一、本周國內現(xiàn)貨鎳價走勢

▲CCMN現(xiàn)貨鎳本周走勢圖

影響本周鎳價走勢的主要因素回顧：
本周鎳市場經歷了一場“過山車”式的行情，長江現(xiàn)貨1#鎳呈現(xiàn)沖高回落，截止11月22日當日長江現(xiàn)貨1#鎳現(xiàn)貨均價報126950元/噸，下跌1850元/噸，本周長江現(xiàn)貨1#鎳周均價報126920元/噸（本周共交易5天）；上海地區(qū)市場鎳周均價報126840元/噸（本周共交易5天）。
本周（11/18-11/22）在宏觀情緒的波動和供需基本面的雙重影響下，鎳價先是在周初展現(xiàn)出反彈的韌性，隨后在美聯(lián)儲官員的鷹派言論影響下，美指反彈，鎳價承壓小幅下跌。周初，海外市場隨著炙手可熱的“特朗普交易”逐步被吸收，負面因素的影響逐漸減弱，美元指數(shù)從一年來的高點開始回落，資金逐步回流，帶動LME金屬擇機反彈，國內市場伴隨著一系列穩(wěn)增長、擴內需的財政政策、貨幣政策、金融政策密集推出，眾多外資機構紛紛看好中國資產，資金流動活躍，推動金屬板塊迎反彈拐點，鎳價企穩(wěn)上漲態(tài)勢；但隨著美聯(lián)儲官員的鷹派言論使得美元指數(shù)反彈至107關口，大宗商品價格承壓，鎳價高位震蕩下行；

鎳市供應面：供應過剩與成本支撐的拉鋸戰(zhàn)
• 印尼鎳礦石供應短缺：由于國內鎳礦石需求的快速增長以及從菲律賓進口鎳礦石的激增，印尼目前面臨鎳礦石供應的顯著短缺。2024年前10個月，印尼從菲律賓進口了約700萬噸鎳礦石，這一數(shù)字與2023年全年的進口量相比呈現(xiàn)出驚人的增長態(tài)勢。
• 印尼政策影響：印尼政府嚴格審批鎳礦出口，短期內緩解了供應緊張，但長期來看，供應形勢依然緊張。
• 印尼鎳生鐵產量增長：預計2024年印尼低品位鎳生鐵產量將增長11.3%，達到167萬噸，這可能會加劇供應過剩的局面。
• 全球鎳市場供應過剩：根據WBMS最新數(shù)據，2024年1-9月全球精煉鎳供應過剩6.9978萬噸，表明全球鎳市場依舊面臨著供應過剩的壓力。
• 國內精煉鎳產量持續(xù)攀升：國內精煉鎳產量呈現(xiàn)爬升趨勢，盡管10月產量受假期影響略有減少，但11月產量預計將回升，供應壓力不減。

需求情況：逢高沽空，逢低買入

• 不銹鋼需求：不銹鋼市場表現(xiàn)較為剛性，增速預計與往年基本持平。不銹鋼生產利潤空間較小，旺季不旺情況明顯，鋼廠300系排產持穩(wěn)，甚至11月小幅下調，對鎳市需求造成一定拖累。

• 新能源需求：新能源汽車對電池級鎳的需求大幅增加，成為推動鎳需求增長的重要動力。然而，三元電池增速放緩，合金板塊低速增長，對純鎳需求增長有限。

• 合金需求：合金用精煉鎳需求已經是精煉鎳需求中占比最大的一塊，年度需求增速預計超15%。

二、倫敦期貨鎳走勢

宏觀經濟環(huán)境：
• 美元走勢：美聯(lián)儲官員的鷹派言論使得美元指數(shù)反彈，對鎳價形成壓力。
• 國內經濟：國內經濟回升向好，提振市場信心，工業(yè)金屬需求向好。

政策變化：
• 印尼政策：印尼政府已確認從2025年1月1日起將增值稅（VAT）稅率從11%提高到12%，這一政策變動或將對鎳市場產生深遠影響。
• 中國需求：中國作為全球最大的鎳消費國，其市場規(guī)模巨大，但受限于國內資源供給能力，市場規(guī)模的擴大主要依賴于進口。
三、倫鎳周庫存情況

▲ CCMN倫鎳本周庫存走勢圖

倫敦金屬交易所（LME）的數(shù)據顯示，11月21日倫鎳庫存減少了1362噸，總量為158046噸 。盡管庫存有所減少，但整體來看，最近一周LME鎳庫存累計增加了3594.00噸，增加幅度為2.33% ；最近一個月，LME鎳庫存累計增加了2.29萬噸，增加幅度為16.94% 。
下周走勢展望
供需方面：
• 過剩延續(xù)：2024年全球鎳市供應過剩可能進一步加劇。供應量的增加更為顯著，為鎳價反彈帶來壓力。
• 需求增長：盡管需求有所增長，但供應量的增加更為顯著，供需矛盾預期也轉向了全面一致的過剩預期。
價格走勢：
• 短期內震蕩：短期內鎳價有望延續(xù)震蕩上行態(tài)勢，但基本面延續(xù)過剩格局，LME累庫明顯。關注區(qū)間120000-130000區(qū)間波動情況；
• 長期壓力：長期來看，鎳價承壓下行走勢，鎳價重心顯著下移。
操作建議：
• 逢高拋空：操作上，建議參考阻力位以反彈后逢高拋空為主。
• 關注政策動向：投資者應密切關注供需變化及宏觀政策動向。
行業(yè)速寫：鎳市的“新聞速遞”
• 印尼未來鎳礦定價政策將迎來大改革，hpm的定價基礎將和LME鎳脫鉤，同時計劃對鎳礦征收稅費。
• 國內不銹鋼廠粗鋼排產329.62萬噸，月環(huán)比增加1.07%，不銹鋼產業(yè)鏈需求仍為拖累。
• 11月鋰電產業(yè)鏈仍為旺季，但三元環(huán)比或呈現(xiàn)負增長，硫酸鎳需求轉弱。
結語：
本周，鎳市場經歷了一系列供需變化后，價格企穩(wěn)上行后下跌，一方面，全球經濟的不確定性和地緣政治風險可能會對供應造成影響，美指先抑后揚節(jié)奏帶來影響；另一方面，新能源技術的發(fā)展和不銹鋼行業(yè)的穩(wěn)定需求將支撐鎳價。因此，盡管短期內市場可能會面臨價格波動，但長期來看，鎳市場有望逐步走向供需平衡，價格將更多地反映其基本面價值。展望未來，鎳價預計將在成本支撐和供應過剩的雙重壓力下繼續(xù)低位震蕩。盡管宏觀情緒的修復為鎳價提供了反彈的機會，但供應過剩的基本面仍然存在，鎳價的上行空間受限，預計下周鎳價先抑后揚概率較大。操作上，建議參考阻力位以反彈后逢高拋空為主。本周報僅供參考，不做操盤指引（長江有色金屬網 m.guyihu.cn服務電話0592-5668838）