在宏觀層面，美國(guó)經(jīng)濟(jì)顯示出核心通脹的韌性，盡管經(jīng)濟(jì)和整體通脹表現(xiàn)出走弱的跡象。市場(chǎng)對(duì)降息的預(yù)期增加，導(dǎo)致美元疲軟，這一趨勢(shì)對(duì)銅價(jià)產(chǎn)生了積極影響。在國(guó)內(nèi)方面，最新的社會(huì)融資等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示出低于預(yù)期的表現(xiàn)；然而，預(yù)計(jì)第二季度財(cái)政政策將加大力度，特別是長(zhǎng)期國(guó)債的發(fā)行將主要投向算力等行業(yè)，從而增強(qiáng)了對(duì)銅消費(fèi)的預(yù)期。
就供需而言，處理能力成本（TC）持續(xù)下降，供應(yīng)干擾問(wèn)題依舊未能得到解決。未來(lái)，需求側(cè)的變化將成為關(guān)注焦點(diǎn)。此前基于供需缺口進(jìn)行的交易需要實(shí)際需求的支撐。從宏觀和中觀角度來(lái)預(yù)期需求是積極的，然而在微觀層面的庫(kù)存卻未見(jiàn)到顯著下降。預(yù)計(jì)第二季度精煉產(chǎn)量減少可能不及預(yù)期，因?yàn)榇帚~供應(yīng)充足。因此，實(shí)際需求加上出口情況將是觀察庫(kù)存是否明顯下降的關(guān)鍵因素。
考慮到下游部門(mén)之前的庫(kù)存消耗較大，在良好的需求預(yù)期推動(dòng)下，價(jià)格調(diào)整可能導(dǎo)致補(bǔ)貨行為。結(jié)合積極的宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期，市場(chǎng)對(duì)價(jià)格的態(tài)度仍然是傾向于看多。本周三，銅價(jià)呈現(xiàn)高位波動(dòng)，而倫敦銅價(jià)昨日攀升至年內(nèi)新高點(diǎn)。目前，銅價(jià)仍舊處于波動(dòng)上升的趨勢(shì)之中。由于現(xiàn)貨進(jìn)口通道已關(guān)閉，周三的電解銅現(xiàn)貨市場(chǎng)成交清淡。多數(shù)下游買(mǎi)家選擇觀望，等待較低價(jià)格時(shí)補(bǔ)貨。在換月后，現(xiàn)貨升水調(diào)整為每噸60元，升水的反彈主要受到當(dāng)月合約更替和美元指數(shù)下降的影響。從基本面來(lái)看，礦端供需失衡預(yù)期導(dǎo)致近期銅價(jià)走勢(shì)偏強(qiáng)。此外，COMEX美銅近月擠倉(cāng)現(xiàn)象也助長(zhǎng)了多頭情緒。盡管?chē)?guó)內(nèi)終端消費(fèi)復(fù)蘇緩慢且去庫(kù)存過(guò)程遲滯，但綜合分析預(yù)計(jì)短期內(nèi)銅價(jià)仍將保持高位震蕩態(tài)勢(shì)。
潛在風(fēng)險(xiǎn)包括：在高利率環(huán)境下可能出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)以及庫(kù)存去化速度慢于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。