場穩(wěn)固,失業(yè)恐慌大可不必,但部分勞動力市場指標解讀難度提升。并關注住房通脹動態(tài),認為在通脹下行時維持利率即收緊政策。而且目前經濟尚未過熱,并非經濟衰退前兆。金融環(huán)境趨緊背景下,古爾斯比更傾向于靈活應對降息時機,避免預設長期利率路徑。
國內即將召開的三中全會成為市場焦點,市場普遍樂觀預期會議將推出更多經濟刺激措施,為金屬價格走勢注入正面動力,有益于助力鋁價收復部分失地。然而,樂觀預期需與現(xiàn)實情況相結合,市場敏感度提升,對經濟刺激效果的期待趨于理性。房地產領域,整體仍顯疲態(tài),二手房市場在前期利好政策刺激下有所回暖,但新房銷售持續(xù)不振,投資者寄望于政策能重建市場信任而非單純刺激新建設。此外,即將公布的貸款及社會融資總額數(shù)據將為金屬需求前景提供重要參考。值得注意的是,現(xiàn)貨市場的疲軟仍是鋁價反彈的重要制約因素,近期滬鋁社會庫存連續(xù)增加,對鋁價構成顯著壓力。短期內,宏觀因素將繼續(xù)主導鋁價走勢,而基本面因素則成為抑制其反彈的關鍵。預計下周鋁價將在【19000-20500】元/噸區(qū)間內波動。操作策略上,建議短線反彈擇機做空,密切關注宏觀政策動態(tài)及基本面變化。
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