一、本周國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨鎳價(jià)走勢(shì)

▲CCMN現(xiàn)貨鎳本周走勢(shì)圖

影響本周鎳價(jià)走勢(shì)的主要因素回顧：
本周長(zhǎng)江現(xiàn)貨1#鎳走勢(shì)高位墜落后低頻波動(dòng)，截止10月25日當(dāng)日長(zhǎng)江現(xiàn)貨1#鎳現(xiàn)貨均價(jià)報(bào)127450元/噸，上漲600元/噸，本周長(zhǎng)江現(xiàn)貨1#鎳周均價(jià)報(bào)127830元/噸（本周共交易5天）；上海地區(qū)市場(chǎng)鎳周均價(jià)報(bào)127760（本周共交易5天）。
本周（10/21-10/25）期間市場(chǎng)匯聚了美聯(lián)儲(chǔ)眾多官員講話內(nèi)容及美國(guó)10月Markit PMI初值等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)薈萃，同時(shí)，市場(chǎng)圍繞美國(guó)大選進(jìn)展為焦點(diǎn)，兩黨之間的競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)入倒計(jì)時(shí)，這導(dǎo)致了所謂的“特朗普交易”重新活躍。有色金屬市場(chǎng)在本周開(kāi)局以來(lái)經(jīng)歷了從熱轉(zhuǎn)冷的過(guò)渡期，美國(guó)大選前夕倉(cāng)位調(diào)整的關(guān)鍵階段，本周開(kāi)局國(guó)內(nèi)央行重磅宣布將LPR下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)，帶動(dòng)市場(chǎng)熱絡(luò)至“沸點(diǎn)”，散戶資金的脈沖式入場(chǎng)進(jìn)一步推動(dòng)了市場(chǎng)的活躍度，有色金屬板塊整體上行，帶動(dòng)長(zhǎng)江現(xiàn)貨1#鎳上漲；隨后美聯(lián)儲(chǔ)官員表態(tài)支持“漸進(jìn)式”降息，他們認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)在降息過(guò)程中應(yīng)該保持謹(jǐn)慎。這一表態(tài)進(jìn)一步削弱了市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)大幅降息的預(yù)期，市場(chǎng)押注美聯(lián)儲(chǔ)在11月會(huì)議上降息25個(gè)基點(diǎn)概率升溫，美股三大股指齊跌，美元一度升至104關(guān)口，刷新近三個(gè)月高位，有色金屬行情普遍走弱，精煉鎳過(guò)剩格局及倫鎳?yán)蹘?kù)施壓下，鎳價(jià)弱勢(shì)震蕩。

供應(yīng)面： 印尼RKAB鎳礦審批取得新進(jìn)展，供應(yīng)緊張局面緩解，但價(jià)格仍堅(jiān)挺，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)鐵廠利潤(rùn)倒掛。為此，國(guó)內(nèi)鐵廠排產(chǎn)計(jì)劃增加，印尼鐵廠排產(chǎn)同樣提升，有效去化鎳鐵庫(kù)存，提高精煉鎳開(kāi)工率，增加產(chǎn)量，但出口盈利縮減。全球精煉鎳產(chǎn)量9月環(huán)比增長(zhǎng)7%，同比激增48.3%；國(guó)內(nèi)鎳生鐵實(shí)際產(chǎn)量環(huán)比下降1.02%，同比減少21.39%，精煉鎳過(guò)剩格局持續(xù)。
需求端，三元材料排產(chǎn)不及預(yù)期，前驅(qū)體排產(chǎn)下降，合金電鍍需求維穩(wěn)，硫酸鎳需求呈現(xiàn)觀望態(tài)度，供需雙弱，成本倒掛，鹽廠挺價(jià)情緒較強(qiáng)，周內(nèi)部分商家維持逢低進(jìn)購(gòu)，總體市況表現(xiàn)一般，部分剛需用家逢低適量備貨，部分商家維持觀望。

二、倫敦期貨鎳走勢(shì)

▲ CCMN本周倫鎳走勢(shì)圖

海外市場(chǎng)：本周海外聚焦美國(guó)大選進(jìn)展局勢(shì)，隨著美國(guó)大選已進(jìn)入最后兩周倒計(jì)時(shí)，競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈，民主黨候選人哈里斯與共和黨對(duì)手特朗普的民調(diào)支持率差距本就微弱，博彩市場(chǎng)押注特朗普勝選概率較大，市場(chǎng)再度重燃短期特朗普交易，然而特朗普交易更加主張市場(chǎng)對(duì)美國(guó)再通脹擔(dān)憂，大類資產(chǎn)暫獲支撐，美元、黃金及美股漲勢(shì)強(qiáng)勁，美指周線迎三連漲，美指升破104關(guān)口，一度刷新近三個(gè)月高位，突破年線，美政壇大選動(dòng)蕩及中東局勢(shì)令避險(xiǎn)需求升溫，美國(guó)10月Markit制造業(yè)PMI再度萎縮，服務(wù)業(yè)數(shù)據(jù)呈現(xiàn)穩(wěn)健，通脹向好，就業(yè)數(shù)據(jù)呈現(xiàn)弱勢(shì)，一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)支持市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)11月降息25個(gè)基點(diǎn)的押注，周內(nèi)外盤(pán)金屬走勢(shì)承壓，LME倫鎳庫(kù)存大幅累增施壓下，倫鎳高位墜跌。

三、倫鎳周庫(kù)存情況

▲ CCMN倫鎳本周庫(kù)存走勢(shì)圖

10月25日LME鎳庫(kù)存總存量錄得135522噸，較前一日庫(kù)存量減少294噸，滬鎳周庫(kù)存增量錄得28008噸，較前一周減少897噸，本周國(guó)內(nèi)去庫(kù)邊際改善，LME倫鎳仍延續(xù)累庫(kù)階段。
鎳價(jià)下周后市展望
周內(nèi)宏觀面情緒反復(fù)波動(dòng)，地產(chǎn)政策內(nèi)容較為溫和，疊加中東地緣及半島局勢(shì)緊張欲裂，避險(xiǎn)屬夾雜“特朗普交易”回歸，美聯(lián)儲(chǔ)官員表態(tài)支持放緩降息沖擊市場(chǎng)熱度，呼吁對(duì)未來(lái)降息需更加謹(jǐn)慎，美指一路上行，金屬行情承壓；國(guó)內(nèi)方面，9月24日的國(guó)務(wù)院會(huì)議、發(fā)改委會(huì)議以及9月26日的政治局會(huì)議標(biāo)志著穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的政策方向已發(fā)生轉(zhuǎn)變。接著，10月12日的財(cái)政部會(huì)議和10月17日的住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部會(huì)議相繼召開(kāi)，財(cái)政政策超出了市場(chǎng)預(yù)期，持續(xù)向市場(chǎng)傳遞出積極的信號(hào)。此外，A股市場(chǎng)呈現(xiàn)出穩(wěn)定的上揚(yáng)趨勢(shì)，利好市場(chǎng)情緒；印尼鎳礦端新批配額令供緊局面緩和，純鎳產(chǎn)量維持高位，但短期增量不會(huì)放大，凈出口增量可期，傳統(tǒng)旺季消費(fèi)背景下，訂單尚可，三元電池產(chǎn)量小幅增長(zhǎng)但份額回落，過(guò)剩格局及累庫(kù)仍舊壓制鎳價(jià)走勢(shì)，預(yù)計(jì)鎳價(jià)階段內(nèi)在12.5-13萬(wàn)元之間波動(dòng)反復(fù)，關(guān)注下方支撐短線交投為宜，鎳短線處于區(qū)間震蕩，趨勢(shì)尚待明朗，預(yù)計(jì)短期內(nèi)鎳價(jià)延續(xù)弱勢(shì)震蕩。本觀點(diǎn)僅供參考，不做操盤(pán)指引（長(zhǎng)江有色金屬網(wǎng) m.guyihu.cn服務(wù)電話0592-5668838）