一、本月國內(nèi)現(xiàn)貨鎳價走勢

▲CCMN現(xiàn)貨鎳本月走勢圖

影響本周鎳價走勢的主要因素回顧：
本月長江現(xiàn)貨1#鎳高位震蕩下跌，弱勢尋低，月均價錄得130311.11元/噸（10月份共交易18天），上海市場1#鎳月均價錄得130238.89元/噸（10月份共交易18天）；本月長江現(xiàn)貨1#鎳走勢明朗，首先在月初呈現(xiàn)高位波動，月中旬起逐步回吐漲幅，哪些因素誘導鎳價下挫的呢？
回顧10月歷程，本月即內(nèi)外宏觀面波瀾此起彼伏，市場主要圍繞降息路徑及美國選情以及下月議息會議為焦點展開博弈：10月鎳價先漲后跌，月初占領13萬“高地”，隨后在美聯(lián)儲降息“縮水”炒作中跟外圍偏空市場氛圍下弱勢尋低，月末鎳價陷入弱勢窄幅波動區(qū)間，LME同頻弱勢現(xiàn)化，逐步回吐月初漲幅。
10月初國內(nèi)適逢國慶假期，內(nèi)盤休市，外盤正常運行，國內(nèi)休市期間，市場接力9月份美聯(lián)儲超預期降息50個基點，隨后國內(nèi)政策紅利共振發(fā)力，市場悲觀情緒逐步修復，有色板塊風險偏好提升，海外市場，就業(yè)數(shù)據(jù)強勁限制美聯(lián)儲降息幅度，此前金屬市場偏強主邏輯“軟著陸及大幅降息”一定程度上被削弱，11月中旬，美國政壇大選局勢再度推升市場波動率，對資產(chǎn)形成擾動，“特朗普交易”重回大眾視野，避險情緒和鎳價波動或相應放大，月末風險資產(chǎn)波動更加劇烈，首先隨著美國大選進入倒計時以及美聯(lián)儲11月議息會議臨近，投資者靜候多方數(shù)據(jù)尤其是通脹和就業(yè)報告出爐，市場氛圍謹慎彌漫，多頭謹慎參與，美指在月內(nèi)表現(xiàn)優(yōu)越，呈現(xiàn)一路上行趨勢，從月初的100關口攀升至104關口，美指強勁反彈也為金屬行情帶來壓力；鎳礦供應較為充裕，鎳鐵成本支撐減弱，精煉鎳過剩格局疊加倫鎳大幅累庫施壓，長江現(xiàn)貨1#鎳呈現(xiàn)高開低走態(tài)勢。

供應面寬松依舊：隨著印尼鎳礦RKAB審批進展提速，鎳礦供緊局面緩和，鎳鐵方面，據(jù)海關數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，2024年1-9月鎳鐵進口量逾640萬噸，同比增加逾36萬噸，增幅6.0%，其中印尼進口鎳鐵量為617萬噸，同比增加52.9萬噸，增幅9.4%，但10月末受臺風天氣影響，發(fā)運量受擾動，鎳生鐵價格有所堅挺；鎳礦供應寬裕，鎳鐵整體報價較前期有所降低，本月國內(nèi)電解鎳產(chǎn)量仍保持高位，進口窗口關閉，國內(nèi)回流資源減少，月末海外交倉力度可能更強，階段內(nèi)精煉鎳過剩仍待清局面。
需求面逢低采購：鎳是一種有光澤的金屬，主要廣泛應用于不銹鋼、電池材料及合金等領域，需求端，月內(nèi)不銹鋼排產(chǎn)量有所增加，電鍍及合金消費保持穩(wěn)定，不銹鋼排產(chǎn)維持高企，下游三元材料市場補庫需求相對清淡，硫酸鎳價格小幅回落，菲律賓市場實際成交偏淡，工廠對原料采購意愿一般，市場整體成交平穩(wěn)，受近期臺風影響，周內(nèi)部分鎳礦裝船運輸或減緩。

二、倫敦期貨鎳走勢

▲ CCMN本月倫鎳走勢圖

聚焦倫鎳市場：美聯(lián)儲上月宣布降息50個基點，開啟了全球紛紛跟潮降息局面，本月美聯(lián)儲官員陸續(xù)發(fā)聲稱，決策者不該降息50個基點，應采取漸進式降息，此后勞動力市場強于預期，市場普遍預計，美聯(lián)儲將在11月利率會議上降息25個基點，本月市場情緒圍繞美國降息幅度以及大選選情影響不斷波動，隨著選情變化，特朗普勝選概率有所升溫，引發(fā)市場傾向于“特朗普交易”，若特朗普繼位，預示著一系列具有再通脹性質(zhì)的政策將回歸，大規(guī)模的減稅和基礎設施投資將對美國經(jīng)濟產(chǎn)生強勁的需求刺激，而貿(mào)易保護主義可能加劇供給端緊張，進而推升通脹壓力，美指不斷攀升高位，表示美國通脹預上升擔憂再起，然后選情仍存較大不確定性，疊加美國議息會議臨近，市場避險情緒較為濃厚，此外，美國小非農(nóng)數(shù)據(jù)表現(xiàn)超預期，但第三季度GDP略低于預期，目前市場押注于11月降息25個基點概率較大；鎳市過剩格局及倫鎳大幅累庫為鎳價帶來壓力，月初倫鎳奮力攀升至18000美元附近，隨后震蕩下調(diào)，月末一舉跌破16000美元的重要位置。本月倫鎳承壓高位震蕩回調(diào)。

三、倫鎳月庫存情況

▲ CCMN倫鎳本周庫存走勢圖

10月31日倫鎳庫存增加146154噸，增加0噸。最近一個月，倫鎳去庫乏力，連續(xù)不斷小幅累庫。
鎳價后市展望
展望11月，我國財政端政策持續(xù)放量，穩(wěn)地產(chǎn)政策不斷蓄力加碼，國內(nèi)貨幣政策空間不斷擴寬，繼臨時正逆回購、國債買賣后，中國央行推出流動性管理新工具。央行10月28日發(fā)布公告，宣布在公開市場操作中啟用買斷式逆回購工具，再度刺激新一輪降準將在四季度擇機落地，利好政策釋放流動性，維持國內(nèi)經(jīng)濟穩(wěn)中向好發(fā)展，等待11月4-8日會議政策導向。美國ADP就業(yè)數(shù)據(jù)大超預期，軟著陸預期增強，美指走勢堅挺，交易員減少了對美聯(lián)儲降息幅度押注，等待11月5日美國大選及議息會議落地引導，此外，中東戰(zhàn)事和俄烏沖突帶來避險需求，宏觀面階段內(nèi)偏空謹慎，大宗商品市場在經(jīng)歷政策脈沖激勵后重回基本面邏輯，鎳市供需仍保過剩格局，純鎳基本面累庫，原料端持續(xù)投產(chǎn)，鎳礦價格下調(diào)，有望開啟鎳價下行空間。但也不宜過度追空，關注下方支撐位12萬表現(xiàn)情況，預計短期內(nèi)鎳價震蕩尋低后反彈。操作策略：重視風控管理，擇機逢低適量備貨思路。本觀點僅供參考，不做操盤指引（長江有色金屬網(wǎng) m.guyihu.cn服務電話0592-5668838）