上周銅價(jià)穩(wěn)步上揚(yáng),盡管海外多空因素蜂擁而來,滬期銅依然泰然自若,堅(jiān)守陣地,繼續(xù)在73500-75500區(qū)間波動。
但需要認(rèn)清一個(gè)事實(shí)是,近期銅價(jià)雖然受特朗普上臺前的關(guān)稅預(yù)期帶動銅價(jià)短期沖高,但增量需求有限且無擠倉風(fēng)險(xiǎn),中長期關(guān)稅政策利空全球需求。海外市場在超預(yù)期就業(yè)數(shù)據(jù)下缺乏衰退交易驅(qū)動,實(shí)體經(jīng)濟(jì)滯脹環(huán)境下銅價(jià)難大跌,但高利率強(qiáng)美元持續(xù)壓制銅價(jià)。國內(nèi)貨幣寬松預(yù)期回落,通脹數(shù)據(jù)強(qiáng)化通縮交易,對銅價(jià)偏空。
供需方面,銅市維持供需雙弱格局,供給端銅礦進(jìn)口走弱,廢銅供應(yīng)偏緊,冶煉廠利潤差制約精煉銅產(chǎn)量;需求端銅材開工率走平,現(xiàn)貨情緒小幅升溫但整體定價(jià)聚焦宏觀預(yù)期。庫存方面,國內(nèi)社庫平穩(wěn)去庫對銅價(jià)有支撐,海外庫存高位且有向CME轉(zhuǎn)移趨勢。
小結(jié),基于關(guān)稅預(yù)期的銅價(jià)上漲短期且空間有限,海外滯脹交易下美聯(lián)儲鷹派立場壓制銅價(jià),國內(nèi)宏觀環(huán)境偏利空。因此,銅價(jià)短期漲勢受限,遠(yuǎn)期傾向于在美國高利率環(huán)境下經(jīng)濟(jì)走弱帶動銅價(jià)高位回落。
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