一、本周國內(nèi)現(xiàn)貨鎳價(jià)走勢

▲CCMN現(xiàn)貨鎳本周走勢圖

影響本周鎳價(jià)走勢的主要因素回顧：
本周長江現(xiàn)貨1#鎳呈現(xiàn)高位震蕩后走弱，截止7月12日長江現(xiàn)貨1#鎳現(xiàn)貨均價(jià)報(bào)133550元/噸，下跌600元/噸，本周長江現(xiàn)貨1#鎳周均價(jià)報(bào)135670元/噸（本周共交易5天）；
本周市場重點(diǎn)關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾半年度國會(huì)證詞、一系列聯(lián)儲(chǔ)官員發(fā)言以及將于周四公布美國通脹數(shù)據(jù)，宏觀面內(nèi)外溫差明顯，海外制造業(yè)和服務(wù)業(yè)齊回落，國內(nèi)制造業(yè)仍具有韌性；據(jù)美國勞工部統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示美國6月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加20.6萬人，非農(nóng)數(shù)據(jù)出爐引發(fā)全球資產(chǎn)市場，美股三大股指在數(shù)據(jù)公布出現(xiàn)下跌，美元指數(shù)下挫，降息預(yù)期討論再度推上“風(fēng)口浪尖”，本周一鎳價(jià)小幅反彈收漲；北京時(shí)間7月9日，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾出席國會(huì)參議院銀行業(yè)委員會(huì)的貨幣政策聽證會(huì)，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在新國會(huì)證詞表示，降息太早或太晚都會(huì)給經(jīng)濟(jì)和就業(yè)市場帶來風(fēng)險(xiǎn)，盡管近期數(shù)據(jù)略有降溫，為后期可能降息鋪墊了道路，證詞公布后美債收益率下跌，美指高位攀升，隨后受股市風(fēng)險(xiǎn)情緒反彈，投資者獲利了結(jié)，避險(xiǎn)情緒升溫，鎳價(jià)自此開啟本周新一輪跌勢，美元走強(qiáng)令工業(yè)金屬承壓，北京時(shí)間周四20:30，美國6月CPI報(bào)告將出爐，數(shù)據(jù)顯示美國6月CPI同比增長3.0%（前值3.3%），核心CPI同比增長3.3%（前值3.4%），兩者均較上月放緩，且均低于市場預(yù)期，這將為美聯(lián)儲(chǔ)降息奠定良好的基礎(chǔ)；但市場輪動(dòng)資金正瘋狂拋售大型科技股，美股周四收盤下跌，此外，活躍資金退潮等待三中全會(huì)落地，市場流動(dòng)性持續(xù)低迷，A股受市場情緒面因素影響不佳，A股和全球市場分化加劇了投資者沮喪情緒；鎳市在供強(qiáng)需弱驅(qū)動(dòng)下，累庫增量顯著，長江現(xiàn)貨1#鎳價(jià)走勢承壓，鎳周線反彈做空為輔，回調(diào)做多為主。

供應(yīng)方面：在供應(yīng)層面，印尼的鎳礦內(nèi)貿(mào)依舊緊張，成本因素繼續(xù)對(duì)鎳鐵價(jià)格形成支撐。7月份內(nèi)貿(mào)價(jià)格有望回調(diào)，而在6至7月期間，國內(nèi)鎳生鐵產(chǎn)量呈現(xiàn)環(huán)比上升的趨勢。隨著精煉鎳供應(yīng)量的持續(xù)增長，近期出口利潤有所收窄，電積鎳支撐力度略有下降。鎳中間產(chǎn)品供應(yīng)顯著增加，我國在印尼的鎳產(chǎn)業(yè)鏈投資促進(jìn)了二級(jí)鎳產(chǎn)品的多樣化，精煉鎳產(chǎn)業(yè)利潤相對(duì)豐厚，逐步形成了鎳元素過剩的局面。原生鎳供應(yīng)的過剩趨勢沒有改變，在鎳生鐵方面，華北地區(qū)部分冶煉廠預(yù)計(jì)在6月恢復(fù)生產(chǎn)，一些地區(qū)環(huán)保檢查結(jié)束后，產(chǎn)量已恢復(fù)正常。整體來看，預(yù)計(jì)6月國內(nèi)鎳生鐵產(chǎn)量將呈現(xiàn)小幅增長態(tài)勢，國內(nèi)各大冶煉廠維持正常生產(chǎn)水平，精煉鎳產(chǎn)量持續(xù)上升，鎳過剩的格局仍將延續(xù)。

需求方面：鎳作為一種工業(yè)金屬被廣泛應(yīng)用于不銹鋼、三元電池中，其中鎳鐵及不銹鋼是鎳產(chǎn)業(yè)鏈中核心主力，鎳鐵為鎳元素供應(yīng)占比最大鎳產(chǎn)品，是終端不銹鋼主要原料，鎳鐵主要分為FeNi和NPI。NPI又稱為鎳生鐵，鎳含量低于15%的鎳鐵，鎳鐵需求維持持穩(wěn)，新能源領(lǐng)域?qū)︽囆枨笥型嵴?，隨著新能源產(chǎn)業(yè)鏈去庫，電池級(jí)硫酸鎳價(jià)格止跌企穩(wěn)，三元電池及磷酸鐵鋰電池庫存均實(shí)現(xiàn)一定程度的去化，低合金、電鍍等行業(yè)需求維持穩(wěn)定，鋼材消費(fèi)淡季，加上鋼廠虧損幅度擴(kuò)大，市場預(yù)期有所減弱，建材消費(fèi)下滑導(dǎo)致鋼材庫存累庫，周內(nèi)不銹鋼呈現(xiàn)弱勢運(yùn)行。本周整體需求低迷，下游維持慎采觀望局面。

不銹鋼方面：截止本周五15:00不銹鋼主力合約2409最高報(bào)13930，最低收?qǐng)?bào)13825，最新收13905，小漲25元，漲幅為0.18% ，本周不銹鋼價(jià)格回調(diào)明顯，鎳生鐵收儲(chǔ)預(yù)期或?qū)κ袌鲇绊懹邢蓿倚枨蟮局?，不銹鋼現(xiàn)貨有松動(dòng)下調(diào)，不銹鋼本期總庫存窄幅降量，300系主要以到貨為主，300系庫存略增，進(jìn)入7月不銹鋼排產(chǎn)下降，供應(yīng)收縮預(yù)期有所支撐，印尼鎳礦配額審批有所進(jìn)展，7月礦端壓力趨弱，但是印尼產(chǎn)業(yè)政策可能對(duì)鎳生鐵及高冰鎳未來形成擾動(dòng)，需求端，地產(chǎn)利好政策出臺(tái)，不銹鋼相關(guān)需求或有改善空間，但適逢傳統(tǒng)淡季消費(fèi)，不銹鋼需求偏弱，據(jù)上海期貨所獲悉，本周不銹鋼總庫存量錄得197764增加772，預(yù)計(jì)短期不銹鋼延續(xù)弱勢震蕩。后市仍需關(guān)注不銹鋼去庫情況。

二、倫敦外盤

▲ CCMN本周倫鎳走勢圖

本周外圍宏觀面主要圍繞美聯(lián)儲(chǔ)鮑威爾講話及美國CPI數(shù)據(jù)公布為主基調(diào)；鮑威爾周二首先在參議院銀行委員會(huì)發(fā)表講話，周三將出席眾議院金融服務(wù)委員會(huì)會(huì)議。這次聽證會(huì)是鮑威爾在美國總統(tǒng)大選前最后一次向國會(huì)發(fā)表公開講話。鮑威爾強(qiáng)調(diào)，盡管通脹有所放緩，卻仍超出目標(biāo)2%之上。最近數(shù)據(jù)顯示，向該目標(biāo)的進(jìn)展是適度的；在美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)持續(xù)達(dá)到2%目標(biāo)的信心增強(qiáng)前，不適宜采取降息措施。過早和過度放寬政策可能阻礙通脹進(jìn)程。美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)按部就班地做出決策。7月11日，美東時(shí)間周三，美國6月CPI報(bào)告出爐，數(shù)據(jù)顯示美國6月份CPI同比料上漲3.1%，較5月份3.3%的漲幅有所放緩，而6月核心CPI同比增幅可能穩(wěn)定在3.4%，6月較前期環(huán)比下降0.1%，為四年來首次轉(zhuǎn)負(fù)；在失業(yè)率、PMI等數(shù)據(jù)走弱后，6月CPI全面“退燒”，美聯(lián)儲(chǔ)9月降息幾乎成定局，美元除周一、周二上漲后震蕩走弱，尤其是周四夜盤直線大幅跳水，美股三大股指漲跌不一，但是物極必反，空頭資金迅猛砸盤，疊加供需淡季原料需求呈弱，倫鎳庫存大幅累增拖累下，倫鎳呈現(xiàn)高開低走趨勢。

三、倫鎳周庫存情況

▲ CCMN倫鎳本周庫存走勢圖

本周的宏觀經(jīng)濟(jì)舞臺(tái)主要圍繞著美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾的講話和美國CPI數(shù)據(jù)的發(fā)布為主基調(diào)。周二，在參議院銀行委員會(huì)的會(huì)議上，鮑威爾發(fā)表了講話，預(yù)計(jì)周三將在眾議院金融服務(wù)委員會(huì)繼續(xù)作證。這次聽證會(huì)標(biāo)志著鮑威爾在美國總統(tǒng)大選前最后一次向國會(huì)公開發(fā)表講話。他強(qiáng)調(diào)，盡管通脹有所回落，但仍高于2%的目標(biāo)值。近期數(shù)據(jù)表明，向該目標(biāo)邁進(jìn)的步伐是溫和的；在對(duì)持續(xù)實(shí)現(xiàn)2%目標(biāo)充滿信心之前，不適合考慮降息措施。提前或過度放寬政策可能會(huì)阻礙控制通脹的努力。美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)穩(wěn)步?jīng)Q策，進(jìn)一步等待通脹數(shù)據(jù)公布；截止7月11日，美國6月的CPI報(bào)告公布，顯示6月份CPI同比上漲3.1%，較5月的3.3%有所下降，而核心CPI同比增幅穩(wěn)定在3.4%。6月CPI環(huán)比下跌0.1%，為四年來首次出現(xiàn)負(fù)增長；在失業(yè)率和PMI等數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳后，6月CPI全面“降溫”，使美聯(lián)儲(chǔ)9月降息幾乎成為定局。此后，美元在周一、周二上漲后震蕩走弱，尤其周四夜間更是直線跳水。美股三大指數(shù)表現(xiàn)不一，然而物極必反，空頭資金大舉出擊，加之淡季原料需求減弱，導(dǎo)致倫鎳庫存大增，進(jìn)而呈現(xiàn)高開低走的態(tài)勢。

四、鎳價(jià)下周后市展望

在全球金融市場的大舞臺(tái)上，目光再次聚焦于流動(dòng)性寬松的預(yù)期之上。高企的利率環(huán)境對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的拖累逐漸顯現(xiàn)，尤其在大宗商品交易領(lǐng)域，這種影響尤為明顯。與此同時(shí)，不穩(wěn)定的地緣政治局勢和國家間的戰(zhàn)略博弈，為原料供應(yīng)鏈、貿(mào)易模式乃至資金流向帶來不確定性。隨著七月的到來，國內(nèi)即將召開的三中全會(huì)備受矚目，其可能宣布的重大改革措施有望為市場注入活力。 國內(nèi)市場方面，六月份制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)持平于49.5%，顯示出經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的跡象。雖然整體PMI數(shù)據(jù)仍顯疲弱，但經(jīng)過整個(gè)六月市場的調(diào)整，偏弱的預(yù)期已得到市場的充分吸收。此外，美國CPI數(shù)據(jù)的最新發(fā)布為全球市場帶來了新動(dòng)向，降息預(yù)期漸趨明朗化，加速了去美元化的全球趨勢，這無疑將重塑世界經(jīng)濟(jì)的新格局。在此背景下，有色金屬市場靜待信心的修復(fù)。鎳市供應(yīng)過剩與需求淡季的錯(cuò)配局面仍在繼續(xù)，宏觀與基本面的雙重不利因素疊加，使得市場前景充滿挑戰(zhàn)。當(dāng)前價(jià)格底部震蕩，短線滬鎳主力13.5萬站穩(wěn)趨向小幅反彈，上方關(guān)注14萬元附近，操作策略，低位多單謹(jǐn)慎持有，鎳需求仍顯低迷，后市仍有待宏觀面及市場情緒共振導(dǎo)向變化提振，關(guān)注印尼鎳相關(guān)政策方面信息，建議暫且維持觀望，但不宜過度悲觀，若宏觀情緒好轉(zhuǎn)及去庫拐點(diǎn)來臨，鎳仍有反彈空間，預(yù)計(jì)下周鎳價(jià)窄幅震蕩后或有反彈驅(qū)動(dòng)。本觀點(diǎn)僅供參考，不做操盤指引（長江有色金屬網(wǎng) m.guyihu.cn服務(wù)電話0592-5668838）