近期全球經(jīng)濟(jì)形勢整體向好，美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)展現(xiàn)出喜憂參半的復(fù)蘇跡象。上周初請失業(yè)金人數(shù)增長超過預(yù)期，重新激發(fā)了市場對降息的期待，并對美元構(gòu)成了一定打擊。同時(shí)，美國巨量中長期債券發(fā)行的穩(wěn)健仍然為市場帶來了一定的樂觀情緒。然而，在看似向好的銅鋁市場動(dòng)態(tài)背后，其具體的供需情況卻揭示出市場所面臨的深層次矛盾和挑戰(zhàn)。

首先，我們聚焦銅市場的供求狀況。從4月至5月的供求預(yù)估數(shù)據(jù)來看，高銅價(jià)持續(xù)打壓下游市場的需求欲望。隨著銅價(jià)的持續(xù)上漲，下游企業(yè)開始尋找替代材料，導(dǎo)致銅加工企業(yè)的訂單量顯著減少。同時(shí)，進(jìn)口持續(xù)虧損的現(xiàn)象也反映出內(nèi)需疲軟，進(jìn)一步加劇了銅市場的供過于求局面。

另一方面，國內(nèi)TC繼續(xù)在低位附近運(yùn)行，但原料供應(yīng)相對充足，并且2024年1-2月國內(nèi)精銅產(chǎn)量同比上漲7.64%，長單冶煉利潤仍維持在高位，因此主動(dòng)減產(chǎn)意愿有限。這也導(dǎo)致精銅產(chǎn)量穩(wěn)定，不能給銅價(jià)帶來預(yù)期中的支撐。

在資金層面，銅市場已成為資金博弈的焦點(diǎn)。從LME、COMEX等交易所的持倉資金來看，銅市場正吸引著越來越多的資金涌入。然而，這種資金推動(dòng)下的銅價(jià)上漲顯得頗為脆弱。預(yù)期與現(xiàn)實(shí)的背離依然存在，這使得銅價(jià)的短期走勢充滿了不確定性。

在庫存方面，上期所公布的數(shù)據(jù)顯示，5月10日當(dāng)周，滬鋁庫存繼續(xù)下降，周度庫存減少4.89%至211,698噸，刷新逾一個(gè)月新低。但與此同時(shí)，倫鋁周度庫存巨量上漲近一倍，最新庫存水平為903,850噸，創(chuàng)2022年1月來新高，引發(fā)了市場的廣泛關(guān)注。這不禁讓人思考，銅市場是否也存在類似的庫存積壓風(fēng)險(xiǎn)。尤其是考慮到前期國內(nèi)銅出口窗口的開啟，部分銅可能已經(jīng)出口，那么LME銅社庫是否會(huì)像鋁一樣出現(xiàn)暴增，成為了市場的一大懸念。

與此同時(shí)，鋁市場的情況也值得我們關(guān)注。鋁庫存的巨量增幅不僅給市場帶來了沖擊，也反映出鋁市場可能正面臨更為嚴(yán)重的供過于求問題。盡管電解鋁錠的社會(huì)總庫存和國內(nèi)可流通庫存均處于較低水平，但這可能只是暫時(shí)的現(xiàn)象，鋁市場的供應(yīng)壓力正在逐漸增大。

此外，近期國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的下行壓力仍然較大。4月國內(nèi)新增社融與M1同比的“雙負(fù)”數(shù)據(jù)，以及4月汽車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)的同比下降5.7%，環(huán)比下降9.4%，都反映出需求疲軟的現(xiàn)狀。這對汽車用“銅”和“鋁”消費(fèi)也產(chǎn)生了一定的影響，也進(jìn)一步加劇了市場對消費(fèi)前景的擔(dān)憂。因此，在終端汽車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)不及預(yù)期的背景下，銅價(jià)和鋁價(jià)的走勢短期內(nèi)將以寬幅震蕩為主。

長江有色金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，長江現(xiàn)貨1#電解銅價(jià)報(bào)80550-80590元/噸，均價(jià)報(bào)80570元/噸，較上一個(gè)交易日上漲690 元/噸；A00鋁價(jià)報(bào)20410-20450元/噸，均價(jià)報(bào)20430元/噸，較上一個(gè)交易日下跌110 元/噸。

現(xiàn)貨市場，買賣交投氛圍偏淡靜，持貨商存在一定挺價(jià)情緒，但下游對高價(jià)貨源青睞度極低，多數(shù)維持剛需消費(fèi)為主，實(shí)際需求低迷，整體交易量受限。

本周，市場將重點(diǎn)關(guān)注中美兩國的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。周二美國將公布4月PPI數(shù)據(jù)，周三則將發(fā)布4月CPI和零售銷售數(shù)據(jù)。周五，中國將公布4月宏觀數(shù)據(jù)，包括工業(yè)增加值、固定資產(chǎn)投資和社會(huì)消費(fèi)品零售總額等關(guān)鍵指標(biāo)。這些數(shù)據(jù)將為市場提供重要的參考信息，投資者需密切關(guān)注。

綜上所述，銅鋁市場當(dāng)前正面臨著供需矛盾加劇、資金博弈加劇的雙重壓力。投資者在評估市場風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，需要更加謹(jǐn)慎和全面。同時(shí)，我們也需要密切關(guān)注市場動(dòng)態(tài)和政策變化，以便及時(shí)把握市場機(jī)遇。