摘要:盡管中國近期利好政策頻傳,市場情緒未明顯提振,焦點轉(zhuǎn)向現(xiàn)實。銅市做空意愿不強(qiáng),基本面無大漲跡象。股市反彈后分化,間接影響銅價預(yù)期。本周銅價震蕩,強(qiáng)勢格局持續(xù)。
一、本周國內(nèi)主要現(xiàn)貨走勢圖:
▲CCMN長江現(xiàn)貨1#銅周走勢圖
▲CCMN廣東現(xiàn)貨1#銅周走勢圖
10月11日當(dāng)周,國內(nèi)現(xiàn)貨銅價震蕩下行。長江有色金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示,長江現(xiàn)貨1#銅均價報77782.5元/噸,日均下跌380元/噸;此前一周均價報78375元/噸,環(huán)比上周均價下跌592.5元/噸,累積跌幅0.76%。廣東現(xiàn)貨1#銅均價報77562.5元/噸,日均下跌400元/噸,此前一周均價報78275元/噸,環(huán)比上周均價下跌712.5元/噸,累積跌幅0.91%。
二、本周國內(nèi)外銅期貨走勢圖:
▲ CCMN倫銅周度走勢圖
CCMN數(shù)據(jù)顯示,本周倫銅高位下挫。前四個交易日LME期銅均價報9783.25美元/噸,日均下跌54.5美元/噸;上周均價報9951.5美元/噸,環(huán)比上周均價下跌168.25美元/噸,累積跌幅1.70%。
▲ CCMN滬銅周度走勢圖
長江有色金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示,本周滬銅震蕩走軟,周均線收出中陰線1.85%。當(dāng)前月合約周均結(jié)算價77620元/噸,日均下跌707.5元/噸;此前一周均價報78132.5元/噸,環(huán)比上周均價下跌512.5元,累積跌幅0.66%。
三、國內(nèi)外銅庫存走勢圖:
▲ CCMN倫銅庫存周數(shù)據(jù)圖
如上圖所示,本周倫銅庫存微降,累積減少975噸至297,550噸,環(huán)比上周跌幅0.33%。
▲ CCMN滬銅庫存周數(shù)據(jù)圖
如上圖所示,本周滬銅庫存呈現(xiàn)壘庫態(tài)勢,累積增加14,860噸至156,485噸,環(huán)比上周漲幅10.50%。
四、本周銅市場分析:
【海外消息面】
1、①美聯(lián)儲紀(jì)要后,CME“美聯(lián)儲觀察”顯示11月降息25個基點幾率降至75.9%,部分市場參與者認(rèn)為維持利率不變幾率為24.1%。②美國9月CPI同比上漲2.4%,放緩至2021年2月以來最低,環(huán)比漲0.2%。核心CPI同比上升3.3%,環(huán)比上升0.3%,略超預(yù)期0.2%,為3月以來最高水平。③美國10月5日當(dāng)周首次申請失業(yè)救濟(jì)人數(shù)25.8萬人,超預(yù)期。
2、①歐洲央行管委維勒魯瓦德加洛稱下周很可能降息,且可能不止一次,具體看抗通脹進(jìn)展。德國9月CPI月率終值 0%,預(yù)期0%,前值0%。德國9月CPI年率終值 1.6%,預(yù)期1.6%,前值1.6%。②匈牙利總理歐爾班質(zhì)疑歐盟“綠色協(xié)議產(chǎn)業(yè)計劃”,稱若損害產(chǎn)業(yè)和就業(yè)就應(yīng)被質(zhì)疑。
【國內(nèi)消息面】
1、①2024年9月,中國三大政策性銀行凈歸還抵押補(bǔ)充貸款700億元,余額為25841億元。②中國人民銀行創(chuàng)設(shè)SFISF,支持證券、基金、保險公司以資產(chǎn)抵押換取高等級流動性資產(chǎn),首期規(guī)模5000億元,即日起申報。③人民銀行10月10日公告稱,決定創(chuàng)設(shè)SFISF,首期規(guī)模5000億元,可視情況擴(kuò)大。
2、①國慶假期,“以舊換新”政策促消費,多地擴(kuò)大家電補(bǔ)貼范圍,商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示假期前三天銷售額達(dá)73.57億元,空調(diào)、電冰箱、電腦銷量領(lǐng)先。②住建部會議后,北上廣深樓市新政出臺,國慶假期成交量增長,樓市升溫,深圳廣州新房銷售大增。③9月新能源乘用車批發(fā)銷量預(yù)估達(dá)122.8萬輛,同比增長48%,環(huán)比增長17%。
【供應(yīng)方面】①全球礦端消息,Ivanhoe Mines正籌劃在未來三年內(nèi)于剛果(民主共和國)投資興建一座全新的銅礦設(shè)施;智利國有銅業(yè)公司Codelco預(yù)計今年的銅產(chǎn)量將介于132.5萬噸至135.2萬噸之間,并展望明年產(chǎn)量將有所增長,盡管確切數(shù)字尚未對外公布。另一方面,巴里克黃金公司已決定投資20億美元,在贊比亞正式啟動Lumwana銅礦的超級礦坑開發(fā)項目,該項目旨在將年處理能力提升至5200萬噸,銅年產(chǎn)量增加至24萬噸,但預(yù)計短期內(nèi)對市場供應(yīng)壓力影響有限。此外,自由港麥克莫蘭銅金公司(Freeport-McMoRan)旗下的印尼Manyar銅冶煉廠的投產(chǎn)計劃已推遲至11月實施。②9月24日,CSPT季度會議決定將2024年Q4銅精礦TC/RC加工費上調(diào)至35美元/噸和3.5美分/磅,此舉將擴(kuò)大冶煉廠利潤空間,助其緩解成本壓力,提升生產(chǎn)積極性。9月,兩家冶煉廠計劃檢修,影響粗煉產(chǎn)能50萬噸,較8月減少,但多家冶煉廠粗煉廠陸續(xù)投產(chǎn),銅精礦需求將增。同時,部分冶煉廠因原料供應(yīng)緊張而減產(chǎn),而8月檢修廠逐步復(fù)產(chǎn),新廠釋放產(chǎn)能。預(yù)計9月國內(nèi)電解銅產(chǎn)量超100萬噸,環(huán)比及同比均微增。另據(jù)市場公開數(shù)據(jù)顯示,國內(nèi)9月精銅桿產(chǎn)量環(huán)比降1.81%,同比降2.02%,整體產(chǎn)量為82.39萬噸;再生銅桿企業(yè)產(chǎn)量環(huán)比觸及12%,同比降28.29%。整體產(chǎn)量為13.64萬噸。③庫存方面,倫敦金屬交易所公布數(shù)據(jù)顯示,10月11日當(dāng)周倫銅庫存降幅微小,最新庫存水平為297,550噸,環(huán)比上周跌幅0.33%。上海期貨交易所最新公布數(shù)據(jù)顯示,10月11日當(dāng)周,滬銅庫存累積增加10.50%至15.65萬噸,削弱了對價格底部的支撐強(qiáng)度。
【需求面】①據(jù)最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,截至10月7日,商務(wù)部汽車以舊換新政策吸引超127萬份申請,新車銷售額超1600億。家電市場同樣強(qiáng)勁,823.8萬消費者購買1178萬臺家電,銷售額達(dá)557億。國慶期間,251.9萬消費者搶購374萬臺家電,銷售額178.4億。樓市也現(xiàn)“黃金周”,一線城市政策利好帶動市場熱情高漲,到訪量與成交量增長,樓市企穩(wěn)回升。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,一線城市有望率先復(fù)蘇,引領(lǐng)全國樓市走出調(diào)整期。②上周,國內(nèi)銅桿行業(yè)開工率分化。精銅桿企業(yè)開工率受假期影響降至79.32%,而再生銅桿企業(yè)則升至15.69%。江西放松再生銅政策,但優(yōu)惠或減。湖北、江西再生銅桿廠8月補(bǔ)貼政策未明,其他地區(qū)沿用舊政策。③假期結(jié)束后首周,市場情緒明顯降溫,消費表現(xiàn)略顯疲軟。市場觀望氛圍濃厚,企業(yè)入市采購意愿低迷。多數(shù)企業(yè)仍在積極消化節(jié)前庫存,面對價格下跌時顯得較為謹(jǐn)慎。盡管價格有所回調(diào),但跌幅有限,仍處于較高水平,進(jìn)一步抑制了原材料采購的積極性。
【現(xiàn)貨方面】本周現(xiàn)貨市場交易活躍度有所降溫,起初持貨商試圖維持高價,但臨近換月,為加速資金回籠,開始下調(diào)升水以促進(jìn)出貨,換取現(xiàn)金流。下游市場繼續(xù)維持剛需,需求釋放體量有限。隨著現(xiàn)貨進(jìn)口窗口的開啟,和面對價格下跌,下游采購方更加審慎,需求飽和后選擇退市觀望,導(dǎo)致假期后首周現(xiàn)貨交易表現(xiàn)不盡如人意。
【長江銅業(yè)視點】本周(10月8日至10月11日)銅價震蕩走軟,周均線報收中陰線1.85%。海外市場上,美聯(lián)儲9月會議紀(jì)要顯示決策層存在分歧,一些決策者更傾向于25基點,認(rèn)為更符合政策逐步正?;牡缆?,但多數(shù)官員同意降息50個基點。美國9月通脹下降受阻,CPI和核心CPI均超預(yù)期。同時美國勞動力市場指標(biāo)更疲軟,美聯(lián)儲下調(diào)下半年經(jīng)濟(jì)增長預(yù)測,多數(shù)決策者認(rèn)為就業(yè)前景下行風(fēng)險增加,通脹與就業(yè)目標(biāo)實現(xiàn)風(fēng)險平衡。市場反應(yīng)方面,美股股指期貨和美債收益率下跌,而美元指數(shù)保持強(qiáng)勢,對金屬構(gòu)成一定的壓力。目前,市場交易員普遍預(yù)測美聯(lián)儲下月降息25基點的可能性擴(kuò)大。此外,匈牙利總理歐爾班對歐盟的“綠色協(xié)議產(chǎn)業(yè)計劃”提出質(zhì)疑。國內(nèi)市場,中國人民銀行周四宣布創(chuàng)設(shè)“證券、基金、保險公司互換便利(SFISF)”,支持符合條件的機(jī)構(gòu)以特定資產(chǎn)為抵押,換取高等級流動性資產(chǎn)。操作規(guī)模初期為5000億元,可視情況擴(kuò)大。同時,多地政府為配合以舊換新政策,發(fā)放新一輪消費券,以精準(zhǔn)投放和多樣化為特點,有效拉動內(nèi)需。同時市場期望在周六的財政經(jīng)濟(jì)刺激計劃,能釋放更多的利好措施,情緒上因此向好,支撐銅價保持高位格局。 基本面方面,國慶節(jié)后首周,LME銅庫存降幅有限,而國內(nèi)銅庫存增加則屬于季節(jié)性因素。市場當(dāng)前重心轉(zhuǎn)向庫存消化,原料采購活動放緩,但現(xiàn)貨銅價依然獲得支撐。電力板塊表現(xiàn)穩(wěn)健,不過需警惕光伏行業(yè)可能面臨的去產(chǎn)能挑戰(zhàn)。地產(chǎn)板塊獲得顯著政策支持,其底部區(qū)域或逐漸明朗。家電出口呈現(xiàn)回暖趨勢,若地產(chǎn)市場復(fù)蘇,將為家電行業(yè)提供堅實支撐。汽車領(lǐng)域,傳統(tǒng)汽車產(chǎn)量下滑,新能源車份額提升,但國內(nèi)需求疲軟及國際環(huán)境復(fù)雜限制了車企效益。電子板塊持續(xù)穩(wěn)健增長,未來有望成為需求增長的新動力。此外,中歐雙方正就繼續(xù)電動汽車反補(bǔ)貼案展開談判。
總體來看,盡管中國近期利好政策頻出,國慶期間傳出樓市及新能源利好,但金屬市場的需求前景并未得到明顯提振,表明市場更傾向于刺激政策能帶來實際影響。目前銅市市場做空意愿不強(qiáng),基本面也未顯示出銅價將大幅上漲的跡象。此外,國內(nèi)股市在快速反彈后出現(xiàn)分化,這一態(tài)勢對銅價后市預(yù)期產(chǎn)生了間接影響。本周銅價呈現(xiàn)震蕩回調(diào)態(tài)勢,整體強(qiáng)勢格局依舊。
五、本周國際財經(jīng)熱點:
國內(nèi)財經(jīng):
1、據(jù)商務(wù)部數(shù)據(jù),今年國慶假期七天,家電以舊換新銷售前三名為空調(diào)、電冰箱和電腦,銷售額分別為45.19億元、37.97億元和26.24億元。
2、北京“新8條”樓市政策后,新房市場激活,二手房回暖,“銀十”開局超預(yù)期,市場回穩(wěn)跡象明顯。
國際財經(jīng):
1、10月8日,德國《商報》稱中國在電動汽車領(lǐng)域領(lǐng)先,德中汽車制造商因此加強(qiáng)合作。德國反對歐盟對華電動汽車加征關(guān)稅,歐洲主要汽車制造商也認(rèn)為此舉是錯誤做法。
2、10月9日消息,波音與其最大工會的談判第三次破裂,雙方圍繞漲薪和退休福利方案進(jìn)行調(diào)解后未能達(dá)成一致,波音撤回提議并指責(zé)工會要求過高。此次罷工將導(dǎo)致每天損失1億美元收入,并考慮發(fā)行新股。罷工還使波音面臨評級下調(diào)風(fēng)險。
六、本周銅行業(yè)要聞:
1、【巴里克在贊比亞正式啟動Lumwana銅礦超級礦坑的開發(fā)】
10月8日消息,加拿大巴里克黃金公司于10月2日在贊比亞Lumwana銅礦啟動超級礦坑開發(fā),預(yù)計年底前完成,為2025年施工做準(zhǔn)備。該項目耗資20億美元,旨在將Lumwana銅礦擴(kuò)建為高產(chǎn)長壽礦,吞吐量翻倍至5200萬噸/年,銅產(chǎn)量增至24萬噸/年。
2、【花旗:中國財政寬松助力銅價短期上行,未來幾周或觸及10500美元】
10月11日外媒消息,花旗銀行針對銅價的未來走勢發(fā)布了最新的市場分析報告。報告指出,由于對中國即將出臺的新財政寬松措施細(xì)節(jié)的期待,預(yù)計未來幾周銅價將存在狹窄的戰(zhàn)術(shù)性上行空間,有望觸及10,500美元/噸的高位。
七、展望后市:
美聯(lián)儲最新會議紀(jì)要顯示11月或維持利率不變,引發(fā)美元走強(qiáng),銅價受打擊。9月會議紀(jì)要揭示美聯(lián)儲內(nèi)部存在深度分歧,僅有美聯(lián)儲理事鮑曼一人投反對票。美國勞工部數(shù)據(jù)顯示CPI增長2.4%略超市場預(yù)期,初請失業(yè)金人數(shù)為25.8萬人,預(yù)期為23萬人揭示當(dāng)前美國勞動力市場疲軟,為美聯(lián)儲下個月降息提供理由,美元由此回吐部分漲幅。中國出臺一系列經(jīng)濟(jì)刺激政策,提振市場信心。國務(wù)院新聞辦公室將于10月12日(星期六)上午10時舉行新聞發(fā)布會,屆時財政部部長藍(lán)佛安介紹“加大財政政策逆周期調(diào)節(jié)力度、推動經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展”有關(guān)情況,市場關(guān)注是否有超預(yù)期政策推出。
基本面方面,海外銅礦供應(yīng)緊張持續(xù),礦山產(chǎn)出受限。國內(nèi)精銅產(chǎn)量維持高位,但電解銅庫存因假期及高價畏懼累積。CSPT提價后實際仍低,現(xiàn)貨成交旺季不旺。市場畏高,觀望情緒重,10月開局不佳,銅價上行受阻。穩(wěn)增長政策下缺乏做空動力,基本面限制上行空間,后市銅價謹(jǐn)慎樂觀。
從技術(shù)面分析,下周滬銅價格預(yù)計將在76800至80000元/噸區(qū)間波動,價格可能高位震蕩并逐步轉(zhuǎn)弱。
■風(fēng)險:國內(nèi)去庫無法持續(xù)
周五晚(北京時間),關(guān)注國際主要財經(jīng)事件
①20:30 美國9月PPI年率 ②20:30 美國9月PPI月率 ③21:45 美聯(lián)儲古爾斯比和鮑曼參加研討會 ④ 22:00 美國10月一年期通脹率預(yù)期初值 ⑤ 22:00 美國10月密歇根大學(xué)消費者信心指數(shù)初值 ⑥ 22:45 美聯(lián)儲洛根參加一場專家小組討論
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