今年黃金價格創(chuàng)紀錄的上漲可能占據(jù)了各大媒體的頭條，但漲幅更大、更快的是白銀，這種不那么光鮮的金屬受益于強勁的金融和工業(yè)需求。

白銀在2024年飆升了近四分之一，超過了黃金，成為今年表現(xiàn)最好的主要大宗商品之一。然而相對而言，白銀仍然很便宜。目前大約需要80盎司白銀才能買1盎司黃金，而20年的平均水平是68盎司。

這兩種金屬的走勢基本同步，因為它們都具有類似的宏觀和貨幣對沖特性。隨著黃金在央行買盤的推動下創(chuàng)下歷史新高，中國的散戶興趣高漲，以及押注美國將降息的反彈，白銀也隨之走高。盡管投資者對白銀支持的交易所交易基金(etf)興趣不大，但實物銷售有所回升，包括總部位于新加坡的交易商Silver Bullion Pte。

"就連有興趣購買黃金的客戶也開始說，'好吧，也許我會先買白銀，然后等待比例重新平衡'，"該公司創(chuàng)始人Gregor Gregersen表示。在4月1日至25日期間，該網(wǎng)點以每盎司黃金兌換74盎司實物白銀，而2023年的平均水平為44盎司。

相對而言，這種白色金屬相對于其昂貴的表親已經(jīng)取得了進展。今年1月，金銀比率超過90，為2022年9月以來的最高水平。花旗集團(Citigroup Inc.)在一份報告中說，如果美國聯(lián)邦儲備委員會(Federal Reserve)繼續(xù)降息，下半年經(jīng)濟增長保持強勁，這一比率可能會升至70左右，不過花旗也警告說，經(jīng)濟放緩可能會把這一比率推向相反的方向。

白銀具有雙重特性，既作為金融資產(chǎn)，又作為包括清潔能源技術在內(nèi)的工業(yè)投入物。白銀協(xié)會(Silver Institute)表示，這種金屬是太陽能電池板的關鍵成分，隨著該行業(yè)的強勁增長，預計今年白銀的使用量將達到創(chuàng)紀錄水平。在這種背景下，市場將連續(xù)第四年出現(xiàn)供應短缺，今年的供應短缺被視為有記錄以來的第二大短缺。

據(jù)Silver Bullion的Gregersen稱，這導致通常依賴礦商供應的工業(yè)用戶通過消耗全球主要庫存來尋求盎司。倫敦金銀市場協(xié)會(London Bullion Market Association)追蹤的庫存在4月份降至歷史第二低水平，而紐約和上海交易所的成交量接近季節(jié)性低點。

道明證券(TD Securities)表示，考慮到目前的需求速度，未來兩年LBMA的庫存可能會耗盡。大宗商品策略師加利(Daniel Ghali)在4月份的一份報告中說，整體數(shù)據(jù)夸大了金屬的可用量，因為其中包括交易所交易基金(etf)的持有量。

"我們將慢慢看到供應趨緊，因為工業(yè)需求將走高，" Gregersen稱。“如果投資者也開始購買，那么我認為在兩三個月的時間里，我最大的問題可能是‘我在哪里找到供應?，而不是“我如何出售白銀?”’”

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