一、本月國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨鎳價(jià)走勢(shì)

▲CCMN現(xiàn)貨鎳本月走勢(shì)圖

影響本周鎳價(jià)走勢(shì)的主要因素回顧：
本月長(zhǎng)江現(xiàn)貨1#鎳低頻波動(dòng)后逐步反彈高位震蕩,月均價(jià)錄得149800元/噸（5月份共交易20天），上海市場(chǎng)1#鎳月均價(jià)錄得149675元/噸（5月份共交易20天）；本月長(zhǎng)江現(xiàn)貨1#鎳走勢(shì)明朗，首先在月初呈現(xiàn)低頻波動(dòng)，月中旬起逐步反彈至高位波動(dòng)，哪些因素誘導(dǎo)鎳價(jià)逆襲的呢？
回顧5月，在月初五一節(jié)后首周秀，美聯(lián)儲(chǔ)官員陸續(xù)表達(dá)“放鷹”立場(chǎng)，強(qiáng)調(diào)了長(zhǎng)期高利率環(huán)境，這抑制了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，鎳價(jià)呈現(xiàn)弱勢(shì)震蕩，截止5月14日，美國(guó)國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局公布，美國(guó)4月PPI和核心PPI，數(shù)據(jù)顯示美國(guó)4月PPI同比增長(zhǎng)為2.2%，符合預(yù)期，為自2023年4月以來(lái)的最大漲幅；環(huán)比增長(zhǎng)0.5%，高于預(yù)期，PPI數(shù)據(jù)公布后，交易員減少對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)9月份降息押注，5月16日，據(jù)美國(guó)勞工部公布4月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)，數(shù)據(jù)顯示CPI月率增長(zhǎng)0.3%，略低于0.4%的預(yù)期，更關(guān)鍵的核心CPI年率進(jìn)一步回落至3.6%，符合預(yù)期的同時(shí)，跌至2021年4月以來(lái)的最低點(diǎn)。美元指數(shù)延續(xù)弱勢(shì)震蕩，為金屬反彈提供良好契機(jī)，鎳價(jià)逐步從弱勢(shì)向高位探漲，隨著降息預(yù)期升溫，使得市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)9月降息的預(yù)期增強(qiáng)，本月中旬，在有色板塊整體過(guò)熱情緒引導(dǎo)下鎳價(jià)一度攀升至高位，今年以來(lái)，截止5月22日，有色金屬期貨漲幅較大，滬鎳?yán)蹪q25%；截止23日凌晨美聯(lián)儲(chǔ)公布FOMC會(huì)議紀(jì)要顯示鷹派，美元指數(shù)挑戰(zhàn)105關(guān)口，美股三大股指全線(xiàn)收低，原油震蕩收跌，鎳價(jià)走勢(shì)受到一定壓力短線(xiàn)下修后反彈修正中?？傮w而言，本月上半場(chǎng)宏觀(guān)偏空以及過(guò)剩累庫(kù)擔(dān)憂(yōu)下走勢(shì)偏弱，而到月中旬隨著聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要落地安撫市場(chǎng)情緒，此外，5月17日上午，30年期超長(zhǎng)期特別國(guó)債將正式首發(fā)，政策面利好提振市場(chǎng)情緒，國(guó)內(nèi)地產(chǎn)利好政策落地顯效及鎳礦端供緊擔(dān)憂(yōu)等多重因素推動(dòng)下鎳價(jià)大陽(yáng)線(xiàn)拉升至高位震蕩。

供應(yīng)面維持寬松態(tài)勢(shì)：印尼鎳礦RKAB審批進(jìn)度緩慢，導(dǎo)致鎳供應(yīng)面緊張，價(jià)格保持堅(jiān)挺。中間品項(xiàng)目供應(yīng)尚未釋放，MHP成交穩(wěn)定，原料端價(jià)格維持高位，鹽廠(chǎng)挺價(jià)情緒較強(qiáng)，短期內(nèi)前驅(qū)體由于存在剛需，被迫接受上游高報(bào)價(jià)，導(dǎo)致硫酸鎳價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行。鎳鐵方面，菲律賓發(fā)運(yùn)及到港繼續(xù)恢復(fù)，部分港口鎳礦也有降價(jià)去庫(kù)的意向，或?qū)⒕徑怄囪F的成本支撐，純鎳新增產(chǎn)能釋放供應(yīng)仍顯寬松，鎳供應(yīng)預(yù)期或趨向過(guò)剩，中國(guó)和印尼產(chǎn)能仍保持高速釋放，精煉鎳產(chǎn)量繼續(xù)增加。
需求高拋低吸：鎳是一種有光澤的金屬，主要廣泛應(yīng)用于不銹鋼、電池材料及合金等領(lǐng)域，需求端，月內(nèi)不銹鋼排產(chǎn)量有所增加，下游成交氛圍未有明顯起色，整體呈現(xiàn)高拋低吸的節(jié)奏，社會(huì)庫(kù)存小幅累增，合金消費(fèi)同比增速有所下滑，精煉鎳下游需求難尋亮點(diǎn)，新能源汽車(chē)以舊換新等政策補(bǔ)貼刺激影響，硫酸鎳需求穩(wěn)定，國(guó)內(nèi)部分鎳鐵廠(chǎng)復(fù)產(chǎn)，鎳鐵持續(xù)偏緊但緊張無(wú)進(jìn)一步加劇，鎳鐵價(jià)格表現(xiàn)穩(wěn)定，前驅(qū)體需求較好，對(duì)原材料采購(gòu)訂單表現(xiàn)較強(qiáng)。

二、倫敦期貨鎳走勢(shì)

▲ CCMN本月倫鎳走勢(shì)圖

聚焦倫鎳市場(chǎng)：根據(jù)5月22日美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布的會(huì)議紀(jì)要，盡管美國(guó)通脹在過(guò)去一年顯示出緩解跡象，但仍然保持在較高水平，未能進(jìn)一步接近2%的通脹目標(biāo)。美聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)通脹風(fēng)險(xiǎn)保持高度警惕。美國(guó)5月的Markit制造業(yè)、服務(wù)業(yè)以及綜合PMI指數(shù)均超出市場(chǎng)預(yù)期，表明經(jīng)濟(jì)具有持續(xù)承受高利率的韌性。在具體數(shù)據(jù)方面，除了當(dāng)周失業(yè)金初請(qǐng)人數(shù)未達(dá)預(yù)期外，4月的房屋銷(xiāo)售、3月的房?jī)r(jià)和5月PMI初值均顯示積極態(tài)勢(shì)。然而，由于Markit服務(wù)PMI的超預(yù)期增長(zhǎng)以及美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)通脹下降信心減弱，市場(chǎng)原本預(yù)期的降息可能性減小，首次降息預(yù)期延后至11月。這一變化導(dǎo)致美債收益率上升，全球風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，貴金屬和工業(yè)金屬價(jià)格出現(xiàn)回調(diào)。美元指數(shù)小幅回升至104關(guān)口，美股三大股指表現(xiàn)分化，道指下跌，標(biāo)普震蕩，納指創(chuàng)出新高。黃金、白銀和銅等代表性貴金屬和工業(yè)金屬明顯回撤，市場(chǎng)降息預(yù)期的減少和前期大幅上漲后的獲利了結(jié)可能是主要影響因素。
隨著2024年經(jīng)濟(jì)和通脹超預(yù)期的上升，市場(chǎng)的貨幣政策預(yù)期雖隨數(shù)據(jù)波動(dòng)而微調(diào)，但未降息的決策依舊是市場(chǎng)的主要憂(yōu)慮。目前，國(guó)內(nèi)樓市調(diào)整持續(xù)，需求端受到各地寬松政策的影響。杭州與西安取消限購(gòu)后，除北京、上海、廣州、深圳四大一線(xiàn)城市及天津部分區(qū)域和海南省外，其他地區(qū)均放寬限購(gòu)。此外，多個(gè)城市推出的“以舊換新”措施，旨在刺激改善性住房需求。A股市場(chǎng)減持規(guī)模有所減少，新規(guī)則可能優(yōu)化資金結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)投資者信心。盡管利好政策的效果尚待觀(guān)察，但市場(chǎng)預(yù)期整體趨向積極。

三、倫鎳月庫(kù)存情況

▲ CCMN倫鎳本周庫(kù)存走勢(shì)圖

5月30日倫鎳庫(kù)存增加83634噸，增加0噸。最近一個(gè)月，滬鎳期貨倉(cāng)單累計(jì)增減2368噸，增加幅度為12.27%。庫(kù)存持續(xù)累積利空鎳價(jià)。
鎳價(jià)后市展望

展望6月，市場(chǎng)資金流向成為焦點(diǎn)。近期美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策會(huì)議紀(jì)要釋放出的信號(hào)表明，政策制定者傾向于保持當(dāng)前的高利率環(huán)境，這一決策得到了美國(guó)5月份PMI初值創(chuàng)紀(jì)錄高位的數(shù)據(jù)支持。受此影響，市場(chǎng)原本預(yù)期的降息時(shí)機(jī)從11月延后至12月，顯示出交易員對(duì)未來(lái)利率走向的謹(jǐn)慎態(tài)度。 在硫酸鎳市場(chǎng)，成本端的支撐依然強(qiáng)勁。由于下游鹽廠(chǎng)對(duì)原料供應(yīng)緊張的擔(dān)憂(yōu)，MHP的采購(gòu)活動(dòng)保持活躍，硫酸鎳中鎳的價(jià)值與鎳豆之間的價(jià)格差呈現(xiàn)出窄幅波動(dòng)，使得兩者之間的轉(zhuǎn)換缺乏經(jīng)濟(jì)效益。新喀里多尼亞動(dòng)蕩局勢(shì)對(duì)鎳供應(yīng)端有擾動(dòng)。印尼鎳礦審批獲得一定進(jìn)展，礦石供應(yīng)情況有緩解預(yù)期但總量依然偏緊，不過(guò)菲律賓礦石供應(yīng)以海運(yùn)費(fèi)下調(diào)價(jià)格料有松動(dòng)，在這樣的背景下，4月份的PCE數(shù)據(jù)發(fā)布以及隨后美聯(lián)儲(chǔ)的政策表態(tài)將成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，投資者以尋找未來(lái)走勢(shì)的線(xiàn)索。國(guó)內(nèi)電鎳?yán)蹘?kù)趨勢(shì)難改，但美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期仍存博弈，純鎳過(guò)剩程度有所減輕、硫酸鎳及鎳礦供應(yīng)偏緊，預(yù)計(jì)短期內(nèi)鎳價(jià)回調(diào)后震蕩偏強(qiáng)概率頗大。操作策略：交易盤(pán)面關(guān)注市場(chǎng)情緒，謹(jǐn)慎持倉(cāng)，重視風(fēng)控管理，現(xiàn)貨持續(xù)維持逢低適量備貨思路。本觀(guān)點(diǎn)僅供參考，不做操盤(pán)指引（長(zhǎng)江有色金屬網(wǎng) m.guyihu.cn服務(wù)電話(huà)0592-5668838）