周三交易日，海外市場交投清淡，歐美進(jìn)入圣誕假期模式，外盤休市，宏觀面平靜，市場也缺乏新消息刺激，多頭靜觀其變，避險(xiǎn)為主。國內(nèi)期市行情稍顯暖意，由于在12月23至24日，全國財(cái)政工作會(huì)議釋放樂觀基調(diào)，強(qiáng)調(diào)指出在2025年要實(shí)施更加積極的財(cái)政政策，繼續(xù)推進(jìn)落實(shí)一攬子化債方案，推動(dòng)房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)，為多頭士氣帶來提振，股市行情回暖，帶動(dòng)有色商品。截止10：15分休盤，滬期銅主力2502合約最新報(bào)價(jià)74060元（+130，+0.18%）。

現(xiàn)貨市場方面，早間市場交易熱度一般，市場承接力度缺失，下游繼續(xù)按需入市，詢價(jià)氛圍偏淡。而持貨商看漲后市，繼續(xù)挺價(jià)惜售，現(xiàn)貨升水維持，市場交投局面不溫不火，暫難提振銅價(jià)進(jìn)一步的漲勢。

現(xiàn)貨價(jià)格方面，周三長江現(xiàn)貨1#電解銅報(bào)價(jià)74250-74290元/噸，均價(jià)報(bào)74270元/噸，較上一個(gè)交易日小漲20元/噸?，F(xiàn)貨升水均價(jià)報(bào)200元/噸。

宏觀方面，美國“更長時(shí)期維持更高利率”的預(yù)期正驅(qū)動(dòng)美元匯率走勢。美元指數(shù)當(dāng)前報(bào)108.13，微漲0.06%，在接近上周四所達(dá)到的兩年高點(diǎn)108.43附近波動(dòng)。步入1月份，隨著美國新政府的執(zhí)政，市場動(dòng)向無疑將更加熱烈。“鑒于新政府的諸多政策尚處于'推進(jìn)階段'，市場波動(dòng)性預(yù)計(jì)將顯著增強(qiáng)。”中國財(cái)政部表示，至2025年，將實(shí)施更為積極的財(cái)政政策，持續(xù)加力、更添動(dòng)力，打出有力的政策“組合拳”。具體措施包括提高財(cái)政赤字率，發(fā)行更大規(guī)模的政府債券；大力優(yōu)化財(cái)政支出結(jié)構(gòu)，強(qiáng)化資金的精準(zhǔn)投放；以及堅(jiān)持不懈地防范和化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)。

盡管美元走強(qiáng)對銅價(jià)構(gòu)成了壓力，限制了銅價(jià)的上漲空間，但強(qiáng)勁的下游需求依然為銅價(jià)提供了支撐。近期，上海期貨交易所監(jiān)測的倉庫庫存持續(xù)下降，洋山銅溢價(jià)也攀升至10月中旬以來的最高點(diǎn)，反映出實(shí)物買盤的活躍，進(jìn)一步為銅價(jià)提供了支撐。然而，據(jù)一位海外期貨分析師在報(bào)告中指出：“在中國銅需求方面，盡管近期下游開工率高企，為銅消費(fèi)提供了有力支撐，但冬季季節(jié)性疲軟的現(xiàn)象也開始顯現(xiàn)。”這一季節(jié)性因素給銅價(jià)帶來了壓力，導(dǎo)致近期銅價(jià)在73200-74200元區(qū)間內(nèi)震蕩運(yùn)行。

產(chǎn)業(yè)端，12月22日消息，秘魯頂級礦業(yè)協(xié)會(huì)及行業(yè)分析師預(yù)測，2025年秘魯銅產(chǎn)量將連續(xù)第三年保持穩(wěn)定，原因在于礦石品位下滑及新項(xiàng)目缺乏，共同阻礙了秘魯銅產(chǎn)量的增長。秘魯作為全球第三大銅生產(chǎn)國，其銅產(chǎn)業(yè)面臨挑戰(zhàn)。另一方面，英美資源集團(tuán)在智利的Los Bronces銅礦正面臨四項(xiàng)環(huán)境指控，主要因其未能有效解決Esteriles Donoso尾礦庫的酸性排水問題，該問題被評估為“極其嚴(yán)重”，值得注意的是，Los Bronces銅礦去年產(chǎn)出了25.5萬噸銅。在中國，廣東省政府已發(fā)布節(jié)能降碳行動(dòng)計(jì)劃，目標(biāo)是在2025年底前，將銅、鉛、鋅冶煉行業(yè)中達(dá)到能效標(biāo)桿水平以上的產(chǎn)能占比提高至50%，并加大力度推廣可再生能源的使用。昨日LME庫存維持27.3萬噸。

【核心觀點(diǎn)】：近期，海外宏觀環(huán)境冷清，銅價(jià)上行乏力，美元強(qiáng)勢更壓縮了其上漲空間，銅價(jià)在窄幅內(nèi)波動(dòng)。但中國下游高開工率支撐銅消費(fèi)，實(shí)物買盤活躍，提振市場前景。上海期交所數(shù)據(jù)顯示，庫存降至2月初以來最低，洋山銅溢價(jià)創(chuàng)10月中旬新高，彰顯中國銅市消費(fèi)韌性。周二，中國需求前景為銅市增添支撐，全國財(cái)政工作會(huì)議透露2024年將化解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、促房地產(chǎn)回升，并預(yù)告2025年更積極財(cái)政政策，提振市場多頭信心，銅價(jià)趨強(qiáng)。

技術(shù)面上，由于礦緊提供支撐，但強(qiáng)勢美元對銅價(jià)構(gòu)成壓力。價(jià)格底部繼續(xù)震蕩，市場以按需采購為主，短期滬銅價(jià)格仍在73200-74500區(qū)間震蕩。操作建議，謹(jǐn)慎觀望。