?觀點(diǎn):中美歐全球最大經(jīng)濟(jì)體的宏觀政策積極,尤其是美國(guó)開啟貨幣寬松政策周期,以及中國(guó)的一系列政策組合拳,提振市場(chǎng)信心,股市飆升,外資涌入,營(yíng)造良好經(jīng)濟(jì)環(huán)境,增強(qiáng)銅市消費(fèi)信心。同時(shí),全球銅礦供應(yīng)緊張,庫(kù)存減少,需求回暖,共同支撐銅價(jià)上漲。本月銅價(jià)震蕩上揚(yáng),月均線大漲6.53%。
?行情回顧:
一、九月國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨銅價(jià)走勢(shì)
▲CCMN現(xiàn)貨銅九月份走勢(shì)圖
2024年9月,國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨銅價(jià)偏強(qiáng)上行。長(zhǎng)江有色金屬網(wǎng)——長(zhǎng)江現(xiàn)貨1#銅月均價(jià)報(bào)74801.58元/噸,日均上漲265.79元/噸;上月均價(jià)報(bào)73196.82元/噸,與上月均價(jià)相比上漲1604.76元/噸,環(huán)比漲幅2.20%。
二、九月期貨銅價(jià)走勢(shì)
▲ CCMN倫銅九月份走勢(shì)圖
CCMN數(shù)據(jù)顯示,2024年9月LME期銅先抑后揚(yáng)。本月倫銅均價(jià)報(bào)9367.5美元/噸,日均上漲36.1美元/噸;上月均價(jià)報(bào)9086.05美元/噸,與上月均價(jià)相比上漲281.45美元,環(huán)比漲幅3.1%。
▲ CCMN滬銅九月份數(shù)據(jù)圖
長(zhǎng)江有色金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示,2024年9月滬銅走勢(shì)強(qiáng)勁,月內(nèi)整體呈現(xiàn)偏強(qiáng)上揚(yáng)態(tài)勢(shì),本月滬銅結(jié)算價(jià)報(bào)74634.74元/噸,月均線大漲6.53%,日均上漲363.68元;上月均價(jià)報(bào)73105.91元/噸,與上月均價(jià)相比上漲1528.83元/噸,環(huán)比漲幅2.1%。
三、九月國(guó)內(nèi)外庫(kù)存情況
▲ CCMN倫銅庫(kù)存九月份走勢(shì)圖
如上圖所示,2024年9月LME銅庫(kù)存下降,累積減少20,325公噸至300,600公噸,累積跌幅6.33%,創(chuàng)下逾一個(gè)月新低點(diǎn)。
▲ CCMN滬銅庫(kù)存九月份走勢(shì)圖
如圖所示,2024年9月滬銅庫(kù)存下降速率加大,累積減少101,337噸至140,408噸,環(huán)比跌幅42.0%,已降至逾七個(gè)月新低。
四、九月銅市分析
海外消息面:
1、①9月4日,美國(guó)8月ISM制造業(yè)PMI為47.2低于預(yù)期,新訂單指數(shù)創(chuàng)5月以來新低,7月營(yíng)建支出及標(biāo)普全球制造業(yè)PMI終值亦疲弱,加劇美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩憂慮。②9月18日,美聯(lián)儲(chǔ)降息50個(gè)基點(diǎn)至4.75%-5.00%,為四年多來首次,點(diǎn)陣圖預(yù)示年底前或再降息約1個(gè)百分點(diǎn)。③9月26日數(shù)據(jù)顯示,美國(guó)二季度實(shí)際GDP年化季環(huán)比終值3%,略高于預(yù)期2.9%。④9月27日,美國(guó)8月核心PCE環(huán)比增0.1%,低于預(yù)期的0.2%,創(chuàng)5月新低,顯示通脹持續(xù)降溫。整體PCE同比降至2.2%,為2021年3月來最低,低于預(yù)期。而年率升至2.7%與預(yù)期相符但高于7月。這一增幅溫和反映美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩,或?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)利率決策提供理?yè)?jù)。
2、①歐盟加速推進(jìn)以達(dá)成2030年的節(jié)能減排目標(biāo),創(chuàng)新基金將投入400億歐元巨資支持低碳技術(shù)創(chuàng)新項(xiàng)目。②歐元區(qū)9月Sentix投資者信心跌至年內(nèi)新低-15.4,9月份發(fā)債規(guī)模破1000億歐元大關(guān)料創(chuàng)紀(jì)錄。③歐元區(qū)9月制造業(yè)PMI初值降至44.8,低于預(yù)期的45.6;綜合PMI初值也降至48.9,不及預(yù)期的50.5;服務(wù)業(yè)PMI初值50.5,低于預(yù)測(cè)的52.1,均反映制造業(yè)、經(jīng)濟(jì)活動(dòng)以及服務(wù)活動(dòng)的疲弱態(tài)勢(shì)。④歐洲央行行長(zhǎng)暗示,降息可能持續(xù)至2025年上半年,目標(biāo)利率區(qū)間設(shè)定為2%至3%。
國(guó)內(nèi)消息面:
1、①8月財(cái)新中國(guó)制造業(yè)PMI回升至50.4,重返擴(kuò)張區(qū)間;而國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的制造業(yè)PMI降至49.1,為年內(nèi)次低,連續(xù)四個(gè)月低于榮枯線。②中國(guó)央行宣布降準(zhǔn)及降息措施,包括年底可能再降準(zhǔn),并下調(diào)逆回購(gòu)利率,預(yù)計(jì)存量房貸利率也將下調(diào),二套房首付比例降低。③8月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比下降,但高技術(shù)制造業(yè)利潤(rùn)持續(xù)增長(zhǎng),有色冶煉和高技術(shù)制造業(yè)利潤(rùn)增幅顯著。④中國(guó)央行9月27日起下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn),調(diào)整后加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率約為6.6%。
2、①國(guó)家發(fā)改委已下達(dá)1500億元超長(zhǎng)期特別國(guó)債資金,支持消費(fèi)品以舊換新,家電與汽車市場(chǎng)更新潛力大。②國(guó)家發(fā)改委等多部門推動(dòng)新能源汽車互動(dòng)應(yīng)用及電動(dòng)自行車“新國(guó)標(biāo)”,強(qiáng)調(diào)安全技術(shù)與智能化。③2024年1-8月,百城二手房?jī)r(jià)格持續(xù)下跌,新房?jī)r(jià)格微漲;全國(guó)商品房銷售面積和銷售額同比均下降,但降幅有所收窄,其中新建商品住宅銷售下滑明顯。
供應(yīng)面:①全球銅礦市場(chǎng):必和必拓預(yù)測(cè)銅供應(yīng)將變得愈發(fā)緊張,未來或出現(xiàn)短缺;其南澳銅冶煉廠擴(kuò)張目標(biāo)2030年增陰極銅產(chǎn)至50萬(wàn)噸,中期達(dá)65萬(wàn)噸。然而,智利、秘魯產(chǎn)量均出現(xiàn)下降,凸顯當(dāng)前銅礦開采難題與環(huán)保壓力,加劇供應(yīng)憂慮。但在ICSG報(bào)告則顯示,今年上半年全球精銅產(chǎn)量同比增長(zhǎng)6.2%,過剩48.8萬(wàn)噸,主因是中國(guó)及剛果(金)產(chǎn)能擴(kuò)張貢獻(xiàn)大,市場(chǎng)現(xiàn)實(shí)供應(yīng)不確定性高。②本月數(shù)據(jù)陸續(xù)顯示,全球精煉銅市場(chǎng)供需動(dòng)態(tài)多變。9月18日WBMS公布最新報(bào)告顯示,2024年7月全球精銅供應(yīng)短缺4.1873萬(wàn)噸,消費(fèi)量達(dá)到238.6393萬(wàn)噸。在24日舉行的季度會(huì)議上,中國(guó)原料聯(lián)合談判小組(CSPT)上調(diào)2024年四季度的銅精礦采購(gòu)加工費(fèi)(TC/RC)至35美元/噸及3.5美分/磅,反映市場(chǎng)供需正向變化,利好冶煉廠利潤(rùn)。同時(shí),國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示,中國(guó)8月精煉銅產(chǎn)量同比增長(zhǎng),但9月檢修計(jì)劃增加,原料緊張或進(jìn)一步影響產(chǎn)量。但在本月26日,據(jù)ICSG的最新報(bào)告顯示,2024年全球精煉銅供應(yīng)過剩46.9萬(wàn)噸。2025年精煉銅過剩量將會(huì)減少到16.9萬(wàn)噸。③、9月LME注冊(cè)倉(cāng)庫(kù)的庫(kù)存累積減少2.03萬(wàn)噸至300.6萬(wàn)噸,累積跌幅6.33%,創(chuàng)下逾一個(gè)月新低點(diǎn)。上海期貨交易所最新公布數(shù)據(jù)顯示,截止9月30日,滬銅庫(kù)存連續(xù)12周下降,月度庫(kù)存減少101.34萬(wàn)噸至140.41萬(wàn)噸,環(huán)比跌幅42.0%,已降至逾七個(gè)月新低,對(duì)銅價(jià)構(gòu)成利好支撐。
需求面:①、近年來,中國(guó)家電出口強(qiáng)勁,連續(xù)7個(gè)月正增長(zhǎng),總額與質(zhì)量齊升,獲國(guó)際認(rèn)可。前7月,家電出口總額高達(dá)4091.9億元,同比增長(zhǎng)18.1%,遠(yuǎn)超全國(guó)出口平均增速;新能源汽車市場(chǎng)持續(xù)繁榮,市場(chǎng)滲透率持續(xù)攀升。8月產(chǎn)銷量均破百萬(wàn),同比增長(zhǎng)約30%,年內(nèi)累計(jì)產(chǎn)銷量超700萬(wàn)輛,也給汽車用銅等原材料帶來正向的需求增長(zhǎng),也為精銅市場(chǎng)提供了穩(wěn)定需求基礎(chǔ)。此外,充電基礎(chǔ)設(shè)施加速布局,高技術(shù)制造業(yè),特別是電子及通信設(shè)備業(yè),保持強(qiáng)勁增長(zhǎng),8月公共充電樁數(shù)量顯著增加,總量達(dá)326.3萬(wàn)臺(tái),同比增長(zhǎng)43.6%,進(jìn)一步促進(jìn)了工業(yè)金屬需求的回升。高技術(shù)制造業(yè),特別是電子及通信設(shè)備業(yè),保持強(qiáng)勁增長(zhǎng),8月同比增長(zhǎng)8.6%,連續(xù)多月雙位數(shù)增長(zhǎng)。反觀房地產(chǎn)市場(chǎng),依舊不景氣,8月全國(guó)70城新建商品住宅價(jià)格指數(shù)環(huán)比下跌0.7%,環(huán)比7月份下跌0.6%,目前該指標(biāo)顯示頹勢(shì)加劇,恐持續(xù)抑制金屬銅消費(fèi),限制其價(jià)格上漲彈性。②、9月20日海關(guān)數(shù)據(jù)顯示,2024年8月中國(guó)銅礦砂及精礦進(jìn)口量環(huán)比增長(zhǎng)18.88%至257.36萬(wàn)噸,但同比下降4.37%;精煉銅進(jìn)口量環(huán)比下降7.84%,同比減少19.13%;廢銅進(jìn)口量環(huán)比減少12.63%,同比增長(zhǎng)8.83%。這些進(jìn)口數(shù)據(jù)整體反映當(dāng)前國(guó)內(nèi)消費(fèi)市場(chǎng)出現(xiàn)邊際復(fù)蘇態(tài)勢(shì),對(duì)銅價(jià)構(gòu)成利多。下游精銅桿企業(yè)開工率上升,受旺季及雙節(jié)提振,部分替代廢銅需求。電纜業(yè)開工率高企,大型企業(yè)訂單飽滿,但中小企業(yè)承壓。電網(wǎng)及新能源投資雖恢復(fù),但增速有限,對(duì)銅需求提振不明顯。月末國(guó)家政策紅利頻出,尤其是降準(zhǔn)、降息、降存量房貸利率、創(chuàng)設(shè)新貨幣工具支持股票市場(chǎng)發(fā)展,提振市場(chǎng)信心,推動(dòng)資金重新入市做多銅市,也帶動(dòng)下游補(bǔ)庫(kù)情緒,進(jìn)而擴(kuò)大庫(kù)存去化幅度,令庫(kù)存量下降至逾7周新低位。然而,隨著銅價(jià)再次來到高位,下游備庫(kù)意愿逐步減弱,市場(chǎng)轉(zhuǎn)向謹(jǐn)慎。
現(xiàn)貨面:本月現(xiàn)貨銅市場(chǎng)整體轉(zhuǎn)暖,持貨商挺價(jià)情緒濃烈,銅價(jià)也愈發(fā)堅(jiān)挺,不過到月末有出貨意愿。下游接貨商剛需采購(gòu)情緒也逐步提升,但隨著價(jià)格持續(xù)高企疊加節(jié)前備貨基本飽和,追高意愿也緩慢下降,買家心態(tài)轉(zhuǎn)為觀望,謹(jǐn)慎入場(chǎng),現(xiàn)貨升水也因此出現(xiàn)震蕩回調(diào)態(tài)勢(shì)??傮w而言,9月份銅市場(chǎng)的交投活躍度穩(wěn)中向好。
長(zhǎng)江銅業(yè)視點(diǎn)總結(jié):本月銅價(jià)走勢(shì),9月整體價(jià)格震蕩上揚(yáng),月均線大漲6.53%。海外層面,美聯(lián)儲(chǔ)開啟四年來首次降息周期,下調(diào)利率50個(gè)基點(diǎn),提振全球股市,削弱美元,增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和商品需求預(yù)期。PCE數(shù)據(jù)顯示通脹溫和,市場(chǎng)認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)控通脹初見成效,為后續(xù)降息留空間。同時(shí),個(gè)人消費(fèi)支出增長(zhǎng)放緩,暗示美國(guó)經(jīng)濟(jì)降溫,或促使美聯(lián)儲(chǔ)采取更多措施。歐央行也預(yù)計(jì)降息至2025年上半年,目標(biāo)利率區(qū)間明確。整體海外市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好提升,對(duì)銅金屬構(gòu)成利好。國(guó)內(nèi)宏觀面,中國(guó)宏觀環(huán)境向好,穩(wěn)增長(zhǎng)基調(diào)保持不變。9月23日起宣布大規(guī)模經(jīng)濟(jì)刺激措施,重點(diǎn)支持房地產(chǎn)市場(chǎng),旨在“止跌回穩(wěn)”并提振市場(chǎng)信心。央行降息降準(zhǔn),進(jìn)一步釋放流動(dòng)性。銅市場(chǎng)方面,國(guó)內(nèi)產(chǎn)量穩(wěn)步增長(zhǎng),但全球供應(yīng)仍顯緊張。汽車等可選消費(fèi)疲弱,但新能源車增長(zhǎng)強(qiáng)勁。一大型煉廠事故預(yù)計(jì)影響四季度銅供應(yīng),對(duì)銅價(jià)構(gòu)成利多。CSPT會(huì)議顯示四季度銅精礦現(xiàn)貨TC上行,暗示礦端緊張緩解,基本面支撐銅價(jià)。盡管短期需回調(diào)盤整,但中國(guó)需求前景長(zhǎng)期看漲,銅價(jià)有望繼續(xù)上漲。
關(guān)鍵支撐點(diǎn):中美全球最大經(jīng)濟(jì)體的宏觀政策積極,尤其是美國(guó)開啟貨幣寬松政策周期,以及中國(guó)的一系列政策組合拳,提振市場(chǎng)信心,股市飆升,外資涌入,營(yíng)造良好經(jīng)濟(jì)環(huán)境,增強(qiáng)銅市消費(fèi)信心。同時(shí),全球銅礦供應(yīng)緊張,庫(kù)存減少,需求回暖,共同支撐銅價(jià)上漲。
五、九月銅行業(yè)要聞
1、【Codelco斥資5億美元收購(gòu)Quebrada Blanca 銅礦股權(quán)】
外媒9月3日?qǐng)?bào)道,智利國(guó)家銅業(yè)公司(Codelco)斥資5億美元收購(gòu)泰克資源在Quebrada Blanca銅礦的股權(quán),以增強(qiáng)其市場(chǎng)地位。此次收購(gòu)將增加Codelco直接控制的銅礦資源量,并為其未來的產(chǎn)能擴(kuò)張和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)提供有力支撐。
2、【第一量子礦業(yè)向巴拿馬科布雷銅礦工人提供自愿退休選項(xiàng)】
外媒9月17日?qǐng)?bào)道,加拿大第一量子礦業(yè)公司已正式向巴拿馬科布雷銅礦的全體員工提出了一項(xiàng)自愿退休計(jì)劃,此舉發(fā)生在該銅礦去年11月因合同違憲被巴拿馬政府關(guān)閉之后。目前,第一量子礦業(yè)正焦急地等待巴拿馬政府關(guān)于該銅礦設(shè)施重新開放的決定。
3、【印尼Amman Mineral旗下14億美元銅冶煉廠開工】
外媒9月23日消息,印尼總統(tǒng)Joko Widodo周一在西努沙登加拉省參加了Amman Mineral公司(Amman Mineral Internasional)旗下14億美元銅冶煉廠開工儀式。他還表示,希望全球客戶轉(zhuǎn)向印尼購(gòu)買銅產(chǎn)品。
4、【嘉能可剛果銅礦卷入8億歐元特許權(quán)費(fèi)爭(zhēng)議】
9月28日,外媒報(bào)道指出,礦業(yè)巨頭嘉能可集團(tuán)在剛果民主共和國(guó)的卡莫托銅礦面臨嚴(yán)重特許權(quán)使用費(fèi)爭(zhēng)端。據(jù)剛果政府機(jī)構(gòu)(DGRAD)披露,該銅礦拖欠政府特許權(quán)使用費(fèi)超過8億歐元(約合8.94億美元)。盡管爭(zhēng)議不斷,但卡莫托銅礦的銅和鈷生產(chǎn)活動(dòng)目前未受影響,去年該礦已成功出口20萬(wàn)噸銅和1.6萬(wàn)噸鈷。
六、后市展望
展望后市,9月美聯(lián)儲(chǔ)首降50基點(diǎn),開啟四年來首次降息周期,而圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)主席穆薩勒姆表示應(yīng)“循序漸進(jìn)”地進(jìn)行降息;8月個(gè)人消費(fèi)支出(PCE)價(jià)格指數(shù)年率錄得2.2%,已非常接近央行2%的目標(biāo)顯經(jīng)濟(jì)韌性。預(yù)計(jì)2024年余下時(shí)間,美聯(lián)儲(chǔ)或多次小幅降息,視就業(yè)市場(chǎng)而定。中國(guó)作為全球第二大經(jīng)濟(jì)體,其政策力度備受世界關(guān)注。中國(guó)央行宣布降準(zhǔn)降息,存量房貸款利率下調(diào),以及常備借貸便利利率下調(diào)20個(gè)基點(diǎn),導(dǎo)致市場(chǎng)情緒再次高漲,A股全線大漲,吸引外資大量涌入中國(guó)市場(chǎng),提振資本運(yùn)作也帶動(dòng)銅市消費(fèi)信心,滬銅偏強(qiáng)運(yùn)行。
因此,長(zhǎng)江有色金屬網(wǎng)分析指出,在當(dāng)前政策利好與銅價(jià)強(qiáng)勢(shì)并存的背景下,鑒于長(zhǎng)假前市場(chǎng)可能面臨的不確定性,建議短線投資者采取逢高減持策略,輕倉(cāng)操作以規(guī)避潛在風(fēng)險(xiǎn)。從中長(zhǎng)期視角來看,綠色轉(zhuǎn)型、電氣化的加速推進(jìn)以及人工智能行業(yè)的蓬勃發(fā)展,將持續(xù)為銅市帶來需求提振。然而,供應(yīng)端面臨的挑戰(zhàn),如投資不足和生產(chǎn)中斷等,亦不容忽視?;诖耍A(yù)計(jì)10月銅價(jià)將在【69500-80500】元/噸區(qū)間內(nèi)震蕩。操作策略上,建議投資者謹(jǐn)慎持有,同時(shí)密切關(guān)注國(guó)內(nèi)外政策動(dòng)態(tài),靈活調(diào)整策略以應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化。
(以上分析僅代表個(gè)人觀點(diǎn),投資有風(fēng)險(xiǎn),不做操作盤指引。)長(zhǎng)江有色金屬網(wǎng) m.guyihu.cn
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