倫敦金屬交易所(LME)剛剛將沙特阿拉伯吉達(dá)港列為銅和鋅的理想交割地。

LME全球交付網(wǎng)絡(luò)的這一新成員將在首個倉庫獲批三個月后生效，這是自2018年阿姆斯特丹上市以來的首個新上市項目。
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該交易所還在探索將香港納入名單的可能性，無疑是希望其所有者香港交易所(HKEx)能夠幫助克服中國當(dāng)局歷來對LME倉庫的抵制。
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在過去的10年里，倉儲網(wǎng)絡(luò)的容量一直在減少，運營商的數(shù)量也在減少，新的倉儲地點可能會為倉儲網(wǎng)絡(luò)提供一個助推器。
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然而，老問題依然存在。
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6月底，從馬來西亞巴生港LME倉庫裝載鋁的隊伍長達(dá)253天，這是自2016年11月以來最長的等待時間。
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LME存儲業(yè)務(wù)也仍然高度集中于四家占主導(dǎo)地位的運營商，當(dāng)其中一家面臨不確定的未來時，這是一個潛在的問題。

減少空間

截至6月底，LME注冊的總存儲容量為330萬平方米，低于三年前的430萬平方米。

去年，凈萎縮的速度放緩至44,000平方米，下降趨勢顯示出觸底的跡象。注冊倉庫的數(shù)量增加了15個，達(dá)到468個，此前在2023年6月降至多年來的最低點。
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注冊產(chǎn)能的三年下降反映了一段時間內(nèi)交易所庫存較低，因為2022年下半年，權(quán)證和影子非權(quán)證庫存的總和降至100萬噸以下。
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自那以來，截至5月底，庫存已升至230萬股，不過資金流入一直高度集中在少數(shù)幾個地區(qū)。
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俄羅斯產(chǎn)鋁堆積在韓國光陽港，而非俄羅斯產(chǎn)鋁則被傾倒在巴生港。今年大量流入的鉛和鋅，最終大多流入了新加坡的倉庫。
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這三個地點都扭轉(zhuǎn)了去年存儲容量下降的趨勢，ISTIM UK Ltd在巴生港增加的11個倉庫單元是同比增長的最大組成部分。

加入隊列

租金分?jǐn)偸墙衲闘ME系統(tǒng)大量金屬交付背后的共同因素。這樣的交易允許擔(dān)保金屬的實體從未來的租金收入中分得一杯羹。
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金屬的買家可能不愿意向潛在的競爭對手支付租金，這是可以理解的，但逃避合同的唯一方法是將金屬實際裝載出來，并將其交付給另一家倉儲公司。

原始授權(quán)越大，出現(xiàn)隊列的可能性就越大。ISTIM在巴生港的倉庫5月份接收了652,525噸鋁。由于買家希望轉(zhuǎn)移他們的金屬，取消交易幾乎立即開始。截至6月底，ISTIM有505,050噸原油等待實際卸貨。
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這讓人想起了2010年代，當(dāng)時LME的裝載問題引起了用戶的憤怒，并引起了美國監(jiān)管機構(gòu)的不受歡迎的關(guān)注，他們想知道為什么從LME位于底特律的倉庫取貨需要702天。
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隨后對LME體系的改革意味著，這種自我延續(xù)的超級排隊不再可能出現(xiàn)。我們現(xiàn)在得到的是交易所所說的“可操作”隊列。
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這可能不會讓馬來西亞鋁業(yè)陷入僵局的人感到多少安慰。他們不太可能在明年這個時候看到自己的金屬。

占主導(dǎo)地位

ISTIM有能力吸引如此大噸位的貨物進(jìn)入其倉庫，這使其在LME交付系統(tǒng)中占據(jù)主導(dǎo)地位。截至6月底，該公司儲存了LME所有擔(dān)保庫存的55%。
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其他三個主要參與者是Access World, C. Steinweg和Pacorini Group。截至6月底，它們的庫存占總庫存的92%，目前在全球上市的468套公寓中，它們占344套。
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這也是對過去10年的一種回歸，當(dāng)時高盛(Goldman Sachs)旗下的地鐵國際(Metro International)將排隊模式產(chǎn)業(yè)化，并在底特律建立了倫敦金屬交易所(LME)的主導(dǎo)倉儲地位。
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2010年被嘉能可(Glencore)收購的Access World在荷蘭弗利辛根港(Vlissingen)也采取了同樣的做法，一度造成了771天的裝貨排隊。
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當(dāng)時規(guī)模較小的運營商很難與之競爭，顯然他們現(xiàn)在仍然如此。許多在2010年代加入LME倉儲業(yè)務(wù)、希望從排隊行動中分一杯羹的人，后來都退出了。
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過去5年，在LME注冊的倉庫運營商數(shù)量已從36家減少至25家，其中包括9家在單一地點提供LME服務(wù)的公司。
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倉庫供(再)出售

Access World的不確定狀態(tài)凸顯出，當(dāng)LME庫存集中在如此少數(shù)的倉庫運營商手中時，可能會造成的問題。
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嘉能可認(rèn)為它已于2022年將該公司出售給一家在英屬維爾京群島注冊的公司Global Capital Merchants (GCM)。
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然而，在買家未能全額付款后，Access World又回到了出售名單上。據(jù)報道，嘉能可正在尋找新的潛在所有者。
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截至6月底，Access World的倉庫持有LME近12%的權(quán)證庫存。
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十年改革

值得贊揚的是，倫敦金屬交易所花費了大量時間和精力，試圖消除其交割系統(tǒng)中的諸多缺陷。與這家擁有147年歷史的交易所的其他一切一樣，倫敦金屬交易所的交割系統(tǒng)與其他任何期貨市場都截然不同。
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排隊從來沒有真正消失，但對規(guī)則手冊的多次調(diào)整至少限制了排隊，以及可以從中賺取的錢的數(shù)量。
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該交易所還大幅提高了其配送網(wǎng)絡(luò)的透明度。除了每日的注冊庫存報告外，還補充了月度更新的非權(quán)證庫存、倉庫運營商的庫存，當(dāng)然還有排隊長度。本專欄著重介紹了他們所有人。
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然而，經(jīng)過10年的改革，LME的交割網(wǎng)絡(luò)的效率究竟提高了多少?
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數(shù)量有限的運營商似乎仍然主導(dǎo)著授權(quán)存儲業(yè)務(wù)，253天的等待時間仍然很長。