近期，全球宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)環(huán)境波動(dòng)性強(qiáng)且存在諸多不確定性，特朗普即將入住白宮、美聯(lián)儲(chǔ)的降息預(yù)期、中國(guó)政策調(diào)整以及地緣局勢(shì)的擔(dān)憂(yōu)共同影響著金屬市場(chǎng)的走勢(shì)。

***期貨市場(chǎng)***

周二，亞盤(pán)時(shí)段，北京時(shí)間16：10倫敦三個(gè)月期銅走勢(shì)震蕩反復(fù)，盤(pán)中漲勢(shì)為主，最新報(bào)價(jià)9125.5（+31，+0.34%）美元；倫敦三個(gè)月期鋁震蕩走強(qiáng)，盤(pán)面漲勢(shì)尚可，最新報(bào)價(jià)2638（+27.5，+1.05%）美元。

上海期貨交易所市場(chǎng)，當(dāng)日15：00收盤(pán)，滬期銅主力2412合約高開(kāi)高走，午后漲幅擴(kuò)大，最新收盤(pán)價(jià)報(bào)74330（+500，+0.68%）元；滬鋁主力2501合約走勢(shì)先抑后揚(yáng)，最新收盤(pán)價(jià)報(bào)20585（+35，+0.17%）元。

****宏觀(guān)市場(chǎng)***

野村證券預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在明年3月和6月分別降息兩次25個(gè)基點(diǎn)，而高盛和摩根則仍預(yù)計(jì)12月將繼續(xù)降息。然而，CME觀(guān)察工具顯示12月降息概率已下滑至55%，反映出市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息路徑的不確定性。此外，美國(guó)新政府的關(guān)稅政策落地可能推高已經(jīng)降溫的通脹水平，這也使得美聯(lián)儲(chǔ)在較長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)保持利率不變的可能性增加。

在國(guó)內(nèi)方面，中國(guó)互換便利首批500億元操作已經(jīng)落地，超過(guò)120家上市公司披露了回購(gòu)增持再貸款計(jì)劃。這些措施旨在支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展，穩(wěn)定市場(chǎng)情緒。

美元方面，由于交易商鎖定獲利，美元出現(xiàn)回調(diào)，從一年高位回落。這使得以美元計(jì)價(jià)的金屬對(duì)其他貨幣持有者而言變得較為便宜，從而提振了金屬價(jià)格。然而，市場(chǎng)仍擔(dān)心中國(guó)這一最大金屬消費(fèi)國(guó)的需求前景，盡管中國(guó)政府正在實(shí)施支持性政策以重振經(jīng)濟(jì)。

值得注意的是，中國(guó)財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局近日宣布，自2024年12月1日起將調(diào)整鋁材等產(chǎn)品出口退稅政策。其中，鋁材、銅材等產(chǎn)品的出口退稅將被取消，部分成品油、光伏、電池等產(chǎn)品的出口退稅率也將下調(diào)。這一政策調(diào)整無(wú)疑給金屬市場(chǎng)帶來(lái)了新的壓力，尤其是鋁價(jià)，短期內(nèi)受到了一定程度的沖擊。不過(guò)，花旗銀行在一份報(bào)告中稱(chēng)，該行維持三個(gè)月目標(biāo)價(jià)在2,600美元不變，稱(chēng)看漲情緒可能會(huì)消散。

與此同時(shí)，地緣局勢(shì)的擔(dān)憂(yōu)也持續(xù)籠罩著市場(chǎng)。據(jù)報(bào)道，美國(guó)方面允許烏克蘭使用遠(yuǎn)程武器攻擊俄羅斯腹地，而俄羅斯則對(duì)烏克蘭實(shí)施了“最大規(guī)模”的空襲，嚴(yán)重破壞了烏克蘭的電力系統(tǒng)。這些消息加劇了市場(chǎng)的緊張情緒，使得金屬價(jià)格進(jìn)一步承壓。

***銅價(jià)震蕩上漲***

在銅市場(chǎng)方面，盡管面臨多重壓力，但逢低買(mǎi)盤(pán)仍然相對(duì)強(qiáng)勁。美國(guó)經(jīng)濟(jì)當(dāng)前展現(xiàn)出消費(fèi)強(qiáng)勁而生產(chǎn)疲軟的特征，使得美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期面臨一定壓力。但大型市場(chǎng)投資者正逐漸撤離熱門(mén)的特朗普相關(guān)交易，導(dǎo)致美元指數(shù)的上漲勢(shì)頭暫時(shí)放緩。此外，油價(jià)的上漲也為大宗商品市場(chǎng)帶來(lái)了提振，為銅價(jià)提供了積極的方向指引。從基本面來(lái)看，滬銅庫(kù)存目前仍處于下降通道，為銅價(jià)提供了一定程度的支撐。

***鋁價(jià)跌勢(shì)中反彈上行***

而在鋁市場(chǎng)方面，盡管出口退稅政策的調(diào)整給鋁價(jià)帶來(lái)了壓力，但滬鋁基本面健康且穩(wěn)健。鋁錠社庫(kù)延續(xù)去庫(kù)姿態(tài)，同時(shí)成本端氧化鋁價(jià)格持續(xù)上漲，為鋁價(jià)帶來(lái)堅(jiān)固支撐。然而，由于已進(jìn)入傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，市場(chǎng)后續(xù)消費(fèi)有走弱預(yù)期，現(xiàn)貨成交僅維持在剛需低采水平，對(duì)滬鋁價(jià)格構(gòu)成了一定的壓力。

***后市展望***

基于上述綜合分析，ccmn分析認(rèn)為，在后市展望中，銅鋁走勢(shì)需持續(xù)關(guān)注國(guó)內(nèi)短期現(xiàn)貨購(gòu)買(mǎi)意愿及供給端產(chǎn)能釋放情況。以及目前更加傾向于現(xiàn)貨需求方面的表現(xiàn)。銅價(jià)格方面，預(yù)計(jì)跌幅暫時(shí)限制在71000-73000元區(qū)間，上行空間暫限于74000-75000元；鋁價(jià)方面，則有望在20000-20200元區(qū)間獲得支撐，而其上漲潛力暫時(shí)被限定在20500-20800元。操作上，建議當(dāng)前保持觀(guān)望態(tài)度，靜待市場(chǎng)反彈時(shí)機(jī)。