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長江銅周評:宏觀情緒熾熱,綠色能源助力,本周滬銅價格強勢上漲超4個百分點(第20周)

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美國核心通脹率創(chuàng)新低,導致美元指數(shù)周線下跌,市場對美聯(lián)儲降息預期提前,同時美元見頂預期增強。銅價在全球供應短缺、綠色能源需求增長,以及中國政策提振下階段性走強。然而,國內(nèi)實際需求疲弱,下游行業(yè)負反饋導致庫存積壓,對銅價構(gòu)成壓力。盡管如此,本周滬銅價格仍強勢上漲超過4個百分點。

摘要:美國核心通脹率創(chuàng)新低,導致美元指數(shù)周線下跌,市場對美聯(lián)儲降息預期提前,同時美元見頂預期增強。銅價在全球供應短缺、綠色能源需求增長,以及中國政策提振下階段性走強。然而,國內(nèi)實際需求疲弱,下游行業(yè)負反饋導致庫存積壓,對銅價構(gòu)成壓力。盡管如此,本周滬銅價格仍強勢上漲超過4個百分點。

一、本周國內(nèi)主要現(xiàn)貨走勢圖:

▲CCMN長江現(xiàn)貨1#銅周走勢圖

▲CCMN廣東現(xiàn)貨1#銅周走勢圖

5月17日當周,國內(nèi)現(xiàn)貨銅價震蕩走高。長江有色金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示,長江現(xiàn)貨1#銅均價報81660元/噸,日均上漲550元/噸;此前一周均價報80150元/噸,環(huán)比上周均價上漲1510元/噸,累積漲幅1.88%。廣東現(xiàn)貨1#銅均價報81530元/噸,日均上漲540元/噸,此前一周均價報80044元/噸,環(huán)比上周均價上漲1486元/噸,累積漲幅1.86%。

二、本周國內(nèi)外銅期貨走勢圖:

▲ CCMN倫銅周度走勢圖

CCMN數(shù)據(jù)顯示,本周倫銅震蕩上行。前四個交易日LME期銅均價報10233.75美元/噸,日均上漲83美元/噸;上周均價報9954美元/噸,環(huán)比上周均價上漲279.75美元/噸,累積漲幅2.81%

▲ CCMN滬銅周度走勢圖

長江有色金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示,本周滬銅強勢上探,周均線上漲4.38%。當前月合約周均結(jié)算價82144元/噸,日均上漲938元/噸;此前一周均價報80210元/噸,環(huán)比上周均價上漲1934元,累積漲幅2.41%。

三、國內(nèi)外銅庫存走勢圖:

▲ CCMN倫銅庫存周數(shù)據(jù)圖

如上圖所示,本周倫銅庫存微增,累積增加200噸至103,650噸,環(huán)比上周漲幅0.2%.

▲ CCMN滬銅庫存周數(shù)據(jù)圖

如上圖所示,本周滬銅庫存小幅上升,截止本周累積增加644噸至291,020噸,環(huán)比上周漲幅0.22%。

四、本周銅市場分析:

【海外消息面】

1、周二晚間公布的美國4月份生產(chǎn)者價格指數(shù)(ppi)環(huán)比上漲0.5%超預期,“核心”PPI也上升了0.5%;而美國勞工部勞工統(tǒng)計局周三公布的數(shù)據(jù)顯示,美國4月零售銷售環(huán)比持平,低于預期0.4%和修正后的前值的0.6%。4月CPI環(huán)比上漲0.3%,同比上漲3.4%,符合預期。核心CPI環(huán)比上漲0.3%,同比上漲3.6%,為兩年來最小同比增幅。這些數(shù)據(jù)支持美聯(lián)儲通脹緩和的觀點,增強市場對美聯(lián)儲可能降息的預期,投資者樂觀情緒升至兩年半來最高。

2、歐洲央行副行長金多斯表示,地緣政治風險影響金融穩(wěn)定,但衰退風險緩解,整體威脅減弱。并預計2025年通脹率將邁向2%的目標;數(shù)據(jù)將決定6月后的利率路徑。英國失業(yè)率升至4.3%,薪資增長保持在6%,高于經(jīng)濟學家預期,顯示勞動力市場向英國央行期望的方向發(fā)展。

【國內(nèi)消息面】

1、5月13日,財政部辦公廳發(fā)布通知,安排2024年一般國債和超長期特別國債的發(fā)行,特別國債期限包括20年、30年和50年,首次發(fā)行定于5月17日。央行于17日發(fā)布:5月18日起,取消全國層面首套住房和二套住房商業(yè)性個人住房貸款利率政策下限,并下調(diào)個人住房公積金貸款利率0.25個百分點。

2、國家統(tǒng)計局:4月份全國CPI同比上漲0.3%,環(huán)比上漲0.1%;2024年4月份社會消費品零售總額增長2.3%;1—4月份全國固定資產(chǎn)投資增長4.2%。乘聯(lián)會發(fā)布數(shù)據(jù),5月1—12日銷售24.1萬輛,同比增長31%,今年以來累計增長33%,反映當前新能源車市場零售強勁。

【供應方面】據(jù)智利國家銅業(yè)委員會的數(shù)據(jù)顯示,智利預計在2025年銅產(chǎn)量將達到580萬噸的歷史高位。這一樂觀預測在全球銅礦供應緊張的大背景下顯得格外引人注目。但巴拿馬銅礦銀諸多不利因素導致其采礦活動持續(xù)暫停且短期內(nèi)復產(chǎn)的可能性不大,這無疑給全球銅供應市場帶來了更多不確定性。在國內(nèi),銅供應緊張的局面短期內(nèi)也難以得到緩解。為了應對這一局面,冶煉廠紛紛轉(zhuǎn)向廢銅等替代材料的采購和冶煉,導致今年3月中國廢銅進口量大幅增加。同時,國內(nèi)銅精礦加工費用(TC)繼續(xù)走低,反映出冶煉廠的成本壓力。盡管二季度冶煉廠集中檢修量較大,但具體到4月至5月,由于粗銅供應充足,實際減量有限。在庫存方面,倫銅庫存微增,最新庫存水平為103,650噸,但仍低于八個月庫存水平。反觀國內(nèi),滬銅社會庫存卻仍在累積,不過庫存累積速率有明顯放緩,上海期貨交易所最新銅社庫顯示上漲0.22%至291020噸,這一增長趨勢對銅價產(chǎn)生一定壓力。

【需求方面】美國最大電力生產(chǎn)商Vistra的股價大漲298%,分析師看好其增長潛力,同時“AI發(fā)電股”熱潮提升銅需求預期。國內(nèi)23城全面取消限購!超50城支持住房“以舊換新”。同時,在政策力挺,家電“以舊換新”政策帶動市場回暖。據(jù)部分家電制造企業(yè)、流通企業(yè)反饋,“以舊換新”補貼讓部分地區(qū)今年“五一”家電市場有所回暖。此外,乘聯(lián)會數(shù)據(jù)顯示,5月1—12日新能源車市場零售同比增長31%,反映國內(nèi)新能源市場的前景樂觀,銅市消費前景可期。但同時,銅價持續(xù)走高也給終端市場帶來明顯的壓制。在二季度,現(xiàn)貨消費需求疲弱,銅線材行業(yè)需求不振,該行業(yè)占中國銅總需求的65%。而且終端貿(mào)易商投機謹慎,實際消費情緒低迷,畏高心態(tài)占據(jù)主導,促使現(xiàn)貨交投活躍度明顯低于市場預期。

【現(xiàn)貨方面】本周現(xiàn)貨交投狀況表現(xiàn)一般,銅價持續(xù)在高位運行。下游企業(yè)普遍持謹慎和觀望態(tài)度,按需采購為主。此外,升水仍在低位附近震蕩,進一步暗示了下游需求的疲軟。

【長江銅業(yè)視點】本周(5月13日至5月17日)銅價震蕩上揚,周均線上漲逾4個百分點。海外方面,美國核心通脹率降至近三年來的最低水平,與上周平淡無奇的就業(yè)報告和4月疲弱非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)共同發(fā)酵下,市場風向情緒顯著回升。在這些因素疊加效應下,市場對美聯(lián)儲今年晚些時候開始降息的預期增強,進而導致美元指數(shù)和美債收益率在本周呈現(xiàn)疲軟態(tài)勢。在這宏觀利好背景下,有色金屬價格普遍走高,尤其是LME銅價和COMEX期銅價格更是創(chuàng)下了歷史新高。這一漲勢不僅吸引了大量資金涌入做多,還在全球范圍內(nèi)引發(fā)了銅市場的狂熱漲勢。在國內(nèi)方面,穩(wěn)增長政策仍然是主基調(diào),超長期國債的發(fā)行、各地房地產(chǎn)刺激政策力度的加大,以及新能源汽車的“以舊換新”補貼政策,都在不同程度上提振了市場情緒,進一步增強了市場的消費信心。也為經(jīng)濟的增長帶來活力,亦夯實銅價。在基本面方面來看,全球銅礦供應緊張的擔憂持續(xù)升溫。目前,大部分可交割貨源流向了美國市場,國內(nèi)冶煉加工費跌至歷史低位,這進一步加劇了市場對供應的憂慮。然而,這種局面也吸引了新的資金涌入銅市,幫助銅價階段性創(chuàng)新高。但在價格走高的同時,國內(nèi)滬銅庫存仍在累積,目前已達到29.1萬噸,這對銅價產(chǎn)生了一定的壓力。需求端,中長期內(nèi)銅市場仍然具備韌性。房地產(chǎn)行業(yè)刺激政策的持續(xù)落地,新能源領(lǐng)域的增長前景樂觀,尤其是新能源汽車板塊的產(chǎn)銷均名列前茅,為金屬消費提供了良好的支撐。此外,新興技術(shù)如“AI”也在逐步擴大應用,為金屬消費帶來了新的增長點。然而,從短期來看,實際消費情況著實低迷,傳統(tǒng)的旺季也未能帶動銅金屬的消費。由于銅價大漲,下游接貨意愿較低,對高價貨源不感興趣,這種負反饋效應已經(jīng)影響到了銅桿等企業(yè)的生產(chǎn),精廢價差擴大也進一步拖累了精銅的消費。這導致庫存去化不暢,增加了庫存累積的風險?!?/p>

總體來看,美國核心通脹率已降至逾三年來的新低,導致美元指數(shù)周線下跌,引發(fā)市場對美聯(lián)儲降息預期提前和和美元見頂預期。銅金屬價格在全球供應短缺、綠色能源需求增長強勁,以及中國穩(wěn)增長政策和樓市刺激政策的提振下呈現(xiàn)出階段性的走強態(tài)勢。但國內(nèi)的實際需求依然疲弱。下游行業(yè)的負反饋效應導致庫存去化困難,對銅價形成了不小的壓力。盡管如此,本周滬銅價格依然延續(xù)了其強勢,周線上漲超過4個百分點。

五、本周國際財經(jīng)熱點:

國內(nèi)財經(jīng):

1、廣州市政府發(fā)布數(shù)字經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展規(guī)劃,核心在于加快先進算力中心建設,包括新型數(shù)據(jù)中心、超級計算中心升級、人工智能算力中心推動,以及綠色云計算和邊緣計算發(fā)展。同時,構(gòu)建垂直領(lǐng)域大模型生態(tài),探索新型計算技術(shù),以推動人工智能大模型在高價值場景的應用。

2、央行將設立3000億保障性住房再貸款,旨在鼓勵金融機構(gòu)支持地方國企以合理價格收購未售商品房,轉(zhuǎn)化為保障性住房,以推動房地產(chǎn)市場的平穩(wěn)發(fā)展。

國際財經(jīng):

1、日本內(nèi)閣府公布的2024年一季度GDP數(shù)據(jù)顯示,實際GDP環(huán)比下降0.5%,同比下降2.0%,這是時隔一個季度后的再次負增長。豐田公司的違規(guī)丑聞、制造業(yè)活動減少、私人消費疲軟以及地震等因素均對GDP下降產(chǎn)生了影響。此外,日元貶值和物價上漲可能進一步影響未來日本國內(nèi)消費。

2、福特汽車公司要求電動汽車供應商降低成本以支持盈利能力,因特斯拉等競爭對手降價策略迫使福特采取相應措施。分析師認為,為避開競爭并重新點燃需求,電動汽車制造商需推出經(jīng)濟型汽車。

六、本周銅行業(yè)要聞:

1、【泰克預計,如果銅價保持在當前水平附近,年度EBITDA將達到30億美元】

據(jù)外媒5月14日報道,Teck Resources Ltd.首席執(zhí)行官Jonathan Price預測,若銅價達到每磅5美元,公司EBITDA將達到30億美元。銅是Teck的主要盈利來源,該公司去年以89億美元出售了其煉鋼煤炭業(yè)務給Glencore等買家。

2、【隨著美國銅價創(chuàng)出歷史新高,托克集團和一家中企遭遇多逼空】

5月16日消息:隨著周三美國銅價創(chuàng)出歷史新高,在美國COMEX期銅市場持有大量空單的托克集團和IXM公司正在尋購現(xiàn)貨銅進行交割。托克集團是一家總部位于瑞士的大宗商品貿(mào)易商,也是北美最大的銅現(xiàn)貨供應商之一。

七、展望后市:

對于后市展望,海外宏觀環(huán)境積極,美聯(lián)儲降息預期推高銅價。美國通脹下降和美元匯率低位增強市場信心,銅需求因綠色經(jīng)濟和新興技術(shù)持續(xù)增長。國內(nèi)樓市新政,降低首付刺激購房需求,提振居民消費,促進經(jīng)濟增長。而央行政策有望形成“政策底”,助力樓市企穩(wěn)復蘇,利好銅市。此外,以舊換新熱潮高漲,萬億市場迅速擴張和“618”電商促銷臨近,其中家電等消費品成為重點,將會進一步帶動銅需求增長。整體來看,在“宏觀利好+原料緊缺+需求增量預期”的三重利好下,預計期銅的強勢將至少維持到6月。但需關(guān)注宏觀情緒和礦山復產(chǎn)情況。對于下周的銅價走勢,預計將在【81500-85000】的區(qū)間內(nèi)震蕩上探。操作上,建議投資者謹慎觀望,逢高沽空。

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