今日(7月23日),滬銅主力合約低開低走,午后跌勢進一步加劇,期價重心再創(chuàng)新低,收盤價報74710元/噸,較前一交易日下跌1510元,跌幅達到1.98%。這一走勢凸顯了當前銅市場面臨的宏觀與微觀雙重壓力。
宏觀層面:全球經(jīng)濟增長前景不明朗
首先,美國總統(tǒng)選舉的不確定性加劇了市場波動。特朗普交易的逆轉(zhuǎn)以及民主黨勝選前景的增加,使得資產(chǎn)類別的波動風險性顯著上升。市場普遍預期美元可能會走軟,但這并未能有效提振銅價,反而因全球經(jīng)濟衰退的憂慮而進一步承壓。此外,本周即將公布的美國PCE數(shù)據(jù)備受關(guān)注,若該數(shù)據(jù)大幅下滑,疊加疲弱的GDP數(shù)據(jù),將進一步加劇市場的悲觀情緒,對銅價構(gòu)成不利影響。
政策面:降息與樓市新政提振有限
盡管LPR年內(nèi)兩度下調(diào),有助于減輕房貸按揭壓力,并可能加速樓市企穩(wěn)進程,但這一政策對銅價的直接提振作用有限。樓市新政的落地雖然有助于改善商品房成交面積,但短期內(nèi)難以轉(zhuǎn)化為對銅需求的實質(zhì)性增長。
供需面:供應過剩問題嚴峻
從供需面來看,當前銅市場面臨供應過剩的嚴峻挑戰(zhàn)。一方面,中國6月精煉銅出口量激增,達到157751噸,環(huán)比再度增逾一倍,創(chuàng)下多年高位,凸顯了國內(nèi)需求的疲軟。另一方面,國際銅研究小組的數(shù)據(jù)顯示,2024年5月份全球精煉銅市場持續(xù)供應過剩65,000噸,而4月份供應過剩為11,000噸。報告還顯示,5月份,全球精煉銅產(chǎn)量為237萬噸,消費量僅為231萬噸。ICSG表示,經(jīng)調(diào)整后(考慮中國保稅倉庫的庫存變化),5月份精煉銅市場供應過剩78,000噸,而4月份則為供應過剩31,000噸。此外,近期倫敦金屬交易所的銅庫存量再不斷攀升,已創(chuàng)下多年新高,對銅價構(gòu)成持續(xù)壓力。截止7月23日,LME注冊倉庫銅庫存為236,700噸,高于一周前的210,325噸,是5月中旬的兩倍多,創(chuàng)下2021年10月以來的最高水平。
消費端:實際市場需求萎靡不振
據(jù)國家能源局發(fā)布1-6月份,電網(wǎng)工程完成投資同比增速達23.7%,為2018年以來半年度的最高值。單6月,電網(wǎng)工程完成投資837億元,同比增加28%,月度數(shù)據(jù)延續(xù)高增長。整體看電網(wǎng)工程投資增速較高,為銅需求帶來一定支撐。然而,現(xiàn)貨實際消費依然疲軟。社會庫存去庫進程緩慢,實際市場需求難以提振銅價。即使近期銅價大幅下跌引發(fā)部分投機性需求增加,上海洋山銅溢價升至每噸9美元,為4月15日以來的最高水平,但這更多被解讀為銅價大幅下跌后引發(fā)的部分投機性需求增加,而非實際供需關(guān)系的根本性改善,因此,也未能改變當前銅金屬價格整體下行的趨勢。
市場情緒:謹慎觀望為主
在當前宏觀經(jīng)濟疲軟與供應過剩的雙重壓力下,市場情緒普遍謹慎。宏觀層面,全球經(jīng)濟增長前景不明朗,市場悲觀氛圍蔓延;微觀層面,供應過剩的問題依然嚴峻,需求不振仍占據(jù)上風,對銅價構(gòu)成顯著的壓力。
綜上所述,銅價目前正遭遇宏觀與微觀層面的雙重困境。在全球金融市場彌漫著悲觀情緒,以及供應過剩問題持續(xù)加劇的背景下,銅價短期內(nèi)難以擺脫其下行軌道。預計短期內(nèi)銅價將繼續(xù)探尋底部,市場參與者應維持高度警覺,緊密跟蹤74500元/噸這一關(guān)鍵支撐位,以準確把握市場走勢的潛在轉(zhuǎn)折點。同時,密切關(guān)注宏觀經(jīng)濟指標、政策動態(tài)及供需關(guān)系的變化,以靈活調(diào)整策略,有效應對市場的波動與不確定性。
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