一、本月國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨鎳價(jià)走勢(shì)

▲CCMN現(xiàn)貨鎳本月走勢(shì)圖

影響本周鎳價(jià)走勢(shì)的主要因素回顧：
本月長(zhǎng)江現(xiàn)貨1#鎳整體呈現(xiàn)區(qū)間震蕩整理，長(zhǎng)江現(xiàn)貨月均價(jià)錄得127277.27元/噸（12月份共交易22天），上海市場(chǎng)1#鎳均價(jià)報(bào)127202.27（12月份共交易22天）；
本月長(zhǎng)江現(xiàn)貨1#鎳走勢(shì)明朗，從月初漲潮經(jīng)歷起伏震蕩，月中涌動(dòng)，月末退潮回歸月初開局水平，整體反彈未果，仍尋筑底破局之勢(shì),哪些因素誘導(dǎo)鎳價(jià)波動(dòng)的呢？
回顧12月歷程，本月開篇市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期持續(xù)走高，吸引各方資金涌動(dòng)，截止12月19日凌晨2點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)在貨幣政策委員會(huì)FOMC會(huì)后宣布，聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)區(qū)間從4.5%至4.75%降至4.25%至4.5%，美聯(lián)儲(chǔ)降息決策被視為“鷹派降息”，表明盡管降息，但因?qū)?jīng)濟(jì)和通脹的審慎評(píng)估，未來(lái)降息將更加謹(jǐn)慎。國(guó)內(nèi)重磅會(huì)議釋放利好信號(hào)，推動(dòng)市場(chǎng)看漲情緒，鎳價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行，本月中下旬，迎2024年最后新一輪“央行超級(jí)周”多位美聯(lián)儲(chǔ)官員公開講話，牽動(dòng)市場(chǎng)情緒，關(guān)鍵央行決策引發(fā)市場(chǎng)波動(dòng)，隨著市場(chǎng)對(duì)最新經(jīng)濟(jì)消息的反應(yīng)趨于飽和，鎳價(jià)所依賴的宏觀因素支持力度開始減弱，美國(guó)11月PPI超預(yù)期升3%，增通脹壓力，抑制降息預(yù)期，美元走強(qiáng)，美股弱勢(shì)處境，市場(chǎng)信心受到?jīng)_擊，鎳價(jià)承壓一度迎“五連跌”局面，始至月末，國(guó)內(nèi)財(cái)政會(huì)議釋放的積極信號(hào)，財(cái)政新政激活資本市場(chǎng)，鎳價(jià)隨之攀升，但圣誕假期導(dǎo)致歐美市場(chǎng)交投清淡，全球金融市場(chǎng)進(jìn)入假期模式，美元指數(shù)徘徊在兩年高位，為鎳價(jià)反彈帶來(lái)壓力，鎳價(jià)區(qū)間橫盤整理后微幅反彈。鎳基本面，全球鎳市場(chǎng)面臨供應(yīng)過剩格局且未完待清，印尼NPI產(chǎn)量和中國(guó)電鎳產(chǎn)量增長(zhǎng)。鎳鐵廠虧損導(dǎo)致鎳生鐵價(jià)格下跌，印尼NPI回流增加。不銹鋼市場(chǎng)通過降價(jià)去庫(kù)存。新能源領(lǐng)域需求減弱，三元正極材料和硫酸鎳排產(chǎn)下降。純鎳庫(kù)存在全球范圍內(nèi)增加，鎳礦價(jià)格雖堅(jiān)挺，但市場(chǎng)前景不樂觀,供過于求局面主導(dǎo)，預(yù)計(jì)未來(lái)鎳價(jià)將呈上有壓力、下有支撐的震蕩行情，關(guān)注支撐位124000萬(wàn)，及阻力位130000萬(wàn)區(qū)間表現(xiàn)。建議區(qū)間操作。

供應(yīng)面寬松格局：12月鎳供應(yīng)面整體呈現(xiàn)過剩格局，中國(guó)精煉鎳產(chǎn)量增加，2024年1—11月我國(guó)精煉鎳產(chǎn)量為29.99萬(wàn)噸，同比增加35.9%。由于國(guó)內(nèi)精煉鎳過剩格局愈發(fā)明顯，我國(guó)從精煉鎳進(jìn)口國(guó)轉(zhuǎn)變?yōu)槌隹趪?guó)，1—11月累計(jì)出口量達(dá)10.58萬(wàn)噸，同比增幅高達(dá)262%。印尼供應(yīng)成為全球市場(chǎng)的關(guān)鍵變量，印尼供應(yīng)受RKAB審批影響，全球供應(yīng)增速放緩。印尼政策和市場(chǎng)供需將繼續(xù)影響鎳供應(yīng)。印尼NPI產(chǎn)線投產(chǎn)增加，但產(chǎn)量增速未達(dá)預(yù)期，主要由于鎳礦市場(chǎng)緊張導(dǎo)致NPI成本壓力增大，價(jià)格接近印尼成本線，鎳鐵利潤(rùn)率大幅壓縮，以及印尼高爐NPI項(xiàng)目幾乎全停，部分轉(zhuǎn)向生產(chǎn)低冰鎳，影響鎳鐵和不銹鋼產(chǎn)量。

需求面待機(jī)而動(dòng)：鎳是一種有光澤的金屬，主要廣泛應(yīng)用于不銹鋼、電池材料及合金等領(lǐng)域，需求端，月內(nèi)不銹鋼排產(chǎn)量有所增加，年末鎳的需求市場(chǎng)表現(xiàn)為供過于求，價(jià)格低位盤整，不銹鋼需求因房地產(chǎn)投資減少而下降，新能源需求增長(zhǎng)有限，全球鎳需求預(yù)計(jì)增長(zhǎng)，特鋼合金行業(yè)需求增長(zhǎng)。
二、倫敦期貨鎳走勢(shì)

▲ CCMN本月倫鎳走勢(shì)圖
聚焦倫鎳市場(chǎng)：12月上旬倫鎳呈現(xiàn)高位波動(dòng)局面，下旬下挫后弱勢(shì)震蕩為主；初月，市場(chǎng)對(duì)于降息持樂觀態(tài)度，12月中旬，中國(guó)貨幣政策迎來(lái)14年首度“寬松”轉(zhuǎn)變，從穩(wěn)健步入適度寬松新紀(jì)元，市場(chǎng)情緒暫獲提振，市場(chǎng)交投活躍，倫鎳一度沖高至16000關(guān)口；美元處于106低位關(guān)口波動(dòng)，有色金屬行情暫獲支撐反彈，倫鎳高位運(yùn)行，12月18日，美聯(lián)儲(chǔ)召開議息會(huì)議，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至4.25%-4.5%之間，但會(huì)議后鮑威爾發(fā)言引發(fā)市場(chǎng)解讀本次“鷹派降息”鮑威爾指出“未來(lái)降息速度可以適當(dāng)放緩”，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)于明年降息路徑更加謹(jǐn)慎，點(diǎn)陣圖指向2025年僅2次降息空間，美指自決議公布以來(lái)累計(jì)漲幅達(dá)110點(diǎn)，上行至108關(guān)口，觸及兩年高位，美股跌幅擴(kuò)大，隨后市場(chǎng)交易員對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息押注持續(xù)減少，空頭情緒占優(yōu)；月末，海外圣誕假期交投清淡，及宏觀面偏空影響及市場(chǎng)靜候美國(guó)新任總統(tǒng)上臺(tái)后美國(guó)政策動(dòng)向，鎳價(jià)承壓謹(jǐn)慎運(yùn)行；隨著市場(chǎng)熱潮退卻，以及美聯(lián)儲(chǔ)“鷹派降息”，及市場(chǎng)對(duì)特朗普新政不確定性和潛在影響感到憂慮，疊加交投清淡影響，倫鎳在過剩及累庫(kù)拖累下，轉(zhuǎn)跌至15000-15400區(qū)間震蕩波動(dòng)；

三、倫鎳月庫(kù)存情況

本月倫鎳庫(kù)存經(jīng)歷了一定的波動(dòng)，整體呈現(xiàn)高位轉(zhuǎn)去庫(kù)節(jié)奏，月末去庫(kù)相對(duì)明顯，但基本面仍延續(xù)過剩格局，LME累庫(kù)明顯，成本支撐減弱預(yù)期，鎳價(jià)上方空間始終有限；

鎳價(jià)后市展望

2024年即將進(jìn)入尾聲，宏觀面亦風(fēng)起云涌，市場(chǎng)正期待新的動(dòng)力，重點(diǎn)關(guān)注即將發(fā)布的美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和美國(guó)關(guān)稅政策，這些因素可能會(huì)對(duì)2025年的利率預(yù)期產(chǎn)生重大影響。新能源汽車和電池行業(yè)激增鎳需求，預(yù)計(jì)2025年全球需求370萬(wàn)噸，年增速38%。鎳基合金需求旺盛，電動(dòng)車鎳需求5年增速41%，電池鎳需求十年增8-16倍。鎳市供需波瀾不驚，鎳鐵過剩壓力山大，不銹鋼廠成本倒逼價(jià)格下挫；新能源領(lǐng)域硫酸鎳需求旺盛，原料緊俏推高折扣；純鎳庫(kù)存雖增，但歷史低位仍為鎳價(jià)撐起保護(hù)傘，鎳月線沖高后震蕩，預(yù)計(jì)鎳價(jià)后市震蕩筑底后再上漲，但存在風(fēng)險(xiǎn)因素，1月滬鎳主力波動(dòng)區(qū)間參考在123500-131000元/噸之間，操作策略：元旦假期臨至宜輕倉(cāng)過節(jié)，適量逢低備貨思路。本觀點(diǎn)僅供參考，不做操盤指引（長(zhǎng)江有色金屬網(wǎng) m.guyihu.cn服務(wù)電話0592-5668838）