概述
本周宏觀數(shù)據(jù)喜憂(yōu)參半,市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)9月降息呼聲高漲,美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在國(guó)會(huì)證詞中態(tài)度既謹(jǐn)慎又帶希望,令市場(chǎng)情緒搖擺不定,金屬需求前景因此顯得撲朔迷離。然而,周四晚間公布的美國(guó)6月核心CPI數(shù)據(jù)顯著放緩,僅上升0.1%,創(chuàng)下了自2021年8月以來(lái)的最小漲幅,這一積極信號(hào)增強(qiáng)了美聯(lián)儲(chǔ)官員的信心,預(yù)示著美聯(lián)儲(chǔ)可能加速推進(jìn)降息進(jìn)程。
周內(nèi)鋁價(jià)探低反抽,周中反彈后再次回落。
本周滬鋁市場(chǎng)呈現(xiàn)震蕩下行態(tài)勢(shì),周五期價(jià)重心一度失守2萬(wàn)重要關(guān)口,這一表現(xiàn)與美國(guó)6月CPI環(huán)比下降0.1%的利好消息形成鮮明對(duì)比,該數(shù)據(jù)為2020年5月以來(lái)首次環(huán)比下降,本應(yīng)提振市場(chǎng)信心,卻未能有效帶動(dòng)滬鋁走強(qiáng),美元匯率雖因此承壓下跌,但滬鋁市場(chǎng)反應(yīng)冷淡。當(dāng)前,市場(chǎng)焦點(diǎn)更多地轉(zhuǎn)向了鋁市的供需基本面。中國(guó)最新貿(mào)易數(shù)據(jù)顯示,進(jìn)口需求顯著下滑,反映出鋁市場(chǎng)需求前景依然黯淡,缺乏明顯提振因素。此外,貿(mào)易商普遍持悲觀態(tài)度,臨近周末更是加緊出貨變現(xiàn),市場(chǎng)氛圍一度呈現(xiàn)恐慌性?huà)伿圹E象,加劇了價(jià)格下行壓力。下游采購(gòu)商則保持謹(jǐn)慎,不急于入市,貼水貨源逐漸增多,成交活動(dòng)明顯滯后。同時(shí),買(mǎi)家對(duì)高價(jià)鋁材的抵觸情緒強(qiáng)烈,選擇持幣觀望,進(jìn)一步限制了鋁價(jià)的上行空間,使得滬鋁承受巨大拋壓,最終收跌,周內(nèi)價(jià)格重心穩(wěn)在20000元/噸。
一、本周?chē)?guó)內(nèi)主要現(xiàn)貨走勢(shì)圖:
▲CCMN長(zhǎng)江現(xiàn)貨1#鋁周走勢(shì)圖
7月12日當(dāng)周,國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨A00鋁價(jià)震蕩走弱。長(zhǎng)江有色金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示,長(zhǎng)江現(xiàn)貨A00鋁均價(jià)報(bào)20174元/噸,日均下跌54元/噸;此前一周均價(jià)報(bào)20252元/噸,環(huán)比上周均價(jià)下跌78元/噸,累積跌幅0.39%
二、本周?chē)?guó)內(nèi)外期貨走勢(shì)圖
▲ CCMN倫鋁周度走勢(shì)圖
CCMN數(shù)據(jù)顯示,本周倫鋁高位下挫。前四個(gè)交易日LME期鋁均價(jià)報(bào)2494.75美元/噸,日均下跌16.25美元/噸;上周均價(jià)報(bào)2527.75美元/噸,環(huán)比上周均價(jià)下跌33美元/噸,累積跌幅1.31%。
▲ CCMN滬鋁周度走勢(shì)圖
長(zhǎng)江有色金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示,本周滬鋁震蕩下探,周均線下跌1.67%。當(dāng)前月合約周均結(jié)算價(jià)20209元/噸,日均下跌92元/噸;此前一周均價(jià)報(bào)20328元/噸,環(huán)比上周均價(jià)下降119元,累積跌幅0.59%。
三、倫滬兩市庫(kù)存數(shù)據(jù)圖
▲ CCMN倫鋁庫(kù)存周數(shù)據(jù)圖
如上圖所示,本周倫鋁庫(kù)存繼續(xù)下降,累積減少23000噸至976725噸,環(huán)比上周跌幅2.30%.
▲ CCMN滬鋁庫(kù)存周數(shù)據(jù)圖
如上圖所示,本周滬鋁庫(kù)存四連漲,截止本周累積增加18180噸至262,200噸,環(huán)比上周漲幅7.45%,對(duì)鋁價(jià)形成較強(qiáng)的下行壓力。
四、長(zhǎng)江有色鋁價(jià)分析
【宏觀消息面】
1、海外消息
①7月11日,美國(guó)上周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)超預(yù)期下降,但受汽車(chē)制造商重組影響,數(shù)據(jù)解讀復(fù)雜。獨(dú)立日假期前后波動(dòng)明顯,且各制造商停工時(shí)間不一,影響數(shù)據(jù)模型。美聯(lián)儲(chǔ)加息后經(jīng)濟(jì)活動(dòng)放緩,勞動(dòng)力市場(chǎng)或失去動(dòng)力。
② 法國(guó)6月CPI月率 0.1%,預(yù)期0.10%,前值0.10%。 法國(guó)6月CPI年率 2.2%,預(yù)期2.10%,前值2.10%。拜登政府撥款17億美元 以推動(dòng)八州電動(dòng)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。
2、國(guó)內(nèi)消息
①、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局:受“618”促銷(xiāo)等影響,6月份汽車(chē)、家用器具、文娛耐用消費(fèi)品價(jià)格環(huán)比降幅在0.8%—1.3%之間。
② 、中國(guó)商業(yè)聯(lián)合會(huì)發(fā)布7月中國(guó)零售業(yè)景氣指數(shù)(CRPI)為49.6%,較上月下降1.3個(gè)百分點(diǎn)。
【供給端分析】
①、電解鋁產(chǎn)能方面:第三季度,國(guó)內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能仍將緩慢上升,但大部分已完成復(fù)產(chǎn),不過(guò),四川、貴州以及內(nèi)蒙古仍有部分產(chǎn)能待復(fù)產(chǎn),但后期運(yùn)行產(chǎn)能上升空間相對(duì)較前期有限,不過(guò)總產(chǎn)能有望逼近4300萬(wàn)噸,對(duì)于鋁價(jià)構(gòu)成一定的下行壓力。
② 、庫(kù)存大幅增加:截至2024年7月12日,上海交易所鋁錠社庫(kù)迎四連漲,較上周增加18180噸,增幅7.45%。庫(kù)存絕對(duì)水平低位的優(yōu)勢(shì)已不復(fù)存在,目前總庫(kù)存量為262200噸,相較于年初2024年1月5日的96637噸約3倍之多,反映當(dāng)前市場(chǎng)可流通貨源充足,現(xiàn)貨繼續(xù)維持貼水行情。
【需求端分析】
①、當(dāng)前行業(yè)步入消費(fèi)淡季,鋁加工及終端市場(chǎng)需求顯著疲弱,開(kāi)工率持續(xù)低迷,新增訂單匱乏,致使下游采購(gòu)意愿低迷,普遍持觀望態(tài)度,這種供需失衡的態(tài)勢(shì)進(jìn)一步對(duì)鋁價(jià)構(gòu)成了下行壓力。此外,6月份房地產(chǎn)銷(xiāo)售未能如期迎來(lái)季節(jié)性增長(zhǎng),30城商品房銷(xiāo)售雖環(huán)比有所回升,但同比降幅仍高達(dá)20%,這一數(shù)據(jù)暗示房地產(chǎn)市場(chǎng)新政的刺激效果尚未顯現(xiàn),進(jìn)而對(duì)建筑用鋁的消費(fèi)需求構(gòu)成拖累。
② 上半年鋁材出口表現(xiàn)亮眼,同比增長(zhǎng)11.4%,但受制于出口利潤(rùn)壓縮和海運(yùn)費(fèi)上漲,出口量難以超過(guò)2022年高位。中汽協(xié)會(huì)最新數(shù)據(jù)顯示,6月份新能源汽車(chē)產(chǎn)量與銷(xiāo)量分別強(qiáng)勁增長(zhǎng)至100.3萬(wàn)輛與104.9萬(wàn)輛,同比增速分別達(dá)到28.1%和30.1%,市場(chǎng)占有率更是躍升至41.1%的新高,這一顯著增長(zhǎng)對(duì)汽車(chē)用鋁消費(fèi)領(lǐng)域構(gòu)成了重大利好。
【成本端】
本周氧化鋁期價(jià)整體處在跌勢(shì)回調(diào)格局,周內(nèi)主力合約跌2.7%。當(dāng)前國(guó)內(nèi)礦端仍然偏緊,幾內(nèi)亞進(jìn)入雨季,鋁土礦產(chǎn)量下降,導(dǎo)致國(guó)內(nèi)進(jìn)口量也隨之下滑。但印尼考慮放開(kāi)鋁土礦出口禁令的消息再度沖擊市場(chǎng),氧化鋁期價(jià)受挫下跌。不過(guò),現(xiàn)貨價(jià)格堅(jiān)挺以及供應(yīng)端維持平衡和需求端存增長(zhǎng)預(yù)期,限制氧化鋁跌幅。整體看氧化鋁價(jià)格有下調(diào),削弱了電解鋁的生產(chǎn)成本。
【現(xiàn)貨市場(chǎng)】
本周鋁市交易活躍度偏低,持貨商延續(xù)挺價(jià)策略,但下游淡季消費(fèi)明顯,持續(xù)補(bǔ)庫(kù)需求量有限,多數(shù)企業(yè)保持謹(jǐn)慎觀望態(tài)度,僅維持剛需消費(fèi),周內(nèi)整體成交面不甚理想。
【后市展望】
長(zhǎng)江有色金屬網(wǎng)分析指出,盡管美國(guó)6月CPI環(huán)比下降提升了市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)提前降息的預(yù)期,但國(guó)際貨幣基金組織(IMF)仍敦促美聯(lián)儲(chǔ)采取審慎態(tài)度,并重申了對(duì)美國(guó)需控制債務(wù)增長(zhǎng)的關(guān)切。美聯(lián)儲(chǔ)官員古爾斯比亦強(qiáng)調(diào),利率決策不受政治因素干擾。就業(yè)市場(chǎng)穩(wěn)固,失業(yè)恐慌大可不必,但部分勞動(dòng)力市場(chǎng)指標(biāo)解讀難度提升。并關(guān)注住房通脹動(dòng)態(tài),認(rèn)為在通脹下行時(shí)維持利率即收緊政策。而且目前經(jīng)濟(jì)尚未過(guò)熱,并非經(jīng)濟(jì)衰退前兆。金融環(huán)境趨緊背景下,古爾斯比更傾向于靈活應(yīng)對(duì)降息時(shí)機(jī),避免預(yù)設(shè)長(zhǎng)期利率路徑。
國(guó)內(nèi)即將召開(kāi)的三中全會(huì)成為市場(chǎng)焦點(diǎn),市場(chǎng)普遍樂(lè)觀預(yù)期會(huì)議將推出更多經(jīng)濟(jì)刺激措施,為金屬價(jià)格走勢(shì)注入正面動(dòng)力,有益于助力鋁價(jià)收復(fù)部分失地。然而,樂(lè)觀預(yù)期需與現(xiàn)實(shí)情況相結(jié)合,市場(chǎng)敏感度提升,對(duì)經(jīng)濟(jì)刺激效果的期待趨于理性。房地產(chǎn)領(lǐng)域,整體仍顯疲態(tài),二手房市場(chǎng)在前期利好政策刺激下有所回暖,但新房銷(xiāo)售持續(xù)不振,投資者寄望于政策能重建市場(chǎng)信任而非單純刺激新建設(shè)。此外,即將公布的貸款及社會(huì)融資總額數(shù)據(jù)將為金屬需求前景提供重要參考。值得注意的是,現(xiàn)貨市場(chǎng)的疲軟仍是鋁價(jià)反彈的重要制約因素,近期滬鋁社會(huì)庫(kù)存連續(xù)增加,對(duì)鋁價(jià)構(gòu)成顯著壓力。短期內(nèi),宏觀因素將繼續(xù)主導(dǎo)鋁價(jià)走勢(shì),而基本面因素則成為抑制其反彈的關(guān)鍵。預(yù)計(jì)下周鋁價(jià)將在【19000-20500】元/噸區(qū)間內(nèi)波動(dòng)。操作策略上,建議短線反彈擇機(jī)做空,密切關(guān)注宏觀政策動(dòng)態(tài)及基本面變化。
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